Com trobar ràtios de P / E i PEG

Quan llegiu o investigueu sobre el rendiment de l'empresa, sovint reflexionareu sobre els càlculs de resultats, però tenen algun sentit aquesta xifra? I podríeu saber la diferència entre una relació P / E i una relació PEG?

El preu d’accions (per acció) d’una empresa dividit en els resultats més recents de 12 mesos per acció s’anomena relació preu-benefici (relació P / E). Si es divideix aquesta ràtio P / E per avançar en el creixement dels resultats previstos, el resultat s’anomena relació preu / benefici / creixement (relació PEG). Molta informació que hi ha sobre com determinar les proporcions adequades d’una existència i utilitzar-les per valorar de manera efectiva una acció parla de mètriques com les proporcions històriques de les accions, utilitzant-les per comparar els índexs de la indústria o fer declaracions com “un PEG inferior a 1 és bo. "

Aquesta informació no és errònia, però si necessiteu comprendre i trobar aquestes relacions per si mateix, necessitareu ajuda addicional. Afortunadament, amb l'ajuda d'una simple calculadora financera de mà, hi ha un enfocament matemàtic senzill per trobar relacions de P / E i PEG racionals.

Rendiment dels beneficis

La millor manera d’entendre la importància de la relació P / E és invertir-la. Si es divideix els guanys pel preu (E / P) s’obté la inversa de la relació P / E, que s’anomena rendiment de resultats. El rendiment de resultats indica a un inversor la quantitat de retorn (per acció) dels accionistes de l'acció que ha obtingut durant els darrers dotze mesos, en funció del preu actual de l'acció. Recordeu que els resultats, independentment de si es paguen en forma de dividend o es conserven per l'empresa per reinvertir-los en oportunitats de creixement, encara pertanyen als accionistes. Els accionistes esperen que aquests resultats augmentin endavant, però no hi ha manera de predir perfectament en què consistirà aquest creixement.

Guanys Rendiment Vs. Rendiments de bons

Els inversors tenen a la seva disposició una àmplia gamma d’opcions d’inversió en tot moment. Als propòsits d'aquesta discussió, suposem que l'elecció està limitada a accions o bons. Les obligacions rectes, ja siguin governamentals o corporatives, paguen una taxa de rendibilitat fixa garantida durant un període de temps, així com un retorn garantit de la inversió original al final d'aquest període fix. El rendiment de les accions en una acció no està garantit ni en un període de temps definit. No obstant això, els resultats poden créixer, mentre que els rendiments dels bons es mantenen fixos. Com es comparen els dos? Quins són els factors clau a considerar?

Taxa de creixement, predicció i taxes de renda fixa

Els factors clau que cal tenir en compte són: la taxa de creixement, la previsibilitat dels ingressos i les taxes actuals de renda fixa. Suposem que teniu 10.000 dòlars per invertir i que els bons del Tresor del govern dels Estats Units amb venciment de cinc anys donen un 4%. Si invertiu en aquests bons, podeu guanyar interessos de 400 dòlars anuals (4% de 10.000 dòlars) per obtenir un retorn acumulat de 2.000 dòlars durant cinc anys. Al final dels cinc anys, obtindreu la vostra inversió de 10.000 dòlars quan el bon venciment. El rendiment acumulat durant els cinc anys és del 20% (2.000 $ / 10.000 dòlars).

Exemple: Càlcul de P / E de les existències

Ara, suposem que heu comprat accions a XYZ Corp. per 40 dòlars per acció i que XYZ va tenir beneficis durant els darrers dotze mesos de 2 dòlars per acció. La relació P / E de les accions de XYZ és de 20 (40 dòlars / 2 dòlars). El rendiment de XYZ és del 5% (2 $ / 40 $). Durant els propers cinc anys, es preveu que els guanys de XYZ creixin un 10% anual. Suposem a més que aquest creixement dels ingressos és previsible al 100%. Dit d'una altra manera, es garanteix que els guanys creixin un 10% a l'any, ni més ni menys. Quina relació P / E ha de tenir les accions de XYZ per convertir-la en una oportunitat d’inversió igual a la de tres anys del bons del Tresor amb un 4%?

Utilitzant una calculadora de valor actual / valor futur, podem determinar un valor matemàtic per a XYZ. Per fer-ho, agafem el rendiment acumulat del 20% dels bons en els pròxims cinc anys i ho introduïm com a valor futur (FV). Introduïu "0" com a valor actual (PV). Introduïu "5" com a nombre de períodes (n). Introduïu 10 com a tipus d’interès (i) anual. Ara, mitjançant una configuració del període d’inici (BGN), calculeu el pagament (PMT). La resposta es mostrarà el -2.98. Deixa caure el negatiu per comprovar que el rendiment de resultats comparable hauria de ser del 2, 98%. Si dividim 1 per un 2, 98% (0, 0298) trobem que la P / E hauria de ser 33, 56. Com que el benefici per acció actual és de 2 dòlars, el preu de les accions hauria de ser de 67, 12 dòlars (2 x 33, 56 dòlars). El rendiment del benefici és del 2, 98% (2 $ / 67, 12 $).

Si invertim els nostres 10.000 dòlars en accions de XYZ a aquest preu, obtindrem 149 accions. El primer any, els guanys per acció haurien d’augmentar un 10%, passant de 2 dòlars per acció a 2, 20 dòlars per acció. El nostre retorn serà d’aproximadament 328 dòlars (149 accions x 2, 20 dòlars per acció). En el segon any, el rendiment de la nostra inversió augmentarà un altre 10% fins aproximadament 360 dòlars per acció. L'any tres serà de 396 dòlars, seguit de l'any quatre de 436 dòlars i finalment l'any cinc de 480 dòlars. Si els afegiu junts, obtindreu un benefici acumulat de 2.000 dòlars, el mateix que haureu rebut del bons del Tresor. El propietari de l'acció rebrà aquest import de 2.000 dòlars en forma de dividends o augment del valor de l'acció o ambdues coses. (Nota : per senzillesa, ignorarem el valor en temps de la consideració monetària de la recepció de fluxos d’efectiu al llarg dels cinc anys del bons del Tresor en contraposició a les accions.)

Què és el P / E si es preveu que el creixement dels resultats en XYZ sigui del 20% anual? La resposta seria de 44, 64 i el preu de l'acció hauria de ser de 89, 28 dòlars. El rendiment dels ingressos seria del 2, 24%. Els ingressos de la vostra inversió de 10.000 dòlars (112 accions) serien de 269 dòlars, 323 dòlars, 387 dòlars, 464 dòlars i 557 dòlars per un total de 2.000 dòlars. Sembla intuïtiu que es preveu que un estoc amb creixement dels resultats que es projecti a ser més gran que el d’altres cotitzaria amb un P / E més alt. Ara veieu per què aquest és el cas des d’una perspectiva matemàtica.

El món real

A l'exemple anterior, el P / E de XYZ va augmentar de 33, 56 a 44, 64, quan les expectatives de guanys van augmentar del 10 al 20%. Què va passar amb el PEG? Al 10%, el PEG seria de 3, 36 (33, 56 / 10). Al 20%, el PEG seria de 2, 23 (44, 64 / 20). Tot i ser iguals, el PEG de les empreses de major creixement normalment serà inferior al PEG d’empreses de creixement més lent, tot i que el P / E pot ser més elevat.

A la vida real, els resultats no són perfectament previsibles, per la qual cosa cal ajustar el rendiment dels seus beneficis a partir del rendiment garantit dels bons per compensar aquesta falta de previsibilitat. La quantitat d'aquest ajustament és purament subjectiva i fluctua constantment a mesura que canvien les condicions econòmiques. Per analitzar un estoc determinat, heu de tenir en compte la previsibilitat que ha tingut en el passat el creixement dels resultats de l'empresa i les possibles interrupcions del creixement.

A l’exemple anterior, el preu de les accions de XYZ és de 40 dòlars per acció. La raó per la qual es tracta de negociar per 40 dòlars probablement gira entorn de les incerteses sobre la previsibilitat del creixement dels resultats previstos. Com a resultat, el mercat, basat en la perspectiva subjectiva acumulada de milers d’inversors, ha tingut un requisit de rendibilitat més elevat. Si efectivament XYZ experimenta un creixement del benefici del 10% en els propers cinc anys, un inversor que compri l'acció a 40 dòlars per acció serà ben recompensat, ja que els ingressos de 10.000 dòlars (250 accions) seran de 500, 550 $, 605 dòlars, 665 $ i 732 $ per un total de 3.052 dòlars, més que 2.000 dòlars. La possibilitat d’aquest benefici addicional compensa l’inversor pel risc que no es pugui produir el ritme de creixement previst del benefici del 10%.

Resumint

Malgrat les variables d'avaluació de risc subjectives, les relacions P / E i les relacions PEG tenen una raó matemàtica. En primer lloc, les ràtios es basen en la teoria del rendiment dels beneficis, que està casada amb les taxes de rendibilitat fixes actuals. A mesura que augmentin els tipus d’interès, les ràtios P ​​/ E tendiran a caure perquè són inverses i el rendiment de guanys (E / P) ha d’augmentar per ser competitiu. A mesura que cauen els índexs, les relacions P / E solen augmentar de mitjana i els rendiments dels resultats cauen.

La línia de fons

Per sobre de l'impacte sobre la renda fixa, les relacions P / E seran més elevades per a les accions amb un creixement dels beneficis més previsibles i més baixes per a les accions amb un creixement dels guanys menys previsibles. Si dues accions tenen nivells de predicció comparables, el P / E serà més elevat per a les accions amb un creixement dels beneficis esperats més elevat i més baix per a les accions amb un menor creixement dels resultats previstos. Les ràtios PEG per a empreses de creixement més lent normalment seran superiors a les de més ràpid creixement. Mitjançant una calculadora financera bàsica, podeu determinar quines proporcions haurien de ser en un moment donat en qualsevol cas donat.