Volatilitat implícita: comprar baix i vendre alt

Les opcions, que s’utilitzin per assegurar una cartera, generar ingressos o palanquejar els moviments de preus d’accions, ofereixen avantatges respecte a altres instruments financers. Hi ha diverses variables que influeixen en el preu o la prima d'una opció. La volatilitat implícita és un ingredient essencial per a l’equació del preu d’opcions i l’èxit d’un comerç d’opcions es pot millorar significativament en estar al costat dret dels canvis de volatilitat implicats.

Per entendre millor la volatilitat implicada i com condueix el preu de les opcions, anem primer sobre els fonaments bàsics de la fixació de preus.

Fonaments bàsics sobre preus

Les primes d’opció es fabriquen a partir de dos ingredients principals: valor intrínsec i valor de temps. El valor intrínsec és el valor inherent d’una opció o el patrimoni d’una opció. Si teniu una opció de trucada de 50 dòlars en una acció que es negocia a 60 dòlars, això vol dir que podeu comprar les accions a un preu de vaga de 50 dòlars i vendre’l immediatament al mercat per 60 dòlars. El valor intrínsec d'aquesta opció és de 10 dòlars (60 $ - 50 $ = 10 $). L'únic factor que influeix en el valor intrínsec d'una opció és el preu de l'acció subjacent enfront del preu de vaga de l'opció. Cap altre factor pot influir en el valor intrínsec d’una opció.

Usant el mateix exemple, diguem que aquesta opció té un preu de 14 dòlars. Això significa que la prima d’opció té un preu de 4 dòlars més que el seu valor intrínsec. Aquí és quan entra en joc el valor del temps.

El valor de temps és la prima addicional que es fixa en una opció, que representa la quantitat de temps restant fins a la seva caducitat. El preu del temps està influenciat per diversos factors, com ara el temps fins a la caducitat, el preu de les accions, el preu de la vaga i els tipus d’interès, però cap d’aquests és tan significatiu com la volatilitat implícita.

Com afecta la volatilitat a les opcions

La volatilitat implícita representa la volatilitat prevista d'un estoc durant la vida de l'opció. A mesura que canvien les expectatives, les primes d’opcions reaccionen de forma adequada. La volatilitat implícita està directament influïda per l'oferta i la demanda de les opcions subjacents i per l'expectativa del mercat de la direcció del preu de les accions. A mesura que augmentin les expectatives o a mesura que la demanda d’una opció augmenti, augmentarà la volatilitat implicada. Les opcions que tinguin nivells elevats de volatilitat implícita tindran com a resultat primes d’opcions a preus elevats.

Per contra, a mesura que les expectatives del mercat disminuïxin o la demanda d'una opció disminueixi, la volatilitat implicada disminuirà. Les opcions que contenen nivells més baixos de volatilitat implicada tindran com a resultat preus més econòmics. Això és important perquè l’augment i la caiguda de la volatilitat implícita determinarà el valor de temps o l’opció econòmica que és costós o barat, la qual cosa pot, al seu torn, afectar l’èxit d’un comerç d’opcions.

Per exemple, si teniu opcions quan la volatilitat implícita augmenta, el preu d'aquestes opcions augmenta. Tanmateix, un canvi en la volatilitat implicada pot generar pèrdues, fins i tot quan teniu raó sobre la direcció de les accions.

Cada opció enumerada té una sensibilitat exclusiva als canvis de volatilitat implicats. Per exemple, les opcions de data curta seran menys sensibles a la volatilitat implicada, mentre que les opcions de llarga durada seran més sensibles. Això es basa en el fet que les opcions de llarga durada tenen un preu de temps més elevat, mentre que les opcions de data escassa tenen menys.

Cada preu de vaga també respondrà de manera diferent als canvis de volatilitat implicats. Les opcions amb preus de vaga que es troben a prop dels diners són més sensibles als canvis de volatilitat implicats, mentre que les opcions que es troben més endavant o fora dels diners seran menys sensibles als canvis de volatilitat implicats. Vega pot determinar la sensibilitat d’una opció als canvis de volatilitat implicats: una opció grega. Tingueu en compte que a mesura que el preu de les accions fluctua i a mesura que transcorre el temps fins a la seva caducitat, els valors de vega augmenten o disminueixen, segons aquests canvis. Això significa que una opció pot ser més o menys sensible als canvis de volatilitat implicats.

Com utilitzar la volatilitat implícita en el vostre avantatge

Una manera eficaç d’analitzar la volatilitat implicada és examinar un gràfic. Moltes plataformes de gràfics ofereixen maneres de representar la volatilitat implícita mitjana d'una opció subjacent, en la qual els valors de volatilitat implícita es classifiquen i es promedia entre si. Per exemple, l’índex de volatilitat CBOE (VIX) es calcula d’una manera similar. Els valors de volatilitat implícits de les opcions d’índex S&P 500 gairebé datades i properes als diners es promedien per determinar el valor de VIX. El mateix es pot fer en qualsevol estoc que ofereixi opcions.

Font: Prophet.net.

Figura 1: Volatilitat implícita d’una opció

La figura 1 mostra que la volatilitat implícita fluctua de la mateixa manera que els preus. La volatilitat implícita s’expressa en termes percentuals i es relaciona amb l’estoc subjacent i la volatilitat que té. Per exemple, les opcions de General Electric tindran valors de volatilitat inferiors a les opcions d’Apple, perquè les accions d’Apple són molt més volàtils que les de General Electric. L’interval de volatilitat d’Apple serà molt superior al de GE. El que es podria considerar un valor de percentatge baix per a Apple podria ser considerat relativament alt per a GE.

Com que cada estoc té un rang de volatilitat implícit únic, aquests valors no s’han de comparar amb el rang de volatilitat d’un altre estoc. La volatilitat implícita s’ha d’analitzar de manera relativa. Dit d’una altra manera, després d’haver determinat l’interval de volatilitat implicat per a l’opció que cotitzen, no voldreu comparar-la amb una altra. El que es considera un valor relativament alt per a una empresa es podria considerar baix per a una altra.

Font: Prophet.net.

Figura 2: Interval de volatilitat implicat amb valors relatius

La figura 2 és un exemple de com es pot determinar un rang de volatilitat implicat relatiu. Mireu els cims per determinar quan la volatilitat implícita és relativament alta i examineu els abeuradors per concloure quan la volatilitat implícita és relativament baixa. En fer això, determinareu quan les opcions subjacents són relativament barates o cares. Si veieu on es troben les màximes relatives (es posa en relleu en vermell), podeu preveure una caiguda futura de la volatilitat implícita o, almenys, una reversió de la mitjana. Per contra, si es determina on la volatilitat implícita és relativament baixa, és possible que preveieu un possible augment de la volatilitat implícita o una reversió de la seva mitjana.

La volatilitat implícita, com tota la resta, es mou en cicles. Els períodes d’alta volatilitat són seguits de períodes de baixa volatilitat i viceversa. Si s'utilitzen intervals de volatilitat implícits, combinats amb tècniques de predicció, els inversors ajuden a seleccionar el millor comerç possible. Al determinar una estratègia adequada, aquests conceptes són crítics per trobar una alta probabilitat d’èxit, ajudant-vos a maximitzar els rendiments i a minimitzar el risc.

Utilitzar la volatilitat implícita per determinar l'estratègia

Probablement heu sentit que heu de comprar opcions infravalorades i vendre opcions sobrevalorades. Tot i que aquest procés no és tan fàcil com sembla, és una excel·lent metodologia a seguir en seleccionar una estratègia d’opció adequada. La vostra capacitat per avaluar i pronosticar adequadament la volatilitat implicada farà que el procés de compra d’opcions barates i de venda d’opcions cares sigui molt més fàcil.

Quatre coses a tenir en compte a l'hora de predir la volatilitat implícita

1. Assegureu-vos que podeu determinar si la volatilitat implícita és alta o baixa i si augmenta o baixa. Recordeu-ho, a mesura que augmenta la volatilitat implícita, les primes d’opcions es fan més cares. A mesura que disminueix la volatilitat, les opcions són menys cares. Com que la volatilitat implícita assoleix màxims o mínims extrems, és probable que torni a la seva mitjana.

2. Si trobeu opcions que generen primes cares a causa d’una elevada volatilitat implicada, enteneu que hi ha una raó per això. Consulteu les notícies per veure què és el que va causar expectatives tan altes de la companyia i una gran demanda d’opcions. No és infreqüent veure un placa de volatilitat implícita per davant dels anuncis de guanys, rumors de fusió i adquisició, aprovacions de productes i altres esdeveniments de notícies. Com que és quan es produeix una gran quantitat de moviments de preus, la demanda de participar en aquests esdeveniments augmentarà els preus d’opcions. Tingueu en compte que un cop es produeix l’esdeveniment previst pel mercat, la volatilitat implícita es col·lapsarà i tornarà a la seva mitjana.

3. Quan vegeu opcions de comerç amb nivells de volatilitat implicats alts, considereu les estratègies de venda. Com que les primes d’opcions es tornen relativament cares, són menys atractives per comprar i més desitjables de vendre. Aquestes estratègies inclouen les trucades cobertes, les campanyes despullades, els avenços curts i els diferencis de crèdit.

4. Quan descobriu opcions que es negocien amb nivells de volatilitat implícits baixos, considereu les estratègies de compra. Aquestes estratègies inclouen la compra de trucades, atencions, recorreguts llargs i despatxos de dèbit. Amb les primes de temps relativament barates, les opcions són més atractives per comprar i menys desitjables per vendre. Molts inversors opcionals utilitzen aquesta oportunitat per comprar opcions de llarga antiguitat i busquen mantenir-les mitjançant un augment previst de volatilitat.

La línia de fons

En el procés de selecció d’estratègies d’opcions, mesos de caducitat o preus de vaga, hauríeu d’avaluar l’impacte que la volatilitat implicada té en aquestes decisions de negociació per prendre millors opcions. També heu d'utilitzar alguns conceptes senzills de predicció de volatilitat. Aquest coneixement pot ajudar-vos a evitar opcions de preu més elevat i a evitar vendes de forma més barata.