Els orígens de la crisi del deute de Puerto Rico

En una saga de dos anys de durada, el territori nord-americà de Puerto Rico ha fet molts intents de reduir la càrrega del seu deute i salvar la seva economia. No obstant això, va resultar infructuosa i el governador, Ricardo Rossello, va traslladar la crisi a un tribunal de fallides a principis de maig. Amb més de 70 mil milions de dòlars en obligacions obligatòries i 49.000 milions de dòlars en pensions no finançades, aquest és el govern més gran que ha sol·licitat la fallida de la història dels Estats Units.

Al març, el governador va proposar un nou acord per reestructurar el deute de la principal companyia de serveis públics, Puerto Rico Electric Power Authority (PREPA), que constitueix 9.000 milions de dòlars, o gairebé el 13% del total de deutes pendents. Si bé el pla de Rosello tenia el suport de la junta de supervisió federal (que va ser nomenat l'any passat pel president Obama) per navegar per Puerto Rico per aquesta trampa de deutes, es va oposar als creditors.

"Afecta les negociacions de reestructuració més àmplies que pretén conduir Puerto Rico. Així doncs, estem molt preocupats pel que passa a Prepa. Ens preocupa molt la possibilitat que aquest acord es desmarqui", ha explicat Houlihan Lokey, Steven Spencer, assessor de creditors Franklin. Els consellers Inc. i Oppenheimer Funds Inc. van dir en aquell moment.

El territori insular tenia fins a l’1 de maig per negociar un acord amb els seus creditors, moment en què caducaria una estada concedida pels tribunals i permetria als creditors demandar. El 2 de maig, diversos creditors van presentar demanda. El darrer desenvolupament és que un jutge nord-americà va congelar un pagament de 16 milions de dòlars a venir el dia 1 de juny per tal de donar als creditors la possibilitat de litigar reclamacions sobre els fons.

Per dir-ho en perspectiva, els diners que deu Puerto Rico representen gairebé el 70% del producte interior brut (PIB) del territori. Per comparació, la proporció mitjana de deute amb PIB dels estats als Estats Units és del 17%. El creixent deute del territori, combinat amb la seva economia debilitant, va provocar que el 2014 tres principals agències de qualificació de crèdit van rebaixar el deute de Puerto Rico fins a un grau sense inversió, també conegut com a estat de brossa. Aquesta rebaixa va desencadenar clàusules d’acceleració amb molts creditors del territori; quan això succeeix, els pagaments de capital i els interessos del deute es cobren molt abans. Malauradament per a Puerto Rico, els seus ingressos són insuficients per pagar el seu deute segons el calendari original, i molt menys un calendari accelerat.

L’any passat, Lin-Manuel Miranda, la ment que hi ha darrere de l’obra Hamilton, guanyadora del premi Tony i Pulitzer, va aparèixer a la nit de la setmana passada amb John Oliver per cridar l’atenció sobre la crisi financera porto-riquenya. Va dir: "Esperant que Déu la dissertació còmica de John Oliver ressoni amb el Congrés que ens va trobar en aquesta situació, juntament amb declaracions d’incentius fiscals suïcides." L’artista fins i tot va fer broma que estaria disposat a actuar a la casa de Paul Ryan pel bé de la seva terra natal.

Orígens

La crisi del deute porto-riquenya té molts orígens. Sobretot, els inversors dels bons municipals porto-riquenys han rebut un tracte fiscal favorable durant anys. Els inversors de bons dels 50 estats han aprofitat aquest avantatge mitjançant la compra de bons de Puerto Rico. Quan un govern emet bons, presta efectivament diners amb interessos als titulars dels bons. Preguntat en gran part per aquest avantatge fiscal, Puerto Rico va emetre massa deute de bons i va començar a confiar en fons prestats de l'emissió de bons per equilibrar el seu pressupost.

La disminució econòmica a Puerto Rico ha portat a ampliar els dèficits pressupostaris al llarg dels anys. La petita illa no està ben equipada per a la fabricació i producció de mercaderies. La seva economia es va mantenir durant dècades per la presència d’empreses orientades a la tecnologia i als serveis que es trobaven a l’illa a causa del seu tracte fiscal favorable. Molts dels avantatges fiscals de Puerto Rico, però, van ser efímers. El codi tributari dels Estats Units demanava que aquests avantatges caducaran amb el pas del temps. Quan això va començar a succeir, les empreses van fugir de l'illa, evitant la seva economia.

En comparació amb altres estats i territoris, la despesa en programes socials és elevada desproporcionadament a Puerto Rico. La majoria dels residents de l'illa reben Medicare o Medicaid. Una elevada taxa de pobresa a Puerto Rico significa que, de manera invariable, molts dels seus habitants busquen beneficis governamentals i altres. El problema és que Puerto Rico rep molt menys dòlars federals per assistir en despeses socials que els estats amb poblacions comparables.

Puerto Rico està vessant habitants des del 2005. La població de l’illa també envelleix. Aquests factors combinats han reduït substancialment la seva base impositiva; no només el territori ha assumit un augment del deute al segle XXI, sinó que té menys ingressos per pagar aquest deute.

El Boom dels Bons de Puerto Rico

La Llei Jones-Shafroth de 1917 atorgava la ciutadania dels Estats Units a residents a Puerto Rico. També va definir diverses estipulacions que defineixen la relació del territori amb la part continental dels Estats Units. Una d’aquestes estipulacions implicava bons municipals porto-riquenys i les maneres de tractar-los de manera diferent que els bons emesos pels estats.

Els ingressos per interessos de la majoria dels bons municipals estan subjectes a impostos per diversos nivells de govern, inclosos els federals, els estatals i els locals. L’excepció principal és quan un inversor compra una fiança emesa pel seu estat de residència, com en una Floridiana que compra un bons municipals de Florida. Jones-Shafroth va eximir els bons municipals porto-riquenys dels tres nivells impositius; Com a resultat, els residents dels 50 estats i altres territoris dels Estats Units podrien invertir en bons de Puerto Rico sense pagar interessos sobre els ingressos.

No és sorprenent que els dòlars d'inversió van començar a inundar-se en bons governamentals porto-riquenys. Això no va provocar problemes importants durant moltes dècades. Tanmateix, durant la dècada de 1970, el govern del territori va començar a utilitzar diners per invertir obligacions per equilibrar el seu pressupost, malgrat que es tingués en préstec i no ingressos reals. Aquesta pràctica va donar lloc a una ràpida acumulació de deutes, els pagaments d’interès que cobrien Puerto Rico emetent encara més deutes. La bola de neu del deute resultant comprèn una gran part de la crisi actual del territori.

Els avantatges fiscals desaparèixer de Puerto Rico

A diferència de la majoria dels estats nord-americans, Puerto Rico mai ha tingut en la seva història una economia forta a la part posterior de la fabricació o la producció de béns. La remota ubicació geogràfica del territori, la petita superfície terrestre i la manca de recursos naturals van impedir que es desenvolupés una base de fabricació forta. Durant un temps, Puerto Rico va tenir alguna cosa més per impulsar la seva economia. El govern federal va crear un incentiu perquè les empreses s’hi ubicessin establint exempcions d’impostos sobre empreses. Això va resultar especialment atractiu per a les empreses orientades a la tecnologia i els serveis, per les quals la ubicació remota de Puerto Rico i la manca de recursos suposaven pocs reptes.

Aquests avantatges fiscals, però, no eren permanents. Com que van transcórrer amb el pas del temps, moltes empreses van triar per deixar de banda la seva presència porto-riquenya. El descens econòmic que es va produir va ser igual al que va experimentar Detroit durant els dies més foscos de la caiguda automàtica dels Big Three. La reducció de la presència corporativa va provocar una disminució del PIB, empitjorament de la proporció de deute amb el PIB de l’illa i accelerada la seva rebaixa de crèdit.

Despesa social opressiva

Més del 60% dels porto-riquenys reben Medicare o Medicaid. Tanmateix, en comparació amb altres estats amb percentatges elevats de residents pobres, com Mississipí, Puerto Rico rep una petita part dels fons federals per ajudar en la despesa social. Com a resultat, el territori ha de destinar molt el seu propi pressupost per proporcionar diners per a aquests programes, juntament amb el benestar i altres iniciatives netes de seguretat per ajudar els més necessitats. Durant les últimes dècades, la disminució dels ingressos fiscals i l’increment del deute en altres zones han obligat Puerto Rico a prestar diners per mantenir el seu programa de Medicaid solvent.

Un altre greu problema es deriva de la subfondada xarxa de seguretat social de Puerto Rico. Com que molts dels residents del territori reben assistència governamental per pagar l'assistència sanitària, els proveïdors lluiten perpètuament, i els seus treballadors estan remunerats en comparació amb els seus companys de terra ferma. Com a resultat, molts dels treballadors sanitaris més qualificats de Puerto Rico han saltat un vaixell a favor de feines més lucratives a altres parts dels EUA

Disminució de la població

La població de Puerto Rico va assolir el 2005 els 3, 91 milions de persones. Segons un estudi del cens del 2012 als Estats Units, durant els set anys intervinguts, l'illa va perdre més de 150.000 residents. Un estudi Pew Research de 2015 va estimar que entre el 2011 i el 2013, la població neta de Puerto Rico va disminuir en 50.000 persones cada any. Els porto-riquenys es traslladen a la part continental en cotxe a causa de les millors oportunitats econòmiques i la baixa tarifa aèria i els seus costos mòbils.

A més, la població que ha aconseguit retenir Puerto Rico està envellint ràpidament. Un envelliment de la població significa menys ingressos fiscals i majors despeses. Quan un resident porto-riquencià queda fora de la força de treball, el govern no només perd els ingressos fiscals dels seus ingressos, sinó que, a causa dels alts nivells de pobresa entre la gent gran, sovint ha de gastar diners en aquest resident en forma de benestar social. .

La línia de fons

Tot i que es tracta d’un cas de fallida en un sentit pràctic, no s’anomenarà oficialment, ja que a Puerto Rico se li prohibeix utilitzar el capítol 9, el capítol fallit habitual. En lloc d'això, sol·licitarà un alleujament en virtut del Puerto Rico Oversight, Management and Economic Stability Act (PROMESA), una nova llei federal per als governs territorials insolvents, segons el New York Times.