Compraveu apalancada
Una recompra de palanquejament, també coneguda com una recompra d’accions de palanqueig, és una transacció de finançament corporatiu que permet a la companyia comprar una part de les seves accions mitjançant deute. Al reduir el nombre d’accions pendents, augmenta les accions respectives dels propietaris restants.
Les compres de palanqueig tenen impactes similars a les recapitalitzacions palanquejades i les recapitalitzacions de dividends, en què les empreses utilitzen palanques per pagar un dividend únic. La diferència és que les recapitalitzacions de dividends no canvien l’estructura de propietat.
REPRODUCCIÓ DESCOMPTE RETRACCIÓ DE PARTE
Les compres de palanqueig no haurien de tenir, teòricament, cap impacte immediat en el preu de les accions de l'empresa, al marge dels beneficis fiscals de la nova estructura de capital i dels pagaments d'interessos més elevats. Però el deute addicional proporciona un incentiu perquè la gestió sigui més disciplinada i millori l’eficiència operativa mitjançant la reducció de costos i la disminució de les despeses, per tal d’afrontar els interessos i pagaments principals més grans, una justificació dels nivells extrems de deutes en compres palanquejades.
Les compres amb efectes poc freqüents són de vegades utilitzades per empreses amb excés d’efectiu per descapitalitzar els seus balanços per evitar la sobrecapitalització. Si augmentem el deute al balanç, això pot proporcionar una protecció repel·lent al tauró contra les adquisicions hostils.
Però sovint, les compres de palanquejament, com altres compres de participacions, s’utilitzen simplement per augmentar el guany per acció (EPS), la rendibilitat del patrimoni net i la relació preu-llibre. Potenciar l'EPS d'aquesta manera no suposa cap millora en el rendiment o valor subjacent. Fins i tot pot fer mal a l’empresa, si l’enginyeria financera costa a no invertir capitalment a llarg termini. Els executius asseguren que no hi ha prou oportunitats d’inversió. Però, clarament, hi ha un gran conflicte d’interès, atès que la compensació executiva està relacionada amb l’EPS en la majoria de les empreses americanes.
Els mercats financers han premiat les empreses que utilitzen les compres com a substitut per millorar el rendiment operatiu. Per tant, no és d'estranyar que les recompenses s'han convertit en una de les eines predilectes de Wall Streets des de la crisi financera mundial. Entre el 2008 i el 2018, les empreses dels Estats Units van gastar més de 5 bilions de dòlars a comprar el seu propi estoc, o més de la meitat dels seus beneficis. Com a resultat, més del 40% del creixement total dels EPS ha estat derivat de les compres de participacions.
Retorn de les compres amb avantatge
Les recompenses poc apreciades han fet un gran retorn als Estats Units, on les compres de les accions han superat el flux de caixa lliure des del 2014. També es poden utilitzar per evitar haver de repatriar diners en efectiu i pagar impostos dels Estats Units.
El boom de recompra ha augmentat el risc tant per als titulars com per als accionistes. Fins i tot les empreses de grau d’inversió s’han mostrat disposades a sacrificar les seves qualificacions de crèdit per tal de reduir el nombre d’accions. Per exemple, McDonald's, els executius dels quals depenen de mètriques EPS per al 80% del seu pagament, han prestat tanta quantitat per finançar recompenses que la qualificació de crèdit va caure d'A a BBB entre 2016 i 2018.
L’augment dels tipus d’interès podria sufocar aquest boom en efectes de recompenses palpebrats. Però també ho podrien fer els polítics. Els demòcrates del Senat han criticat durament l’auge de la recompra, argumentant que la reforma fiscal de Trump no afecta els treballadors. Volen regular les recompenses, que es veien com una forma de manipulació del mercat abans que la Comissió d’Intercanvi de Valors els donés llum verda el 1982 quan va adoptar la Regla 10b-18. Això protegeix les empreses de les càrregues de manipulació borsària si les recompenses en un dia determinat no superen el 25% del volum mitjà diari de negociació de les quatre setmanes anteriors.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.