Per què les empreses emeten bons

Quan les empreses necessiten recaptar diners, emetre bons és una manera de fer-ho. Una fiança funciona com un préstec entre un inversor i una corporació. L’inversor es compromet a donar a la corporació una quantitat de diners específica per a un període de temps concret a canvi de pagaments periòdics d’interès a intervals designats. Quan el préstec arriba a la seva data de venciment, es paga el préstec de l’inversor.

La decisió d’emetre bons en lloc de seleccionar altres mètodes per recaptar diners pot ser motivada per molts factors. La comparació de les característiques i els avantatges dels bons amb altres mètodes habituals de captació d’efectius proporciona una mica de coneixement sobre el motiu pel qual les empreses sovint busquen emissions d’obligacions quan han de recaptar efectius per finançar activitats corporatives.

Obligacions versus bancs

Prestar-se d’un banc és potser l’enfocament que se m’acudeix primer per a moltes persones que necessiten diners. Això ens porta a la pregunta: "Per què una corporació emetria bons en lloc de no demanar prestat a un banc?"

Igual que la gent, les empreses poden prendre préstecs als bancs, però emetre bons sol ser una proposta més atractiva. Les empreses de tipus d’interès paguen als inversors d’obligacions sovint és inferior a la taxa d’interès que s’haurien de pagar per obtenir un préstec bancari. Atès que els diners que es paguen per interessos es detreuen dels beneficis empresarials i les empreses es dediquen a la generació de beneficis, és important considerar la minimització de la quantitat d'interès que s'ha de pagar per demanar prestat diners. És una de les raons per les quals les empreses sanes que no semblen necessitar els diners solen emetre bons quan els tipus d’interès estan a nivells extremadament baixos. La possibilitat de prestar grans sumes de diners a baixos tipus d’interès proporciona a les empreses la possibilitat d’invertir en creixement, infraestructures i altres projectes.

L’emissió de bons també proporciona a les empreses una llibertat significativament més gran per operar ja que consideren adequades perquè les allibera de les restriccions que sovint s’adjunten als préstecs bancaris. Penseu, per exemple, que els creditors sovint requereixen que les empreses acceptin diverses limitacions, com ara no emetre més deute o no fer adquisicions corporatives fins que no es pagui íntegrament els seus préstecs.

Aquestes restriccions poden dificultar la capacitat de l'empresa de fer negocis i limitar les seves opcions operatives i l'emissió de bons permeten a les empreses recaptar diners sense que hi hagi cap tipus de cadena.

Per què les empreses emeten bons

Obligacions versus accions

Emetre accions, que significa concedir una propietat proporcional a la empresa a inversors a canvi de diners, és una forma popular per a les corporacions de recaptar diners. Des d’una perspectiva corporativa, potser la característica més atractiva de l’emissió d’accions és que no cal tornar els diners generats per la venda d’accions. Tanmateix, hi ha desavantatges de l'emissió d'accions que poden fer que la proposició sigui més atractiva.

Amb bons, les empreses que necessiten recaptar diners poden continuar emetent nous bons sempre que puguin trobar inversors disposats a actuar com a prestadors. L’emissió de bons nous no té cap efecte sobre la propietat de l’empresa ni sobre la forma en què opera l’empresa. L’emissió d’accions, d’altra banda, posa en circulació accions d’accions addicionals, cosa que significa que els resultats futurs s’han de repartir entre un conjunt més gran d’inversors. Això pot donar lloc a una disminució del benefici per acció (EPS), posant menys diners a les butxaques dels propietaris.

L’EPS és també una de les mesures que tenen els inversors a l’hora d’avaluar la salut d’una empresa. Un nombre EPS en declivi generalment no es considera un desenvolupament favorable.

Emetre més accions també significa que la propietat s'està distribuint entre un nombre més gran d'inversors, la qual cosa fa que la participació de cada propietari valgui menys diners. Atès que els inversors compren accions per guanyar diners, la dilució del valor de les seves inversions no és un resultat favorable. Amb l’emissió de bons, les empreses poden evitar aquest resultat.

Més informació sobre bons

L’emissió de bons permet a les corporacions atreure un gran nombre de prestadors de manera eficient. El manteniment de registres és senzill, perquè tots els titulars d’obtenció tenen el mateix acord exactament amb la mateixa taxa d’interès i data de venciment. Les empreses també es beneficien de flexibilitat en la gran quantitat d’ofertes de bons que tenen a la seva disposició. Una ràpida ullada a algunes de les variacions posa de manifest aquesta flexibilitat.

Les característiques bàsiques d'una obligació (qualitat i durada del crèdit) són els principals determinants del tipus d'interès d'un vincle. Al departament de durada dels bons, les empreses que necessiten finançament a curt termini poden emetre bons que vencen en un període de temps curt. Les empreses que necessiten finançament a llarg termini poden estendre els seus préstecs a 10, 30, 100 anys o fins i tot més. Les anomenades obligacions perpètues no tenen data de venciment i paguen interessos per sempre.

La qualitat del crèdit prové d’una combinació de la salut fiscal de l’empresa emissora i la durada del préstec. Una millor salut i curta durada permeten que les empreses paguen menys interessos. El contrari també és cert, ja que les empreses menys fiscals i les que emeten deutes a llarg termini es veuen obligades a pagar tipus d'interès més alts per atraure els inversors a prestar diners.

Més opcions de bons

Una de les opcions més interessants que tenen les empreses és si oferir bons avalats per actius. Els bons que donin el dret als inversors de reclamar els actius subjacents de la companyia, en cas que la companyia no pugui fer els seus pagaments d’interessos promesos o amortitzar el seu préstec, es coneixen com a deute “col·lateralitzat”.

En el finançament al consumidor, els préstecs de vehicles i les hipoteques domèstiques són exemples d’aquest tipus de deute. Les empreses també podran emetre deutes que no estiguin avalats per actius subjacents. En les finances de consum, els deutes de la targeta de crèdit i els serveis públics són exemples de préstecs no garantitzats. Els préstecs d’aquest tipus s’anomenen deutes “no garantits”. El deute no garantit comporta un risc més gran per als inversors, de manera que sovint paga una taxa d’interès superior al deute col·lateralitzat.

Els bons convertibles també són una consideració. Aquest tipus de bons comença a actuar igual que altres bons, però ofereix als inversors l'oportunitat de convertir les seves participacions en un nombre predeterminat d'accions en accions. En un escenari perfecte, aquestes conversions permeten als inversors beneficiar-se de l’augment dels preus de les accions i donar a les empreses un préstec que no han de pagar.

Per què les empreses emeten bons cedibles

Els bons enllaçables són una altra opció. Funcionen com altres bons, però l’emissor pot optar per pagar-los abans de la data de venciment oficial.

Les empreses emeten bons cedibles per permetre’ls aprofitar una possible baixada dels tipus d’interès en algun moment del futur. L’empresa emissora pot bescanviar obligacions cedibles abans de la data de venciment d’acord amb un calendari de dates exigibles identificades en els termes de l’obligació. Si disminueixen els tipus d’interès, l’empresa pot bescanviar les obligacions pendents i reeditar el deute a un tipus més baix, reduint així el cost del capital.

Això és similar a un refinançament del prestatari hipotecari a un tipus més baix. Es paga la hipoteca prèvia amb la taxa d'interès més elevada, i el prestatari obté una hipoteca nova a la taxa més baixa.

L’enllaç defineix sovint l’import que es pot sol·licitar per recuperar l’enllaç que pot ser superior al valor nominal. El preu dels bons té una relació inversa amb els tipus d’interès. Els preus dels bons augmenten a mesura que cauen els tipus d’interès. Per tant, és avantatjós per a una empresa pagar el deute recordant l’obligació al valor nominal superior.

Les obligacions per cobertura són inversions més complexes que les obligacions normals. Pot ser que no siguin adequats per a inversors inversors que busquen un flux d'ingressos constant.

Què han de conèixer els inversors en bons mobiliaris

Als inversors se’ls paga una taxa d’interès premium com a compensació del risc addicional d’obligació cobrable. Els propietaris de bons cedibles arrisquen a ser sol·licitats. Si això succeeix, es veuran obligats a invertir en altres bons a un ritme inferior. L’inversor de bons està escrivint essencialment una opció sobre el bons. L’inversor rep la prima per l’opció escrita per davant, però corre el risc d’exercir l’opció i l’obligació anomenada.

Els inversors en bons cedibles han de fer un seguiment de dos rendiments, a diferència dels bons normals amb un sol rendiment. Els enllaços variables tenen un rendiment a trucar i un rendiment a venciment. El rendiment a trucar és l’import que obtindrà l’obligació abans que tingui la possibilitat de ser trucat. El rendiment fins al venciment és la taxa de rendibilitat esperada d’un bono si es manté fins al venciment, que té en compte el valor de mercat de l’obligació, el valor nominal, el tipus d’interès del cupó i el temps fins al venciment. Rendiment fins a la maduresa considera el valor del temps en diners, mentre que un simple càlcul de rendiment no.

Els dos rendiments haurien de ser acceptables per a un inversor abans de comprar-los. Si finalment els tipus d’interès disminueixen, el valor dels bons cedibles no augmentarà tant com els bons normals. En aquest escenari, augmenta la probabilitat de denominar bons i, en conseqüència, sovint hi ha menys demanda d’inversors d’aquests bons.

Hi ha diferents tipus d’opcions de trucada incrustades en enllaços disponibles. Una trucada nord-americana permet que l’emissor recuperi la fiança en qualsevol moment posterior a la data de sol·licitud. En aquest cas, l’enllaç es coneix com a contínuament callable. Per a les trucades europees, l’emissor només té dret a trucar la fiança en una data determinada. Això es coneix com a trucada única.

Els bons cedibles poden oferir primes atractives respecte als bons normals, però els inversors han d’entendre els seus riscos.

La línia de fons

Per a les empreses, el mercat de bons ofereix clarament moltes maneres de prendre préstecs. Des del punt de vista d'un inversor, el mercat de bons té molt a considerar. La varietat d’opcions, que van des dels tipus de bons fins a la durada i els tipus d’interès, permeten als inversors seleccionar inversions estretament alineades amb les necessitats de finançament personal. La gran varietat d’opcions també fa que els inversors hagin de fer els deures per assegurar-se que entenguin on s’estan posant els diners, quant guanyaran i quan poden esperar per recuperar-lo.

Per a inversors no familiaritzats amb el mercat de bons, els assessors financers poden proporcionar informació i orientació, així com recomanacions i consells sobre inversions específiques. També poden proporcionar una visió general dels riscos que suposa invertir en bons, com ara augmentar els tipus d’interès, el risc de trucades i, per descomptat, la possibilitat que una fallida corporativa us costi una part o la totalitat de la quantitat invertida.