Com comerciar opcions de suc de taronja

El comerç de sucs de taronja s’ha popularitzat a nivell mundial i els volums comercials continuen augmentant. Com que és un dels sucs de fruites més populars del món, el comerç de sucs de taronja atreu una gran varietat de participants del mercat, que inclouen els agricultors, els transformadors, els magatzems, els fabricants de mercats i els arbitres. Hi ha diversos instruments financers, com ara futurs i opcions, per a la comercialització de suc de taronja. En aquest article es tracten opcions de negociació de contractes de suc de taronja, escenaris de negociació, mercats de comerç de suc de taronja i perfils de participants, els riscos, les recompenses i com els factors determinants afecten els preus de les opcions per a la negociació de sucs de taronja. Les opcions de suc de taronja a l’intercanvi de futurs ICE es prenen com a exemples citats a l’article.

Els productes bàsics suaus, que inclouen cotó, cacau, suc de taronja, cafè i sucre, ara estan trobant lloc a les carteres de negociació de participants en el mercat actiu com a classe alternativa de valors negociables. La manca d'emmagatzematge i capacitats de processament abans de 1950 va restringir el suc de taronja al que es va anomenar una mercaderia de consum el mateix dia o una mercaderia perible. Als anys cinquanta, la indústria del suc de taronja es va revolucionar pel desenvolupament de suc de taronja concentrat congelat (FCOJ). Mitjançant processats, congelats i aromatitzants, el suc de taronja es va convertir en la beguda de fruites preferida del món i la mercaderia que és avui dia.

Si bé la comercialització, l’arbitratge i l’especulació continuen sent el nucli de la negociació, la cobertura és el propòsit principal per al qual tants productes continuen sent habilitats per a la negociació en els principals intercanvis mundials. La cobertura s'aconsegueix mitjançant productes derivats com futurs i opcions que poden ser utilitzats de manera eficient pels productors i els consumidors per dur a terme la gestió del risc.

Què és un contracte d’opcions de suc de taronja ?

En la negociació d’opcions de suc de taronja, l’actiu subjacent és un contracte de futurs FCOJ-A. Un d'aquests futurs contacte val 15.000 lliures de sòlids concentrats de suc de taronja. Això vol dir que si un contracte d’opció de suc de taronja caduca en diners (ITM), el comprador de l’opció call / put de taronja tindrà el dret de signar un contracte de futur de suc de taronja. Aleshores, pot utilitzar aquest contracte de futurs per dur a terme una de diverses accions: comerciar (vendre / comprar) el contracte de futurs, canviar el contracte de suc de taronja físic o desplegar el contracte amb el futur contracte de futur.

Exemple d'ús de les opcions de suc de taronja per a la cobertura

Per senzillesa, tots els exemples a continuació utilitzen una unitat de suc de taronja concentrat congelat. Les mencions de taronges o suc de taronja fan referència a una unitat de suc de taronja concentrat congelat. A les seccions següents es proporcionen càlculs realistes.

Suposem que és gener i que el suc de taronja concentrat congelat cotitza actualment a 135 cèntims / lliura (el preu al moment). Un agricultor taronja espera que la seva collita (1 unitat de FCOJ, o 15.000 lliures) estigui a punt per a la venda el mes de juny (en sis mesos). L’agricultor es mostra nerviós per la caiguda del preu de les taronges en un futur proper, de manera que vol assegurar el preu mínim de venda de les taronges (per exemple, al voltant de 130 cèntims / lliura) per quan la seva collita estigui a punt. L’agricultor està buscant una tanca o protecció de preus a la seva collita. Per aconseguir-ho, pot adquirir un contracte d’opció per posar suc de taronja.

Una opció posada proporciona al agricultor el dret de vendre l’actiu subjacent a un preu de venda (o vaga) determinat en un termini determinat. El ramader taronja selecciona el contracte d’opció amb un preu de vaga de 135 cèntims i la caducitat al juny, moment en què la seva collita estarà a punt. Paga per endavant una prima d’opció de 4 cèntims per lliura (4 cèntims X 15.000 lliures = 600 dòlars).

Si es compra l’opció de venda, l’agricultor taronja tindrà el dret, però no l’obligació, de prendre una posició breu en un contracte de futur de suc de taronja al preu predeterminat de 135 cèntims en el moment de la caducitat de l’opció. Aquest contracte de futur li permetrà vendre les taronges a aquest preu predeterminat (135 cèntims / lliura X 15.000 lliures = 20.2500 dòlars).

Sucs de taronja posar càlculs d’opcions al venciment

• Si el preu del suc de taronja disminueix a 110 cèntims per lliura, l’opció de posar llarg de suc de taronja es farà amb els diners. Això significa que el preu de vaga és superior al preu de mercat i, per tant, l’opció val diners. L’agricultor exercirà l’opció. El ramader obtindrà la posició de futur curt de 135 cèntims. Guanyarà 25 cèntims / lliura de la posició futura (135 cèntims / lliura - 110 cèntims / lliura = 25 cèntims / lliura). Va pagar la prima d’opció inicial de 4 cèntims / lliura i va treure el seu benefici net a 21 cèntims per lliura. Pot vendre el seu suc de taronja al preu de mercat de 110 cèntims, portant el preu total de venda a 110 + 21 = 131 cèntims / lliura. Per un contracte de 15.000 lliures, rebrà 15.000 * 131 cèntims = 19.650 dòlars.
• Si el preu del suc de taronja es manté al voltant dels mateixos nivells (per exemple, a 133 cèntims) en el moment de la seva caducitat, l'opció s'exercirà. Obtindrà el contracte de futurs curts a 135 cèntims i el pot quadrar a 133 cèntims, donant-li un benefici de 2 cèntims. Vendrà la seva collita de taronja a un preu de mercat de 133 cèntims. Deduint els 4 cèntims que va pagar com a prima d’opció, el seu preu de venda net és de 131 cèntims / lliura (133 + 2 - 4 = 131 cèntims / lliura). Per un contracte de 15.000 lliures rebrà 19.650 dòlars.
• Si el preu del suc de taronja augmenta a 150 cèntims en el moment de la seva caducitat, l'opció caducarà inútil (ja que el preu actual és superior al preu de vaga de l'opció de venda). El ramader no podrà exercir l’opció i no obtindrà el contracte de futurs curts. No obstant això, podrà vendre la collita taronja a taxes de mercat de 150 cèntims per lliura. Deduint els 4 cèntims que va pagar com a prima d’opció, el seu preu net de venda serà de 146 cèntims / lliura (millor que el nivell previst de 130 cèntims / lliura). Per un contracte de 15.000 lliures, rebrà 21.900 dòlars.

En tots els escenaris possibles, l'ús d'una opció de contractació de suc de taronja ha proporcionat a l'agricultor beneficis dobles. El seu risc es limita a la baixa, amb una garantia de nivell mínim de preus (131 cèntims), a més de poder beneficiar-se de la pujada dels preus a l’alça. Això suposa el cost de l’opció prima de 4 cèntims / lliura.

Per l'altre costat, considerem un processador de sucs de taronja que ha de comprar una unitat de suc de taronja concentrat congelat en sis mesos. El preu actual d’una unitat de FCOJ és de 135 cèntims. Al processador li preocupa que puguin augmentar els preus de taronja, de manera que vol limitar el seu preu de compra a un màxim d’uns 140 cèntims / lliura. Per obtenir protecció de preus, el processador pot comprar una opció de trucada de suc de taronja. Selecciona una opció amb un preu de vaga de 135 cèntims i la data de caducitat de sis mesos en el futur. El preu de prima per opció inicial és de 4, 5 cèntims per lliura (4, 5 centaus x 15.000 lliures = 675 dòlars). En el moment de la seva caducitat, aquesta opció de trucada, si no és a diners, li donarà el dret de prendre una llarga posició de futur de suc de taronja que pugui quadrar a les tarifes existents del mercat per bloquejar el preu de compra.

Càlculs de l’opció de trucada de suc de taronja a la seva caducitat:

• Si el preu del suc de taronja disminueix a 110 cèntims en el moment de la seva caducitat, l’opció caducarà inútilment (ja que el preu actual és inferior al preu de vaga de l’opció de trucada). El comprador no podrà exercir l’opció i no obtindrà el contracte a llarg termini. No obstant això, podrà comprar les taronges a raó de mercat de 110 cèntims per lliura. Afegint els 4, 5 cèntims per lliura que va pagar com a prima d’opció de trucada, el seu preu de compra net serà de 114, 5 cèntims per lliura (millor que el seu nivell previst de 140 cèntims / lliura). El seu cost net serà de 114, 5 cèntims * 15.000 lliures = 17.175 dòlars.
• Si el preu del suc de taronja es manté al voltant dels mateixos nivells (diguem-ne a 137 cèntims / lliura) en el moment del venciment, l’opció s’exercirà (ja que el preu actual és superior al preu de vaga de l’opció de trucada). El fabricant de sucs de taronja obtindrà el contracte de futurs de llarga durada amb uns 135 cèntims predeterminats i el pot quadrar a 137 cèntims, donant-li un benefici de 2 cèntims / lliura. Comprarà les seves taronges a preus de mercat de 137 cèntims. Deduint els 4, 5 cèntims que va pagar com a prima d’opció, el preu de compra net és de 134, 5 cèntims / lliura (137 + 2 - 4, 5 = 134, 5 cèntims). El seu cost net serà de 134, 5 cèntims * 15.000 lliures = 20.175 dòlars.
• Si el preu del suc de taronja augmenta, és a dir, 150 cèntims / lliura, l’opció de trucada llarga del suc de taronja entrarà en diners i s’exercitarà. El comprador obtindrà la posició de futur a 135 cèntims. Ell el pot quadrar amb el preu de 150 cèntims, guanyant (150 - 135) = 15 cèntims de la posició futura. Ella va pagar la prima d’opció inicial de 4, 5 cèntims, aconseguint un benefici net de 10, 5 cèntims / lliura. Es pot comprar taronges al preu de mercat de 150 cèntims, fins a 139, 5 cèntims / lliura (150-10, 5 = 139, 5 cèntims / lliura). El seu cost net serà de 139, 5 cèntims * 15.000 lliures = 20.925 dòlars.

A més, en aquest cas, l’ús d’opcions de suc de taronja garanteix un preu màxim de compra plafó en tots els escenaris, amb l’avantatge d’un preu de compra més baix en cas de baixades de preus de mercat. Pagant una fracció del cost en forma de prima d’opció, el productor i consumidor poden protegir eficaçment el risc a l’inconvenient i, tot i així, mantenir elevat el potencial d’estalvi de beneficis / estalvis.

A part dels escenaris de cobertura, els comerciants realitzen apostes especulatives per a contractes de suc de taronja per beneficiar-se dels canvis de preus i d’oportunitats d’arbitratge. Els fabricants de mercats també contribueixen de manera important aportant una liquiditat suficient i reduïts diferencials al mercat d'opcions.

En què es diferencien les opcions de suc de taronja dels futurs?

L’ideal és que es facin servir futurs o opcions per a cobertura, especulació o arbitratge. Tanmateix, un avantatge clar que les opcions llargues tenen sobre els futurs és que les posicions a llarg termini de les opcions no necessiten diners de marge o una marca diària per comercialitzar com els futurs. Aquesta comoditat comporta el cost de la prima d’opcions no reemborsables i és susceptible de deteriorar el temps. Les opcions curtes requereixen capital de marge.

Les opcions llargues també limiten les pèrdues (fixades en la prima d’opció pagada), mentre que els futurs tenen un potencial de pèrdua il·limitat tant en posicions llargues com curtes.

Perfil del mercat i participants en la negociació d’opcions de sucs de taronja

La comercialització de futurs de suc de taronja concentrat congelat va començar el 1945 i es diu que és una de les raons per les taronges que prenen un dels punts més importants en els cultius dels Estats Units. Actualment, els contractes futurs de suc de taronja concentrat congelats cotitzen a la borsa ICE. La liquidació física d’un contracte igual a 15.000 lliures sòlides de taronja es fa mitjançant el lliurament en bidons o dipòsits. Els països d’origen permesos per a taronges són els Estats Units, el Brasil, Costa Rica i Mèxic.

Brasil ocupa la llista de nacions productores de taronja seguida dels Estats Units. Aquests dos països són els mercats més influents per determinar els preus internacionals de la taronja. Al voltant del 98 per cent de les taronges nord-americanes provenen de Florida, on el cultiu és susceptible a esdeveniments meteorològics extrems com huracans o cops de fred inesperats que poden acabar amb la collita de tota la temporada. La concentració de la majoria de la collita en un sol lloc i les possibilitats d’esdeveniments meteorològics extrems, així com condicions similars al Brasil, han comportat una gran incertesa i, per tant, una gran volatilitat dels preus taronja. Aquesta volatilitat es reflecteix en les valoracions d’opcions de color taronja.

Aquí teniu el gràfic de volatilitat disponible en l’informe d’intercanvi d’ICE (Font: CRB-Infotech):

Una volatilitat tan variada condueix a una elevada volatilitat, cosa que fa que els contractes d’opcions de suc de taronja siguin adequats per a les relacions comercials. Els spreads de proporcions que utilitzen opcions s’adapten a aquells instruments que presenten una gran volatilitat (és a dir, alts nivells de variacions de volatilitat entre les opcions ITM, ATM i OTM).

La Borsa ICE té opcions FCOJ A disponibles per negociar a les ciutats de Nova York, Londres i Singapur, cobrint idealment totes les ubicacions geogràfiques de l’APAC, Europa i els Estats Units durant el cicle de 24 hores.

Factors que afecten el preu del taronja i les opcions de taronja:

Qualsevol producte agrícola està afectat pel clima i les malalties. Les taronges no en són una excepció. De fet, la majoria de taronges per a suc de taronja es cultiven a dues localitats, Florida i Brasil. Això significa que un esdeveniment meteorològic o de malaltia extrem en un lloc pot pertorbar o fins i tot destruir una quantitat enorme de subministrament global de FCOJ. Tots dos països es veuen afectats per huracans i congelacions i raons inusuals. El Brasil també pateix sequeres de maig a juny que poden afectar el cultiu de taronja. Aquests fets meteorològics afecten el cultiu taronja, que afecta els preus i opcions de FCOJ.

Els comerciants d’opcions de suc de taronja han de parar molta atenció a les temporades i a les previsions meteorològiques. Les previsions d'huracans poden provocar pujades brusques de preus, ja que els comerciants preveuen danys a la collita taronja. Un cop passat l’huracà, els preus s’ajustaran per reflectir el dany real que pateix la collita. En previsió de la congelació de l’hivern perjudicant la collita taronja i reduint l’oferta, els preus solen augmentar al novembre. Aquesta alça dels preus es pot revertir els mesos de desembre i gener, un cop es deixi de manifest l'abast dels danys per congelació. L’informe d’intercanvi ICE (Font: CRB-Infotech) proporciona la il·lustració següent:

Els comerciants també haurien de ser conscients de com els canvis en els hàbits de consum poden afectar els preus del suc de taronja. Un augment del consum al país on es cultiva la taronja podria reduir l’oferta d’exportació. Els consumidors podrien deixar de veure el suc de taronja com a beguda sanitària i passar a altres begudes, com ha passat als Estats Units. La reducció del consum pot conduir a caigudes de preus.

Les polítiques governamentals, les lleis laborals locals i els desenvolupaments comercials internacionals poden afectar la producció i el subministrament de taronja. L'informe de demanda i oferta de sucs de taronja i suports del Departament d'Agricultura dels Estats Units cobreix les estimacions a totes les regions productores de taronja als Estats Units i a l'estranger. Els comerciants d’opcions de suc de taronja també haurien de seguir novetats relacionades específiques a la negociació de sucs de taronja del mercat popular i proveïdors de dades de notícies com Bloomberg.

Per bescanviar opcions de suc de taronja, cal tenir un compte de borsa de comerç amb productes immobiliaris regulats que hagin autoritzat l’adhesió amb el bescanvi respectiu.

ICE Future Sucice Contract 1 # Open (Open) - 1 any | FindTheData

La línia de fons

L'interès i els requisits de diversificació han provocat que els comerciants busquin més enllà de les classes de seguretat ordinàries de renda variable, bons i productes bàsics de vainilla. Els sucs de taronja han estat una mercaderia molt volàtil en els darrers anys, cosa que el converteix en un actiu de gran risc comercial. A part dels factors esmentats anteriorment, que afecten els preus al punt taronja, la negociació d’opcions de suc de taronja també es veu afectada per factors específics per als models de preus d’opcions: el preu d’exercici o de vaga, el temps de caducitat, la taxa de rendibilitat lliure de risc (tipus d’interès) i la volatilitat. Els comerciants d’opcions de suc de taronja haurien d’estar al corrent d’aquestes dependències. La negociació de les opcions de suc de taronja només és recomanable per a comerciants amb experiència i que tinguin prou coneixements en el comerç d’opcions.