Analitzeu el flux de caixa de la manera més fàcil

L’estat de fluxos d’efectiu mostra com una empresa gasta els diners (sortides d’efectiu) i d’on una empresa rep els diners (entrades de caixa). El compte de fluxos de caixa inclou tots els ingressos d’efectiu que una empresa rep de les seves operacions en curs i les fonts d’inversió externa, així com totes les sortides d’efectiu que paguen per activitats comercials i inversions durant un trimestre determinat. En aquest article, explicarem el compte de fluxos de caixa i com pot ajudar-vos a analitzar una empresa per invertir.

Per què és important la declaració de fluxos de caixa

Hi ha dues formes de comptabilitat: efectiu i meritació.

La comptabilitat per meritació és utilitzada per la majoria de les empreses públiques i és el mètode de comptabilitat on els ingressos es registren com a ingressos quan es guanyen en lloc de quan l'empresa rep el pagament. Es reporten despeses quan es produeixen, encara que no s'hagi efectuat cap pagament en efectiu.

Per exemple, si una empresa registra una venda, els ingressos es reconeixen al compte de resultats, però és possible que l'empresa no rebi efectiu fins a una data posterior. Des del punt de vista comptable, l'empresa obtindria beneficis en el compte de resultats i pagaria impostos sobre la renda. Tot i això, no s’hauria intercanviat cap efectiu. A més, probablement la transacció suposaria una sortida d’efectiu inicialment, ja que costa diners per a l’empresa comprar inventari i fabricar el producte que es vendrà. És habitual que les empreses tinguin una durada de trenta, seixanta o fins i tot noranta dies perquè un client pagui la factura. La venda seria un compte a cobrar sense cap incidència en efectiu fins a la seva recollida.

Analitzeu el flux de caixa de la manera més fàcil

La comptabilitat en efectiu és un mètode de comptabilitat en què es registren els rebuts de pagament durant el període que es rep i les despeses es registren en el període en què es paguen realment. És a dir, els ingressos i les despeses es registren quan es rep i es paga efectiu, respectivament.

Els resultats d'una empresa es mostren com a resultats nets en el compte de resultats. El benefici net és la línia de referència de l'empresa. Tanmateix, a causa de la comptabilitat de la meritació, els ingressos nets no vol dir necessàriament que es cobressin tots els rebuts dels seus clients.

Des d’un punt de vista comptable, l’empresa podria resultar rendible, però si els cobraments passen a venciments o no cobraven, l’empresa podria tenir problemes financers. Fins i tot les empreses rendibles no poden gestionar adequadament el seu cash flow, és per això que el compte de fluxos de caixa és una eina crítica per als analistes i els inversors.

Estat de fluxos de caixa

Un compte de fluxos de caixa compta amb tres seccions diferenciades, cadascuna d'elles relacionada amb un component determinat (operacions, inversions i finançament) de les activitats empresarials d'una empresa. A continuació, es mostra el format típic d'un extracte de flux de caixa:

Flux de caixa de les operacions

Aquesta secció informa de la quantitat d’efectius del compte de resultats que es va informar inicialment a la meritació. Alguns dels elements inclosos en aquesta secció són comptes a cobrar, comptes a pagar i impostos a la renda.

Si un client paga un rebut, es registraria en efectiu de les operacions. Les modificacions dels actius corrents o passius corrents (partides degudes en un any o menys) es registren com a flux de caixa de les operacions.

Flux de caixa de la inversió

Aquesta secció registra el flux de caixa procedent de vendes i compres d'inversions a llarg termini, com immobilitzats que inclouen immobles, equipaments i equipaments. Els articles inclosos en aquesta secció són la compra de vehicles, mobles, edificis o terres.

Normalment, les transaccions d’inversió generen sortides d’efectiu, com ara despeses de capital d’immobles, equipaments, adquisicions empresarials i compra de títols d’inversió. Els ingressos d'efectiu provenen de la venda d'actius, empreses i valors. Els inversors solen controlar les despeses de capital que s’utilitzen per al manteniment i les addicions d’actius físics d’una empresa per donar suport al funcionament i la competitivitat de la companyia. En definitiva, els inversors poden veure com una empresa inverteix en ella mateixa.

Flux de caixa procedent del finançament

Les operacions de deutes i fons propis es registren en aquesta secció. Qualsevol flux de caixa que inclogui el pagament de dividends, la recompra o la venda d’accions i bons, es consideraria flux de caixa per activitats de finançament. En aquesta secció es registraran efectius rebuts per contractar un préstec o efectiu utilitzat per pagar un deute a llarg termini.

Per als inversors que prefereixen les empreses que paguen dividends, aquesta secció és important ja que mostra dividends en efectiu pagats des de diners en efectiu, no els ingressos nets s’utilitzen per pagar dividends als accionistes.

Anàlisi de fluxos de caixa

El flux de caixa d’una empresa es pot definir com el nombre que apareix al compte de fluxos d’efectiu com a efectiu net proporcionat per les activitats operatives o “flux de caixa operatiu net”. Tanmateix, no hi ha una definició universalment acceptada. Per exemple, molts professionals financers consideren que el flux de caixa d’una empresa és la suma dels seus ingressos i depreciacions netes (un càrrec no en efectiu en el compte de resultats). Tot i que s’acosta sovint al flux de caixa operatiu net, la drecera pot ser incorrecta i els inversors haurien de complir amb la xifra neta de flux d’efectiu.

Si bé l’anàlisi del flux de caixa pot incloure diverses ràtios, els indicadors següents proporcionen un punt de partida per a un inversor per mesurar la qualitat d’inversió del flux de caixa d’una empresa:

Flux de caixa operatiu / vendes netes

Aquesta relació, que s’expressa en un percentatge del flux d’efectiu net d’explotació de l’empresa a les seves vendes netes, o ingressos (del compte de resultats), ens indica quants dòlars d’efectiu es generen per cada dòlar de vendes.

No hi ha cap percentatge exacte a buscar, però més gran sigui el percentatge. També cal destacar que les ràtios de la indústria i l'empresa variaran àmpliament. Els inversors haurien de fer un seguiment històric del rendiment d’aquest indicador per detectar diferències significatives entre la relació de fluxos de caixa / vendes mitjana de l’empresa i la comparació de la relació de la companyia amb els seus companys. També és fonamental controlar l’augment del flux de caixa a mesura que augmenten les vendes, ja que és important que es moguin a un ritme similar amb el pas del temps.

Flux de caixa gratuït

El flux de caixa lliure (FCF) sovint es defineix com el flux de caixa operatiu net menys les despeses de capital. El cash flow gratuït és una mesura important ja que demostra l'eficàcia que té una empresa per generar efectiu. Els inversors utilitzen fluxos de caixa gratuïts per avaluar si una empresa pot tenir prou efectiu, després de finançar les operacions i les despeses de capital, per pagar als inversors mitjançant dividends i recompra de les accions.

Per calcular la FCF del compte de flux de caixa, cerqueu l’element flux de caixa de les operacions –també anomenat “efectiu operatiu” o “efectiu net de les activitats operatives” - i resti les despeses de capital necessàries per a les operacions corrents.

Podeu anar un pas més enllà ampliant el que s’inclou al número de flux de caixa gratuït. Per exemple, a més de les despeses de capital, també podríeu incloure dividends per l’import a restar del flux net d’efectiu operatiu per arribar a una xifra de flux de caixa lliure més completa. Aquesta xifra es pot comparar després amb les vendes, com es va mostrar anteriorment.

Com a qüestió pràctica, si una empresa té antecedents de pagaments de dividends, no pot suspendre’ls o eliminar-los fàcilment sense causar dolor als accionistes. Fins i tot les reduccions de pagaments de dividends, encara que menys lesives, són problemàtiques per a molts accionistes. Per a algunes indústries, els inversors consideren que són necessaris els pagaments de dividends similars a les despeses de capital.

És important controlar el flux de caixa lliure en diversos períodes i comparar les xifres amb empreses de la mateixa indústria. Si el flux de caixa lliure és positiu, hauria d'indicar que la companyia és capaç de complir amb les seves obligacions, inclosos el finançament de les seves activitats operatives i el pagament de dividends.

Cobertura integral de fluxos d'efectiu gratuït

Podeu calcular una relació global de fluxos d’efectiu gratuït dividint el flux de caixa lliure global complet per flux de caixa operatiu net per obtenir una proporció percentual. De nou, com més gran sigui el percentatge, millor.

La línia de fons

El flux de caixa lliure és un indicador avaluador important per als inversors. Capta totes les qualitats positives d’efectiu produït internament de les operacions d’una empresa i supervisa l’ús d’efectiu per a despeses de capital. Si la generació d’efectiu d’una empresa és positiva, és un indicador fort que l’empresa es troba en una bona posició per evitar un préstec excessiu, ampliar el seu negoci, pagar dividends i dur temps difícils.

El terme "vaca en efectiu", que s'aplica a empreses amb un gran flux de caixa lliure, no és un terme molt elegant, però és sens dubte una de les qualitats d'inversió més atractives que podeu aplicar a una empresa amb aquesta característica.