3 Raons per les quals els països devaluen la seva moneda

Amb un possible esclat d'una guerra comercial entre la Xina i els Estats Units, les converses dels xinesos que utilitzen la devaluació de la moneda com a estratègia han estat estremint. No obstant això, la volatilitat i els riscos implicats no poden valdre la pena aquesta vegada, ja que la Xina ha fet esforços recents per estabilitzar i globalitzar el Iuan.

En el passat, els xinesos ho negaven, però la segona economia més gran del món ha estat acusada una i altra vegada de devaluar la seva moneda per tal d’aprofitar la seva pròpia economia, especialment per part de Donald Trump. El més irònic és que durant molts anys, el govern dels Estats Units havia estat pressionant als xinesos per desvaloritzar el Iuan, argumentant que els donava un avantatge injust en el comerç internacional i mantenia els preus del capital i la mà d'obra artificialment baixos.

Des que les monedes mundials van abandonar la norma d’or i van permetre que els seus tipus de canvi flotessin lliurement l’un contra l’altre, hi ha hagut nombrosos esdeveniments de devaluació de les monedes que no només han afectat els ciutadans del país implicat, sinó que també s’han disparat a tot el món. Si la conseqüència de la crisi pot estar tan estesa, per què devaluen la seva moneda?

Compres per emportar

• La devaluació de la moneda implica prendre mesures per reduir estratègicament el poder adquisitiu de la moneda pròpia d'un país.
• Els països poden seguir aquesta estratègia per obtenir una avantatge competitiu en el comerç mundial i reduir les càrregues del deute sobirà.
• Tanmateix, la devaluació pot tenir conseqüències involuntàries que es derroten.

Devaluació de la moneda

Pot semblar contra-intuïtiu, però una moneda forta no està necessàriament en interès nacional. Una moneda domèstica feble fa que les exportacions d'un país siguin més competitives en els mercats globals i alhora fa que les importacions siguin més cares. Els majors volums d’exportació impulsen el creixement econòmic, mentre que les importacions de preuat també tenen un efecte similar perquè els consumidors opten per alternatives locals als productes importats. Aquesta millora dels termes del comerç es tradueix generalment en un dèficit de compte corrent inferior (o un superàvit més gran del compte corrent), una major ocupació i un creixement més ràpid del PIB. Les estimulants polítiques monetàries que donen lloc normalment a una moneda feble també tenen un impacte positiu en els mercats de capitals i habitatges del país, que a la vegada augmenten el consum intern mitjançant l'efecte de riquesa.

Val la pena assenyalar que una devaluació estratègica de moneda no sempre funciona i, a més, pot comportar una "guerra de divises" entre les nacions. La devaluació competitiva és un escenari específic en què una nació coincideix amb una devaluació brusca de moneda nacional amb una altra devaluació de moneda. És a dir, una nació es combina amb una devaluació de la moneda. Això es produeix amb més freqüència quan ambdues monedes han gestionat règims de tipus de canvi en lloc dels tipus de canvi flotants determinats pel mercat. Fins i tot si no esclata la guerra de divises, un país s'ha de preocupar amb els aspectes negatius de la devaluació de la moneda. La devaluació de la moneda pot disminuir la productivitat, ja que les importacions de material i maquinària de capital poden arribar a ser massa cares. La devaluació també redueix significativament el poder adquisitiu a l'estranger dels ciutadans.

A continuació, analitzem les tres principals raons per les quals un país hauria de dur a terme una política de devaluació:

1. Per impulsar les exportacions

En un mercat mundial, les mercaderies d’un país han de competir amb les de tots els altres països. Els fabricants de vehicles a Amèrica han de competir amb els fabricants de vehicles a Europa i Japó. Si el valor de l'euro disminueix respecte al dòlar, el preu dels cotxes venuts pels fabricants europeus a Amèrica, en dòlars, serà efectivament menys car del que abans. D'altra banda, una moneda més valuosa fa que les exportacions siguin relativament més cares per a la compra als mercats exteriors.

És a dir, els exportadors es tornen més competitius en un mercat global. Es fomenten les exportacions mentre es desaconsellen les importacions. Hi hauria d’haver una certa precaució, però, per dos motius. Primer, a mesura que la demanda de béns exportats d’un país augmenta a tot el món, el preu començarà a augmentar, normalitzant l’efecte inicial de la devaluació. El segon és que, a mesura que els altres països veuen aquest efecte en el seu funcionament, se'ls incentivarà a devaluar les seves pròpies monedes en espècie en una anomenada "cursa al fons". Això pot portar a les guerres de divises i conduir a una inflació sense controlar.

2. A la reducció dels dèficits comercials

Les exportacions augmentaran i les importacions disminuiran a causa que les exportacions siguin més barates i les importacions més cares. Això afavoreix una millor balança de pagaments a mesura que augmenten les exportacions i les importacions disminueixen, reduint els dèficits comercials. Els dèficits persistents no són poc freqüents avui dia, els Estats Units i moltes altres nacions presenten desequilibris persistents any rere any. La teoria econòmica, però, estableix que els dèficits continus són insostenibles a llarg termini i poden comportar nivells de deutes perillosos que poden impedir una economia. La devaluació de la moneda de casa pot ajudar a corregir la balança de pagaments i reduir aquests dèficits.

No obstant això, hi ha un potencial inconvenient. La devaluació també augmenta la càrrega del deute dels préstecs denominats estrangers quan tenen un preu en la moneda de casa. Aquest és un gran problema per a un país en desenvolupament com l'Índia o l'Argentina, que té deutes en deutes denominats en dòlars i en euros. Aquests deutes externs es tornen més difícils de servir, reduint la confiança entre la gent en la seva moneda nacional.

3. Reduir les càrregues del deute sobirà

Es pot incentivar a un govern per fomentar una política monetària feble si té molt deute sobirà emès pel govern amb regularitat. Si es fixen els pagaments de deutes, una moneda més feble fa que aquests pagaments siguin efectivament menys costosos amb el pas del temps.

Prenguem per exemple un govern que hagi de pagar un milió de dòlars cada mes en pagaments d’interessos pels seus deutes pendents. Però si aquest mateix milió de pagaments nocionals esdevé menys valuós, serà més fàcil cobrir aquest interès. En el nostre exemple, si la moneda nacional es devalua fins a la meitat del seu valor inicial, el pagament de deutes d’un milió de dòlars només valdrà 500.000 dòlars ara.

De nou, aquesta tàctica s’ha d’utilitzar amb precaució. Com que la majoria dels països del món tenen algun deute pendent d'una forma o altra, es podria iniciar una carrera cap a la guerra de divises. Aquesta tàctica també fallarà si el país en qüestió té un gran nombre d’obligacions estrangeres ja que farà que aquests pagaments d’interessos siguin relativament més costosos.

La línia de fons

Els devaluacions de moneda poden utilitzar els països per assolir la política econòmica. Tenir una moneda més feble respecte a la resta del món pot ajudar a augmentar les exportacions, reduir els dèficits comercials i reduir el cost dels pagaments d’interessos dels seus deutes públics pendents. Hi ha, però, alguns efectes negatius de les devaluacions. Creen incertesa en els mercats globals que poden fer caure els mercats d’actius o provocar recessions. Els països podrien tenir la temptació d’introduir un títol per a una guerra de moneda tat, devaluant la seva pròpia moneda enrere i endavant en una carrera al fons. Aquest pot ser un cicle molt perillós i viciós que porta a molt més mal que bé.

Devaluar una moneda, però, no sempre comporta els seus beneficis previstos. El Brasil és un cas concret. El real brasiler ha caigut substancialment des del 2011, però la devaluació forta de la moneda no ha estat capaç de compensar altres problemes, com ara l’enfonsament dels preus del cru i les mercaderies i l’ampliació dels escàndols de corrupció. Com a resultat, l'economia brasilera ha experimentat un creixement lent.