Exemples de Gestió d'actius / passius

Tot i que ha evolucionat per reflectir les circumstàncies canviants en l’economia i els mercats, en la seva forma més simple, la gestió d’actius / passius implica la gestió d’actius i entrades de caixa per satisfer les obligacions. És una forma de gestió del risc, en la qual l’inversor busca mitigar o cobrir el risc d’incomplir aquestes obligacions. L’èxit ha d’augmentar la rendibilitat de l’organització, a més de gestionar el risc.

Alguns professionals prefereixen la frase "optimització del superàvit" per explicar la necessitat de maximitzar els actius per satisfer els passius cada cop més complexos. Alternativament, el superàvit també es coneix com a valor net o la diferència entre el valor de mercat dels actius i el valor actual del passiu i la seva relació. La gestió d’actius i passius es realitza des d’una perspectiva a llarg termini que gestiona els riscos derivats de la interacció d’actius i passius; per tant, és més estratègic que tàctic.

Una hipoteca mensual és un exemple habitual d’un passiu que paga un consumidor a partir de les entrades de efectiu actuals. Cada mes, l’hipotecari ha de tenir actius suficients per pagar la seva hipoteca. Les institucions financeres tenen reptes similars però a una escala molt més complexa. Per exemple, un pla de pensions ha de satisfer contractualment els pagaments de beneficis establerts als jubilats mentre manté una base d’actius mitjançant una assignació prudent d’actius i un control de riscos a partir de la qual es generen aquests pagaments en curs.

El passiu de les entitats financeres és complex i variat. El repte és comprendre les seves característiques i estructurar els seus actius de manera estratègica i complementària. Això pot donar lloc a una assignació d’actius que semblaria sub òptima (si només s’estessin considerant actius). L'actiu i el passiu s'han de considerar com entrellaçats entre si més que no pas conceptes separats. A continuació, es mostren alguns exemples dels reptes d’actius / passius de les entitats financeres i les persones.

La indústria bancària

Com a intermediari financer entre el client i l’esforç finançat, els bancs accepten dipòsits pels quals estan obligats a pagar interessos (passius) i ofereixen préstecs pels quals reben interessos (actius). A més dels préstecs, les carteres de valors inclouen actius bancaris. Els bancs han de gestionar el risc de tipus d’interès, que pot comportar un desajust d’actius i passius. Els tipus d'interès volàtils i la supressió del Reglament Q, que va limitar el tipus al qual els bancs podien pagar els dipositants, van contribuir a aquest problema.

El marge d'interès net d'un banc - la diferència entre el tipus que paga sobre els dipòsits i el tipus que rep sobre els seus actius (préstecs i títols) - és una funció de la sensibilitat al tipus d'interès i del volum i la barreja d'actius i passius. En la mesura que un banc presta a curt termini i presta a llarg termini, hi ha un desajust que el banc ha d’afrontar mitjançant la reestructuració dels seus actius i passius o utilitzant derivats (per exemple, swap, swaptions, opcions i futurs) per satisfer-los. el seu passiu.

Companyies d'assegurances

Hi ha dos tipus d’empreses d’assegurances: la vida i la no vida (per exemple, la propietat i el sinistre). Els asseguradors de vida també ofereixen anualitats que poden ser contingents de vida o sense vida, comptes de tipus garantit (GIC) o fons de valor estable.

Amb anualitats, els requisits de responsabilitat comporten ingressos per finançar durant la durada de l'anualitat. Per als GIC i productes de valor estable, estan sotmesos a un risc de tipus d'interès, que pot erosionar un excedent i fer que no es correspongui l’actiu i el passiu. El passiu de les asseguradores de vida sol tenir una durada més llarga. En conseqüència, es seleccionen els actius protegits amb major durada i inflació per combinar els del passiu (bons a venciment més llargs i béns immobles, patrimoni net i capital de risc), tot i que les línies de productes i els seus requisits varien.

Les asseguradores no víctimes han de complir amb passius (sinistres d’accidents) de durada molt inferior a causa del cicle de subscripció típic de tres a cinc anys. El cicle empresarial sol tendir la necessitat de liquiditat d'una empresa. El risc de tipus d’interès té una consideració inferior a un assegurador no vital que un assegurador de vida. El passiu acostuma a ser incert tant pel que fa al valor com al calendari. L’estructura de responsabilitat d’una empresa és funció de la seva línia de productes i del procés de reclamacions i liquidació, que sovint són una funció de l’anomenada “llarga cua” o període entre l’informació d’esdeveniments i reclamacions i el pagament real al prenedor. Això es deu al fet que els clients comercials representen una part molt més gran del mercat total de béns immobles i ferits que en el negoci d’assegurances de vida, que és principalment un negoci que atén a particulars.

El Pla de prestacions

El pla de beneficis definit tradicionalment ha de complir una promesa de pagar la fórmula de beneficis especificada al document de pla del patrocinador del pla. En conseqüència, la inversió és de naturalesa a llarg termini, amb l'objectiu de mantenir o fer créixer la base d'actius i proporcionar pagaments de jubilació. En la pràctica coneguda com la inversió impulsada per passiu (LDI), la valoració del passiu comporta estimar la durada dels pagaments de beneficis i el seu valor actual.

El finançament d’un pla de beneficis implica fer coincidir els actius de tipus variable amb els passius de tipus variable (futurs pagaments de jubilació basats en projeccions de creixement salarial dels treballadors actius) i els actius de tipus fix amb els passius de tipus fix (pagaments d’ingressos per a jubilats). Com que les carteres i els passius són sensibles als tipus d'interès, es poden utilitzar estratègies com la immunització de la cartera i la concordança de durada per protegir les carteres de fluctuacions.

Fundacions i sense ànim de lucre

Les institucions que concedeixen ajuts i es financen amb regals i inversions són bases. Les dotacions són fons a llarg termini propietat d’organitzacions sense ànim de lucre (per exemple, universitats i hospitals); acostumen a ser perpètues en el disseny. El seu passiu és un compromís de despesa anual en percentatge del valor de mercat dels actius. La naturalesa a llarg termini d’aquests arranjaments sovint condueix a una assignació d’inversions més agressiva destinada a superar la inflació, fer créixer la cartera i donar suport i mantenir una política de despesa específica.

Gestió de patrimoni

Amb la riquesa privada, la naturalesa del passiu dels individus pot ser tan variada com els mateixos. Estan des de la planificació de jubilacions i el finançament de l'educació fins a les compres de cases i circumstàncies úniques. Els impostos i les preferències de risc enmarcaran el procés d’assignació d’actius i de gestió de riscos que determina l’assignació d’actius adequada per satisfer aquests passius. Les tècniques de gestió d’actius / passius poden aproximar les que s’utilitzen a nivell institucional que considera horitzons de diversos períodes.

Corporacions no financeres

Finalment, les corporacions no financeres utilitzen tècniques de gestió d’actius / passius per cobrir liquiditat, divises, tipus d’interès i risc de mercaderies. Un exemple d'aquest tipus podria ser una companyia aèria que cobriria la seva exposició a les fluctuacions del preu del combustible.

La línia de fons

La gestió d'actius / passius és un esforç complex. La comprensió dels factors interns i externs que afecten la gestió del risc és fonamental per trobar una solució adequada. L'assignació d'actius prudents no només compta amb el creixement d'actius, sinó que també tracta específicament la naturalesa del seu passiu.