Com afecta el dilema de Triffin a les monedes

A l'octubre de 1959, un professor de Yale va seure davant del Comitè Econòmic Conjunt del Congrés i va anunciar amb calma que el sistema de Bretton Woods estava condemnat. El dòlar no va poder sobreviure com a moneda de reserva mundial sense necessitat que els Estats Units tinguessin dèficits creixents. Aquest científic desgraciat era el belga Robert Triffin i tenia raó. El sistema de Bretton Woods es va esfondrar el 1971, i avui el paper del dòlar com a moneda de reserva té els Estats Units amb el dèficit de compte corrent més gran del món.
TUTORIAL: La Reserva Federal: Introducció
Durant gran part del segle XX, el dòlar nord-americà va ser la moneda que va triar. Els bancs centrals i els inversors han comprat dòlars per retenir com a reserves de divises i amb una bona raó. Els Estats Units tenien un clima polític estable, no experimentaren els estralls de les guerres mundials com Europa i tenien una economia en creixement constant que era prou gran com per absorbir els xocs.
En "acceptar" que la seva moneda s'utilitzi com a moneda de reserva, un país es posa les mans a l'esquena. Per tal de mantenir l’economia global en marxa, pot ser que hagi d’injectar grans quantitats de moneda en circulació, impulsant la inflació a casa. Com més popular sigui la moneda de reserva en relació amb altres monedes, més elevat és el seu tipus de canvi i menys competitives són les indústries exportadores nacionals. Això provoca un dèficit comercial per al país emissor de moneda, però fa que el món sigui feliç. Si el país de la moneda de reserva decideix centrar-se en la política monetària nacional al no emetre més moneda, el món és infeliç. (Per obtenir més informació sobre la relació entre comerç i moneda, llegiu: Comerç global i mercat de divises .)
Paradoxa de moneda de la reserva
Convertir-se en moneda de reserva presenta una paradoxa als països. Volen el préstec "sense interès" generat per la venda de moneda als governs estrangers i la capacitat per recaptar capital ràpidament, a causa de la gran demanda de bons en denominada moneda de reserva. Al mateix temps, volen utilitzar el capital i la política monetària per assegurar que les indústries nacionals siguin competitives en el mercat mundial i per assegurar-se que l’economia nacional està sana i no presenta grans dèficits comercials. Malauradament, ambdues idees (fonts de capital barates i saldes comercials positives) no poden passar realment al mateix temps.
Aquest és el dilema de Triffin, anomenat així per Robert Triffin, un economista que va escriure sobre la imminent condemna del sistema de Bretton Woods en el seu llibre de 1960 "L'or i la crisi del dòlar: el futur de la convertibilitat". Va assenyalar que els anys de bombament dels dòlars a l’economia mundial a través de programes de postguerra, com el Pla Marshall, feien cada cop més difícil mantenir-se en la norma d’or. Per mantenir el nivell estàndard, el país va haver de generar confiança internacional al tenir un excedent en compte corrent, alhora que també tenia un dèficit de compte corrent, proporcionant accés immediat a l’or.
Emetre una moneda de reserva significa que la política monetària deixa de ser una qüestió única nacional, sinó internacional. Els governs han d'equilibrar el desig de mantenir constant l'atur i el creixement econòmic constant amb la seva responsabilitat de prendre decisions monetàries que beneficiïn altres països. L'estat de la moneda de reserva és, per tant, una amenaça per a la sobirania nacional.
Una altra moneda de reserva
Què passaria si una altra moneda, com el iuan de la Xina, es convertís en la moneda de reserva del món que escollís? El dòlar es depreciaria en relació amb altres monedes, cosa que podria impulsar les exportacions i disminuir el dèficit comercial. El problema més important, però, seria un augment dels costos d’endeutament a causa de la demanda d’un flux constant de dòlars reduït, cosa que podria tenir un fort impacte en la capacitat dels Estats Units de pagar el seu deute o finançar els programes nacionals. La Xina, per la seva banda, haurà de modernitzar ràpidament un sistema financer, lamentat per haver protegit les seves indústries dirigides a les exportacions mitjançant la manipulació de moneda. La demanda de convertibilitat de iuan significa que el banc central de la Xina hauria de relaxar les regulacions relatives a bons en denominats iuanos
Hi ha una altra possibilitat de reduir les pressions que els països enfronten a intentar mantenir l’estat de moneda de reserva: un nou sistema monetari internacional. No es tracta d'una idea nova, ja que s'havia sucat durant diverses dècades com a solució potencial. Una possibilitat és el dret d’extracció especial, el tipus d’actiu de reserva que manté una institució global, com el Fons Monetari Internacional (FMI). Tot i que no es tracta d’una moneda, sí que representa una reclamació d’altres països sobre actius de divises. Una idea més radical seria crear una moneda global, un concepte impulsat per John Maynard Keynes, amb un valor basat en or o basat en les mecanitzacions d’un banc central global. Probablement aquesta és la solució més complexa disponible i presenta problemes relacionats amb la sobirania, l'estabilitat i l'administració. Al cap i a la fi, com podeu fer responsable a una organització que sigui voluntària? (Per obtenir més coneixement sobre el FMI, feu un cop d'ull: una introducció al Fons Monetari Internacional (FMI) .)
La línia de fons
A curt termini, la perspectiva d’una moneda de reserva que substitueixi el dòlar no és del tot. Malgrat els problemes econòmics i polítics als Estats Units, el seu estat de "refugi segur" és difícil de superar, sobretot a causa de la difícil situació de l'euro. És difícil analitzar què passaria exactament si el dòlar seria superat per una altra moneda, i és igualment difícil predir quines mesures pressupostàries i d’austeritat a Europa i als Estats Units faran a l’economia global en els propers anys.