Errors de seguiment ETF: protegeu els devolucions

Tot i que rarament ho considera l’inversor mitjà, els errors de seguiment poden tenir un efecte material inesperat en els rendiments d’un inversor. És important investigar aquest aspecte de qualsevol fons d'índex ETF abans d'invertir.

L’objectiu d’un fons d’índex ETF és fer el seguiment d’un índex de mercat específic, sovint anomenat índex objectiu del fons. La diferència entre les rendibilitats del fons índex i l'índex objectiu es coneix com a error de seguiment d'un fons.

La majoria de les vegades, l’error de seguiment d’un fons índex és reduït, potser només unes dècimes d’un per cent. Tot i això, de vegades poden conspirar diversos factors per obrir un buit de diversos punts percentuals entre el fons índex i l’índex objectiu. Per evitar una sorpresa tan desitjada, els inversors índexs han de comprendre com es poden desenvolupar aquestes llacunes.

VEURE: Tutorial de fons borsats en borsa (ETFs)

Quins són els problemes de rastreig?

Executar un fons d'índex ETF pot semblar una feina senzilla, però en realitat pot ser força difícil. Els gestors de fons de l’índex ETF solen utilitzar estratègies complexes per fer el seguiment del seu índex objectiu en temps real, amb menys costos i precisió més gran que els seus competidors.

Molts índexs de mercat ponderen la capitalització de mercat. Això significa que l’import de cada valor de l’índex oscil·la, d’acord amb la relació de la seva capitalització de mercat amb la capitalització total de mercat de tots els títols de l’índex. Com que la capitalització de mercat és pendent de les accions de preus de mercat, les fluctuacions del preu dels títols fan que la composició d’aquests índexs canviï constantment.

Un fons d'índex ha d'executar operacions de manera que pugui contenir centenars o milers de títols precisament en proporció a la seva ponderació en l'índex objectiu en canvi constant. En teoria, sempre que un inversor compri o vengui el fons d'índex ETF, les operacions per a tots aquests diferents valors s'han d'executar simultàniament al preu actual. Aquesta no és la realitat. Tot i que aquestes operacions estan automatitzades, les transaccions de compra i venda del fons poden ser prou grans per canviar lleugerament els preus dels valors que cotitza. A més, les operacions sovint s’executen amb un calendari lleugerament diferent, segons la velocitat de l’intercanvi i el volum de negociació de cada seguretat.

Normes de diversificació

Les regulacions de valors als Estats Units exigeixen que les ETF no tinguin més del 25% de la seva cartera en un estoc. Aquesta regla crea un problema per als fons especialitzats que busquen replicar el rendiment d’indústries o sectors determinats. La reproducció veritable d’alguns índexs de la indústria pot requerir tenir més del 25% del fons en determinades accions. En aquest cas, el fons no pot replicar legalment l'índex real, de manera que és molt probable que es produeixi un error de seguiment.

Comissions de gestió i operació de fons

Sovint es considera que els honoraris de gestió de fons i de negociació són el principal contribuïdor al error de seguiment. És fàcil veure que, fins i tot si un determinat fons rastreja l'índex perfectament, encara rendirà aquest índex per la quantitat de comissions que es dedueixen de les rendibilitats d'un fons. De la mateixa manera, com més un fons cotitzi valors al mercat, més taxes de negociació acumularan, reduint els rendiments.

Préstec de valors

El préstec de valors es produeix principalment perquè altres participants del mercat puguin ocupar una posició curta en accions. Per tal de vendre l'acció en breu, primer s'ha de prendre en préstec a algú altre. Normalment, les existències es prenen en préstec a grans gestors de fons institucionals, com ara els que administren fons d'índexs d'ETF. Els gestors que participen en préstecs de valors poden generar rendiments addicionals per als inversors cobrant interessos sobre accions prestades. El fons de préstec encara manté els seus drets de propietat sobre l'acció, inclosos els dividends. Tanmateix, les comissions generades generen una rendibilitat addicional per als inversors per sobre del que es realitzaria l'índex.

Què significa un error de seguiment per a l’inversor individual

Sovint, el consell que es dóna és comprar simplement el fons índex amb les taxes més baixes, però això no sempre serà avantatjós si el fons no fa un seguiment del seu índex tan bé com s’espera.

La clau és que els inversors entenguin què compren. Assegureu-vos que el fons d'índex d'ETF que esteu considerant pot fer un bon seguiment del seu índex. Les mètriques clau a buscar aquí són el quadrat R i el fons del fons. El quadrat R és una mesura estadística que indica la correlació dels moviments de preus del fons de l'índex amb l'índex. Com més a prop es quadri el quadrat R, més properes s’aconsegueixen les altes i baixes del fons índex amb les de l’índex objectiu.

VEURE: Fonaments bàsics sobre la regressió per a l’anàlisi empresarial

També voldreu assegurar-vos que la beta del fons estigui molt a prop de la beta de l’índex objectiu. Això significa que el fons té aproximadament el mateix perfil de risc que l'índex. Teòricament, un fons pot tenir una estreta correlació amb el seu índex, però tot i així fluctuarà amb un marge major o menor que l'índex, que s'indicarà amb una beta diferent. Aquestes dues mètriques indiquen que el fons fera el seguiment de l'índex molt de prop. Finalment, una inspecció visual dels rendiments del fons enfront del seu índex de referència és una bona revisió sanitària de les estadístiques. Assegureu-vos de mirar diferents períodes per assegurar-vos que el fons de l'índex rastreja bé l'índex tant en fluctuacions a curt termini com en tendències a llarg termini.

La línia de fons

Si feu les tasques senzilles suggerides anteriorment, podeu assegurar-vos que un fons d'índex ETF rastreja el seu índex objectiu com a publicitat i tindreu una bona possibilitat d'evitar un error de seguiment que pugui afectar les vostres rendibilitats en el futur.

VEURE: Fons ETF vs Fons Índex: quantificar les diferències