Per què l’acord entre Estats Units i la Xina es pot reduir

Les converses comercials entre els Estats Units i la Xina es reprendran aquesta setmana amb la participació de negociadors d'alt nivell. Tot i això, Cesar Rojas, economista mundial de Citigroup, assigna un escàs 5% de probabilitat a un acord "complet" que és alcista per a l'economia i les accions dels Estats Units. "Els Estats Units i la Xina encara no estan preparats per a un acord", va dir a CNBC. La taula següent resumeix els tres escenaris de Citigroup per a un acord comercial, indicant les probabilitats aclaparadores que qualsevol acord comercial pugui estar al marge de les expectatives més optimistes dels inversors.

3 Escenaris de l'oferta comercial a la Xina

• Bull Case (5% de probabilitats): un acord "global" amb la recuperació tarifària, ja que la Xina obre mercats als Estats Units i es compromet a protegir la propietat intel·lectual dels Estats Units
• Cas base (45% de probabilitats): "xapa" d'un acord amb tarifes estables i la Xina compta amb menys compromisos sobre el dèficit comercial i la propietat intel·lectual
• Bear Case (40% de probabilitats): no hi ha acord fins a la data límit del 2 de març, ambdues parts augmenten les tarifes, la Xina dificulta la inversió nord-americana i les operacions de les empreses nord-americanes allà

Font: Citigroup, segons informa CNBC

Significació per als inversors

Estoig de toro . El cas més optimista del CItigroup consisteix en la retirada de tarifes per ambdós països. La Xina es comprometria a importar més productes manufacturats i agrícoles nord-americans, obrint els seus mercats a més inversions dels Estats Units i adoptant mesures fermes per evitar el robatori de propietat intel·lectual nord-americana.

Citigroup creu que un acord "global" seria especialment positiu per a les existències cícliques i que els mercats globals de capital podrien gaudir d'un impuls del 10% aproximadament el 2019. Rojas afegeix que matèries com la soja, els grans, el coure i el petroli haurien de guanyar preus. "Els preus més elevats de la soja nord-americana probablement provocarien un ral·lis dels preus del blat de moro i es traduirien en la millora de l'estat d'ànim i la despesa dels agricultors", cosa que també augmentaria les vendes als Estats Units per part dels fabricants de material agrícola, segons Timothy Thein, va analitzar un analista de Citi. de CNBC.

Tot i això, com s'ha apuntat anteriorment, Citigroup assigna un petit 5% de probabilitat al seu cas de toro. Entre altres coses, el president Trump ha afirmat que no s’anunciaria un acord fins que no s’hagués reunit de nou amb el president xinès Xi, i això és molt poc probable que passi abans del 2 de març.

Funda base . Aquest escenari ajornaria l'escalada de les tarifes. Aquest acord es basaria en les promeses de la Xina per reduir el desequilibri comercial anual amb els EUA fins a 200 mil milions de dòlars el 2020, fer complir els drets de propietat intel·lectual dels Estats Units i aprofundir més en el seu pla Made in China 2025 que inclinaria la fabricació xinesa. cap a la producció de béns de gamma alta. Aquests serien positius, "però el procés de verificació en curs i les restriccions addicionals poden deixar alguns dubtes", va dir Rojas.

Citi considera el cas bàsic com un impuls del 5% als renda variable global el 2019. Seria un moderat positiu per als preus d'alguns metalls i productes agrícoles, sobretot de la soja. Les empreses de transport haurien de beneficiar-se, en part, ja que s’evitarien tarifes addicionals sobre béns de consum.

Estoig . Aquest pitjor cas s’aplica si el termini del 2 de març transcorre sense cap acord i el president Trump compleix la seva promesa d’augmentar les tarifes a 200 milions de dòlars de béns xinesos del 10% al 25%. En cas afirmatiu, la Xina podria revalidar les seves pròpies pujades tarifàries sobre prop de 60 mil milions de dòlars de productes fets als Estats Units, així com posar restriccions a la inversió nord-americana a la Xina i afegir càrregues reguladores a les empreses nord-americanes. Citi global cauria del 10% al 15%, calcula Citi.

Fins i tot si s’aconsegueix un acord fins a la data límit, pot haver-hi algunes incerteses. John Bilton, responsable de l'estratègia global multiusos de JPMorgan Asset Management, creu que és probable que no es resolgui del tot les complexitats que envolten temes com la propietat intel·lectual i la ciberseguretat. "Això podria rumiar durant un temps", va dir a CNBC.

Tampoc està clar si un acord que redueixi el dèficit comercial dels Estats Units beneficiarà realment les accions dels Estats Units. Citant la història des de 1970, Jim Paulsen, estrateg estratega d’inversions de The Leuthold Group, va dir a CNBC: "Les accions dels Estats Units han sobrepassat les existències estrangeres quan el nostre dèficit comercial empitjora, històricament ... però quan el nostre dèficit comercial millora, les accions internacionals superen els EUA"

De fet, segons Shawn Matthews, conseller delegat del fons de cobertura Hondius Capital Management, s'aconseguiria un acord per a la venda d'accions. "Ara mateix, és una mentalitat sobre el risc; voleu ser actius més arriscats fins que arribeu a un acord amb la Xina", va dir a Bloomberg, "Voleu esvair la reunió en l'acord - i probablement aquest acord vagi. de tota manera ser un tracte aigualit ", va afegir.

Mirant endavant

Qualsevol acord que obri mercats a la Xina per a exportacions nord-americanes, protegeix la propietat intel·lectual nord-americana i estabilitza o retorna les tarifes hauria de ser positiu per a les empreses i consumidors nord-americans. No obstant això, com assenyala Jim Paulsen, reduir el dèficit comercial dels Estats Units pot no ser per si mateix un positiu per a les accions dels Estats Units. "Quan tenim un dèficit comercial significa que la [economia] dels Estats Units va millor", amb una demanda interna més forta que la demanda exterior, segons va dir a MarketWatch.