4 raons per a les que els inversors agraden els compres

En definitiva, les empreses amb gran èxit aconsegueixen una posició en la qual generen més diners en efectiu del que raonablement poden reinvertir en el negoci. La crisi financera ha provocat que els inversors pressionin les empreses per distribuir la riquesa acumulada als accionistes.

Típicament, les empreses poden retornar riquesa als accionistes mitjançant valoracions de preus de les accions, dividends o recompenses d'accions. En el passat, els dividends eren la forma més habitual de distribució de riquesa. No obstant això, a mesura que Corporate America es torna més progressiva i flexible, s'ha produït un canvi fonamental en la forma de desplegar el capital de les empreses. En comptes dels pagaments de dividends tradicionals, les recompenses han estat considerades com una pràctica flexible de devolució del flux de caixa. Les recompenses poden ser vistes com una manera eficient de tornar els diners a les butxaques dels seus accionistes, tal com demostren els programes de devolució de capital d'Apple (AAPL).

Els fonaments bàsics de les compres

En la història recent, les empreses líders han adoptat una estratègia de recompra regular per retornar tots els diners en excés als accionistes. Per definició, la recompra d’accions permet a les empreses reinvertir-se per si mateixes reduint el nombre d’accions pendents del mercat. Normalment, les compres es realitzen al mercat obert, de la mateixa manera que els inversors compren accions. Si bé hi ha hagut un clar canvi en la distribució de riquesa de dividends a la compra d’accions, això no significa que una empresa no pugui perseguir les dues coses.

Els inversors d'Apple han crescut preferint les recompenses ja que han de triar si han participat o no al programa de recompra. En no participar en una recompra d'accions, els inversors poden ajornar els impostos i convertir les seves accions en guanys futurs. Des d'una perspectiva financera, les recompenses beneficien els inversors millorant el valor dels accionistes, augmentant els preus de les accions i creant oportunitats beneficioses per a impostos.

Valor dels accionistes millorat

Hi ha moltes maneres en què les empreses rendibles poden mesurar l’èxit de les seves accions. Tot i això, la mesura més habitual és el guany per acció (EPS). El benefici per acció es considera normalment com la variable més important per determinar els preus de les accions. És la part del benefici d’una empresa assignada a cada acció pendent d’accions comuns.

Quan les empreses facin recompra d'accions, reduiran essencialment els actius dels seus balanços i augmentaran la rendibilitat dels seus actius. Així mateix, reduint el nombre d’accions pendents i mantenint el mateix nivell de rendibilitat, augmentarà l’EPS. Per als accionistes que no venen les seves accions, ara tenen un percentatge més gran de propietat de les accions de la companyia i un preu per acció més elevat. Els que opten per vendre ho han fet a un preu al qual estaven disposats a vendre.

Com funciona un "Buyback"?

Potenciar els preus de les accions

Quan l'economia es troba en caiguda, els preus de les accions poden disminuir com a resultat de resultats més febles del previst, entre d'altres factors. En aquest cas, una empresa seguirà un programa de recompra ja que creu que les accions de la companyia estan infravalorades.

Les empreses optaran per tornar a comprar accions i revendre-les al mercat obert un cop l'augment de preus reflecteixi amb exactitud el valor de l'empresa. Quan el benefici per acció augmenta, el mercat el percebrà positivament i els preus de les accions augmentaran un cop anunciada la recompra. Sovint es redueix a la simple oferta i oferta. Quan hi hagi una oferta d’accions menys disponible, una demanda a l’alça augmentarà els preus de les accions.

Beneficis fiscals

Quan s’utilitza un excés d’efectiu per a comprar les accions de l’empresa, en lloc d’augmentar els pagaments de dividends, els accionistes tenen l’oportunitat d’ajornar les plusvàlues si augmenten els preus de les accions. Tradicionalment, les recompenses s’imposen al tipus d’impost sobre les plusvàlues, mentre que els dividends estan subjectes a l’impost ordinari sobre la renda. Si es mantingués l'acció durant més d'un any, els resultats estarien subjectes a una taxa de guanys de capital més baixa.

Excés d’efectiu

Quan les empreses segueixen programes de recompra, això demostra als inversors que l'empresa té diners addicionals a mà. Si una empresa té un excés d’efectiu, els pitjor inversors no s’han de preocupar pels problemes de fluxos d’efectiu. Més important encara, assenyala als inversors que l'empresa considera que els diners en efectiu s'utilitzen millor per reemborsar els accionistes que no pas per reinvertir actius alternatius. En essència, això suporta el preu de les accions i proporciona seguretat a llarg termini per als inversors.

L’inconvenient

Si bé els inversors solen adorar les compres, hi ha diversos inconvenients que els inversors haurien de tenir en compte. Les recompenses poden ser un senyal de superació del màrqueting; moltes empreses recompraran existències per augmentar artificialment els preus de les accions. Normalment, les compensacions executives estan relacionades amb les mètriques dels resultats i, si no es poden augmentar els beneficis, les recompenses poden augmentar superficialment els guanys. A més, quan s’anuncien recompenses, qualsevol augment del preu de les accions beneficiarà normalment els inversors a curt termini en lloc dels inversors que busquin valor a llarg termini. Això crea un fals senyal al mercat que els beneficis milloren a causa del creixement orgànic i, finalment, acaben perjudicant el valor.

La línia de fons

En general, els inversors han vist redistribuir la riquesa positivament. Això es pot presentar en forma de dividends, resultats retinguts i la popular estratègia de recompra. En termes de finançament, les recompenses poden augmentar el valor dels accionistes i els preus de les accions alhora que poden crear una oportunitat avantatjosa per als impostos per als inversors. Si bé les recompenses són importants per a l'estabilitat financera, els fonaments i la trajectòria històrica d'una empresa són més importants per a la creació de valor a llarg termini.