Explicació de riscos de divises corporatius

Les empreses que operen internacionalment o nacionalment han de fer front a diversos riscos quan cotitzen en monedes diferents de la de la seva moneda nacional.

Les empreses solen generar capital prestant deute o emetent capital, i després utilitzen això per invertir en actius i intentar generar una rendibilitat de la inversió. La inversió es podria realitzar en actius a l'estranger i finançats en monedes estrangeres, o bé els productes de la companyia es podrien vendre a clients de l'estranger que paguen les seves monedes locals.

Les empreses nacionals que venen només a clients nacionals encara podrien tenir risc de divisa perquè les matèries primeres que compren tenen un preu en moneda estrangera. Les empreses que realitzen negocis només en la seva moneda nacional poden encara afrontar el risc de divisa si els seus competidors operen en una moneda nacional diferent. Quins són els riscos de divises d'una empresa? (Vegeu també: Canvi de divises: Taxa variable variable de la tarifa fixa. )

Risc de transacció

El risc de transacció es produeix quan una empresa té un flux de caixa compromès a pagar o rebre en moneda estrangera. El risc es presenta sovint quan una empresa ven els seus productes o serveis a crèdit i rep el pagament després d’un retard, com ara 90 o 120 dies. És un risc per a l’empresa perquè en el període comprès entre la venda i la recepció de fons, el valor del pagament exterior quan es bescanvia per termes de moneda de casa podria produir una pèrdua per a l’empresa. El valor reduït de moneda nacional es produiria perquè el tipus de canvi s'ha desplaçat contra l'empresa durant el període de crèdit concedit.

L'exemple següent mostra un risc de transacció que comporta dòlars americans i australians:

Com a exemple, diguem que una empresa anomenada USA Printing té una moneda domèstica de dòlars americans i ven una màquina d’impressió a un client australià, Koala Corp., que paga en la seva moneda nacional de dòlars australians (AU) a la quantitat de 2 milions de dòlars.

A l'Escenari A, la factura de vendes es paga en el moment del lliurament de la màquina. EUA Printing rep 2 milions de dòlars americans i els converteix a la taxa inicial de 1: 2 i, per tant, rep un milió de dòlars en la seva moneda nacional.

A l'Escenari B, el client té crèdit per part de la companyia, de manera que es paga 2 milions de dòlars americans al cap de 90 dies. USA Printing encara rep 2 milions de dòlars EUA, però la taxa inicial es diu 1: 2, 50, de manera que quan USA Printing converteix el pagament, val només 800.000 dòlars, una diferència de 200.000 dòlars.

Si la impressió dels Estats Units hagués intentat obtenir un benefici de 200.000 dòlars de la venda, s’hauria perdut totalment a l’Escenari B a causa de la depreciació de la UA durant el període de 90 dies.

Risc de traducció

Una empresa que tingui operacions a l'estranger haurà de traduir els valors de moneda estrangera de cadascun d'aquests actius i passius en la seva moneda nacional. Aleshores, haurà de consolidar-les amb els actius i passius de la moneda de casa abans de publicar els seus comptes financers consolidats, el seu balanç i el seu compte de pèrdues i guanys. El procés de traducció pot donar lloc a valors equivalents desfavorables d’actius i passius. Un exemple de balanç simple d’una empresa que la moneda d’origen (i d’informació) està en lliures britàniques (£) il·lustrarà el risc de traducció:

L’any primer, amb un tipus de canvi d’1 £: 1, 50, els actius estrangers de la companyia valen 200 £ en termes de moneda nacional i els actius i passius totals són de 300 £. La ràtio de deute / capital social és de 2: 1. El segon any, el dòlar s’ha depreciat i ara cotitza al tipus de canvi d’1 £: 3 dòlars. Quan es consoliden els actius i passius del segon any, l’actiu exterior val 100 lliures (una caiguda del 50% en termes de lliures). Perquè el balanç s’equilibri, els passius han de ser iguals d’actius. L'ajust es realitza en el valor del patrimoni net, que ha de disminuir en 100 lliures, de manera que el passiu també totalitza 200 lliures.

L’efecte advers d’aquest ajustament patrimonial és que el D / E, o relació de velocitat, ara es modifica substancialment. Aquest seria un problema greu per a l’empresa si hagués donat un pacte (promesa) de mantenir aquesta proporció per sota d’una xifra acordada. La conseqüència per a l’empresa podria ser que el banc que ha proporcionat els 200 lliures de deutes ho exigeixi o que apliqui termes penals per a una renúncia a l’entorn.

Un altre efecte desagradable causat per la traducció és que el valor del patrimoni és molt inferior, no una situació agradable per als accionistes la inversió dels quals va valer 100 lliures l'any passat i alguns (que no van veure el balanç quan es van publicar) podrien intentar vendre les seves accions. Aquesta venda pot disminuir el preu de la quota de mercat de la companyia o dificultar la captació d’inversions de capital addicionals.

Algunes empreses defensarien que el valor dels actius estrangers no ha canviat en termes de moneda local; encara val 300 dòlars i les seves operacions i rendibilitat també podrien ser tan valuoses com l'any passat. Això significa que no hi ha un deteriorament intrínsec del seu valor per als accionistes. Tot el que ha passat és un efecte comptable de la traducció de moneda estrangera. Per tant, hi ha algunes empreses que ofereixen una visió relativament relaxada del risc de traducció, ja que no hi ha efectes reals de fluxos d’efectiu. Si l’empresa vengués els seus actius al tipus de canvi depreciat l’any dos, això generaria un impacte en el flux de caixa i el risc de traducció es convertiria en risc de transacció.

Risc econòmic

Com el risc de transacció, el risc econòmic té un efecte de flux de caixa en una empresa. A diferència del risc de transacció, el risc econòmic està relacionat amb fluxos de caixa no compromesos o amb les de vendes de producte futures esperades, però encara no compromeses. Aquestes vendes futures i, per tant, els fluxos d’efectiu futurs, es podrien reduir quan s’intercanvien per la moneda de casa si un competidor estranger que ven al mateix client que l’empresa (però en la moneda del competidor) veu que el seu tipus de canvi es mogui favorablement (versus el de el client) mentre que el tipus de canvi de l’empresa versus el del client, es mou de manera desfavorable. Tingueu en compte que el client podria estar al mateix país que l'empresa (i, per tant, tenir la mateixa moneda nacional) i que la companyia encara tindria una exposició al risc econòmic.

Per tant, la companyia perdria valor (en termes de moneda nacional) per falta directa. el seu producte, per exemple, pot ser igual o bo que el producte del competidor, ara només costa més per al client en la moneda del client.

La línia de fons

Els riscos de divisa poden tenir diversos efectes sobre una empresa, tant si opera a nivell nacional com internacional. Els riscos econòmics i de transacció afecten els fluxos de caixa d'una empresa, mentre que el risc de transacció representa els fluxos de caixa futurs i coneguts. El risc econòmic representa els fluxos de caixa futurs (però desconeguts). El risc de traducció no té efectes de flux de caixa, tot i que es podria transformar en risc de transacció o de risc econòmic si l’empresa realitzés el valor dels seus actius o passius en moneda estrangera. El risc pot ser difícil d'entendre, però si es desglossa en aquestes categories, és més fàcil veure com afecta aquest risc al balanç de l'empresa.