Com funciona el capital de treball

L’efectiu és la línia de vida d’una empresa. Si aquesta línia de vida es deteriora, també ho serà la capacitat de l’empresa de finançar operacions, reinvertir i satisfer els requisits i pagaments de capital. Comprendre la salut dels fluxos d’efectiu d’una empresa és essencial per prendre decisions d’inversió. Una bona manera de jutjar les perspectives de fluxos d’efectiu d’una empresa és mirar la seva gestió de capital de treball (WCM).

Què és el capital de treball?

El capital de treball es refereix a l'efectiu que un negoci requereix per a les operacions quotidianes o, més concretament, per finançar la conversió de matèries primeres en productes acabats, que l'empresa ven per pagar. Entre els elements més importants del capital circulant es troben els nivells d'inventari, els comptes a cobrar i els comptes a pagar. Els analistes examinen aquests articles per trobar signes d'eficiència i fortalesa financera de l'empresa. (Vegeu també: Flux de caixa gratuït: gratuït, però no sempre fàcil .)

Prenguem un cas simplista: una empresa de salsa petita d’espaguetis utilitza 100 dòlars per elaborar el seu inventari de tomàquets, cebes, alls, espècies, etc. Una setmana després, l’empresa reuneix els ingredients en salsa i l’envia. Una setmana després, els xecs arriben dels clients. Aquests 100 dòlars, que han estat lligats durant dues setmanes, són el capital de treball de l’empresa. Com més ràpid l’empresa ven la salsa d’espaguetis, més aviat l’empresa podrà sortir i comprar nous ingredients, que es convertiran en una salsa més venuda a benefici. Si els ingredients es queden a l’inventari durant un mes, els diners en efectiu de la companyia es relacionen i no es poden utilitzar per fer créixer el negoci. Encara pitjor, es pot deixar que l’empresa es pugui estancar en efectiu quan hagi de pagar les seves factures i fer inversions. El capital de treball també queda atrapat quan els clients no paguen les seves factures a temps o quan els proveïdors paguen massa ràpidament o no prou ràpidament.

Com millor sigui una empresa que gestioni el seu capital de treball, menys necessita tenir en préstec. Fins i tot les empreses amb excedents d’efectiu han de gestionar el capital de treball per assegurar-se que aquests excedents s’inverteixen de manera que generi rendiments adequats per als inversors. (Vegeu també: la posició del capital de treball .)

No totes les empreses són iguals

Algunes empreses són inherentment més ben ubicades que altres. Les companyies d’assegurances, per exemple, reben pagaments de prima amb anterioritat abans d’haver de realitzar cap pagament; tanmateix, les companyies d’assegurances tenen una sortida de caixa imprevisible a mesura que entren les reclamacions.

Normalment, un gran minorista com Wal-Mart Stores Inc. (WMT) no té gaire que preocupar-se quan es tracta de comptes a cobrar: els clients paguen les mercaderies al lloc. Els inventaris representen el major problema per als minoristes; com a tal, han de realitzar una previsió rigorosa d’inventaris o arriscar-se a quedar fora del negoci en poc temps.

La puntualitat i l’impost de pagaments poden suposar greus problemes. Les empreses de fabricació, per exemple, comporten costos inicials importants per a materials i mà d’obra abans de rebre el pagament. Gran part del temps mengen més diners que els que generen. (Vegeu també: Avaluació de l'estructura de capital d'una empresa .)

Empreses avaluadores

Els inversors haurien d’afavorir les empreses que posen l’èmfasi en la gestió de la cadena de subministrament per garantir que els termes comercials s’optimitzin. Les vendes pendents de dies, o DSO en definitiva, són una bona indicació de les pràctiques de gestió de capital de treball. DSO proporciona una guia aproximada sobre el nombre de dies que una empresa triga a cobrar el pagament després de realitzar una venda. Aquí teniu la fórmula senzilla:

A cobrar / Vendes anuals / 365 dies

L’augment de DSO és un signe de problemes perquè demostra que una empresa triga més temps a cobrar els seus pagaments. Suggereix que l'empresa no tindrà prou efectiu per finançar obligacions a curt termini, ja que el cicle d'efectiu s'allarga. Una alçada del DSO és encara més preocupant, especialment per a les empreses que ja tenen un efectiu baix.

La ràtio de facturació d’inventaris ofereix un altre bon instrument per avaluar l’eficàcia del WCM. La ràtio d’inventaris mostra la rapidesa amb què les empreses poden treure els seus productes completament fora de les prestatgeries. La proporció d’inventari s’assembla a la següent

Cost de les mercaderies venudes (COGS) / Inventari

A grans trets, un alt índex de rotació d’inventaris és bo per a negocis. Els productes que s’asseuen al prestatge no guanyen diners. Perjudicat, un augment de la ràtio pot ser un signe positiu, cosa que indica que la direcció, que espera que les vendes augmentin, creïn inventaris abans del temps.

Per als inversors, la ràtio de rotació d’inventaris d’una empresa es veu millor a la vista dels seus competidors. En un sector determinat on, per exemple, és normal que una empresa es vengui i es reobli completament sis vegades a l'any, una empresa que aconsegueix un percentatge de facturació de quatre és un rendiment inferior.

Empreses com el gegant informàtic Dell van reconèixer ben aviat que una bona manera de reforçar el valor dels accionistes era la de la gestió del capital de treball. El sistema de gestió de la cadena de subministrament de classe mundial de la companyia va assegurar que la DSO es mantingués baixa. Les millores en la facturació de l’inventari van augmentar el flux de caixa, tot eliminant el risc de liquiditat, deixant a Dell amb més efectiu al balanç per distribuir als accionistes o els plans de creixement de fons. (Vegeu també: No us cremeu pel ritme de creixement .)

L’excepcional gestió de capital de treball de Dell va superar, sens dubte, la dels màxims executius que no es preocupaven prou per la primícia de WCM. Alguns consellers delegats solen veure els préstecs i augmentar el patrimoni net com l’única manera d’incrementar el flux de caixa. Altres vegades, quan s’enfronten a una crisi d’efectiu, en lloc d’establir nivells de facturació d’inventaris i reduir el DSO, aquests equips de direcció persegueixen un reduït costos i reestructuració de costos que poden agreujar posteriorment problemes.

Conclusió

L’efectiu és rei, sobretot en un moment en què la recaptació de fons és més difícil que mai. Deixar escapçar és una supervisió que els inversors no haurien de perdonar. L'anàlisi del capital de treball d'una empresa pot proporcionar una visió excel·lent sobre el maneig de la seva caixa per a una empresa i si és probable que tingui alguna cosa a disposició per finançar el creixement i contribuir al valor dels accionistes. (Vegeu també: Z Marca el final .)