Com Warren Buffett va utilitzar l'anàlisi de probabilitats per a l'èxit de la inversió

Warren Buffett considera un principi bàsic, la probabilitat elemental, el nucli de la seva filosofia d'inversió. Des de vendre papers fins a executar el miler de milions de dòlars Berkshire Hathaway, ha aprofitat amb èxit els seus actius dècada rere dècada, acumulant una armada d’empreses productores de riquesa.

Combinant això amb una comprensió lògica de les operacions empresarials i una orientació al valor apresa de Benjamin Graham, Buffett és de lluny un dels millors i més coneguts inversors de tots els temps.

Inversió de valor i duo de rendibilitat

Hi ha una varietat d’estils d’inversió per triar. Warren Buffett s'ha convertit en un dels inversors més experimentats mitjançant un senzill enfocament. L’enfocament elemental de la probabilitat de Buffet manté la seva anàlisi d’inversions senzilla: se centra en empreses transparents amb un gran fossat fàcil d’entendre i lògic en la seva progressió.

Tot i això, Buffett també és conegut pel seu enfocament de valor profund que va perfeccionar a través del seu estudi i treball amb Benjamin Graham. El seu enfocament de valor combinat amb una comprensió simplificada de les empreses limita l’univers inversible de la cartera de Berkshire a empreses amb p / es baixos, nivells elevats de cash flow i guanys sostinguts.

La confluència del seu estil inversor també l'ha ajudat a identificar els guanyadors i els perdedors entre les tendències emergents. Un exemple és el sector de la tecnologia verda on Buffett ha proclamat obertament que té una alta capacitat per a noves inversions. El sector s'està desenvolupant a tot el món amb més del 60% de les noves inversions energètiques procedents de la tecnologia ecològica. A partir del juny de 2018, la participació de Buffett en el sector ha estat principalment a través de la seva filial Berkshire Hathaway Energy, però també és probable que s’afegi a aquest sector a la cartera de renda variable.

Combinant el modelatge de probabilitats amb la seva estratègia "fossa" d'inversió

Warren Buffet va trigar un temps a evolucionar per a ell la filosofia d'inversió adequada, però, un cop feta, es va conformar als seus principis. Per definició, les empreses amb un avantatge competitiu durador generen un excés de rendiment del capital i el seu avantatge competitiu actua com un fossat al voltant d’un castell. El "fossat" garanteix la continuïtat de l'excés de rendibilitat de capital per a l'empresa perquè disminueix la probabilitat que un competidor agafi la rendibilitat de la companyia.

Principis de Buffett amb "Selecció de nois estables"

Warren Buffett va començar a aplicar la probabilitat a l'anàlisi de noi. Va idear un full anomenat “seleccions de nois estables” que venia per full de 25 cèntims. El full contenia informació històrica sobre cavalls, corredisses, el temps del dia de la cursa i instruccions sobre com analitzar les dades. Per exemple, si un cavall havia guanyat quatre de cinc curses en un determinat hipòdrom en dies assolellats, i si una cursa es disputaria a la mateixa pista de cursa en un dia assolellat, llavors la possibilitat històrica de que el cavall guanyi la carrera seria del 80%.

Anàlisi de probabilitats amb el mètode "Business Grapevine"

De jove, Buffett utilitzava anàlisis quantitatius de probabilitats juntament amb el mètode "inversió en borsa" o el mètode "vinya comercial" que va aprendre d'un dels seus mentors Philip Fisher per recopilar informació sobre possibles inversions.

Buffett va utilitzar aquest mètode el 1963 per decidir si havia de posar diners a l'American Express (AXP). Les notícies han estat rebutjades per les notícies que AmEx hauria de cobrir els préstecs fraudulents contractats amb el crèdit AmEx utilitzant els subministraments d'oli d'amanida com a garantia.

Buffett va sortir al carrer —o millor dit, es va situar darrere de la taula del caixer d’un parell de restaurants— per veure si els individus deixarien d’utilitzar AmEx a causa de l’escàndol. Va concloure que la mania de Wall Street no s'havia transferit a Main Street i la probabilitat de córrer era bastant baixa.

També va raonar que, fins i tot si la companyia va pagar la pèrdua, el seu futur benefici va superar amb escreix la seva baixa valoració, per la qual cosa va comprar accions que valien una part important de la seva cartera de societats, aconseguint rendiments guapos venent-la en un parell d’anys. Amb els anys, Buffett ha continuat mantenint American Express com a part de la cartera de Berkshire Hathaway.

L’aposta per la coca-cola d’un milió de dòlars

El 1988, Buffett va comprar un valor d'1 mil milions de dòlars d'acció de Coca-Cola (KO). Buffett va raonar que amb gairebé 100 anys de registres de rendiment empresarial, la distribució freqüent de Coca-Cola de dades comercials va proporcionar motius sòlids d’anàlisi. La companyia havia generat rendiments del capital per sobre de la mitjana durant la majoria dels seus anys d’operació, no havia tingut mai pèrdues i havia publicat un historial de dividend envejable i consistent.

Noves novetats positives, com ara la gestió de Robert Goizueta que desprenia negocis no relacionats, la reinversió en el negoci de xarops que superava i la compra d’accions de l’empresa va donar a Buffett confiança que la companyia continuaria produint rendiments en excés de capital. A més, els mercats s’obrien a l’estranger, de manera que va veure la probabilitat de continuar un creixement rendible també. Fins a la data, aquesta ha estat una de les seves inversions més simples, elegants i rendibles.

Wells Fargo: el favorit banc de Buffett

A principis dels anys noranta, enmig de la recessió als Estats Units i la volatilitat del sector bancari per l’ansietat pels valors immobiliaris, les accions de Wells Fargo (WFC) es cotitzaven a un nivell històricament baix. En la carta del seu president als accionistes de Berkshire Hathaway, Buffett va enumerar el que va veure com els pros i els contres de prendre una posició important al banc.

D'altra banda, Buffett va assenyalar tres riscos principals:

• Un gran terratrèmol, que pot causar força estralls als prestataris per destruir al seu torn els préstecs que el banc els havia concedit
• La possibilitat d’una contracció empresarial o d’un pànic financer tan greu que posaria en perill gairebé totes les institucions altament palanquejades, sense importar el seu funcionament intel·ligent
• [La por] que els valors immobiliaris de la Costa Oest disminueixin a causa de la sobrecàrrega i suposin enormes pèrdues als bancs que han finançat l'expansió (perquè és un prestamista immobiliari líder, es creu que és particularment vulnerable a Wells Fargo.)

Per la banda professional, Buffett va assenyalar que Wells Fargo "guanya molt més d'1 mil milions de dòlars abans d'impostos després de gastar més de 300 milions de dòlars per pèrdues de préstecs. Si el 10% de tots els 48.000 milions de dòlars dels préstecs del banc –no només els seus préstecs immobiliaris– eren afectats pels problemes el 1991 i que aquestes pèrdues (inclosos els interessos anteriors) eren del 30% del capital principal, la companyia es trencaria gairebé, un any com aquell –que considerem només una possibilitat de baix nivell, ni una versemblança–, no angoixaria. nosaltres."

En retrospectiva, la inversió de Buffett a Wells Fargo a principis dels anys 90 ha estat un dels seus preferits. Ha sumat a les seves participacions durant les darreres dècades i, a partir del tercer trimestre del 2018, Berkshire tenia 442 milions d'accions.

La línia de fons

La probabilitat elemental, si s’aprèn bé i s’aplica a la resolució i anàlisi de problemes, pot fer meravelles. Buffett combina això amb un enfocament de valoració i anàlisi orientat al valor que ha tingut èxit durant molts anys. Tot i que hi ha una quantitat infinita d’informació sobre opcions d’inversió, Buffett ha demostrat una i altra vegada que el seu plantejament de probabilitats és el que realment brilla.