Volatilitat implícita vs volatilitat històrica: quina diferència hi ha?

La volatilitat és una mètrica que mesura la magnitud del canvi de preus en un títol. En general, com més gran és la volatilitat —i, per tant, el risc—, major serà la recompensa. Si la volatilitat és baixa, la prima també és baixa. Abans de realitzar un comerç, és generalment bona idea saber com canviarà el preu d'una seguretat i la rapidesa amb què ho farà.

En un comerç d’opcions, ambdues parts de la transacció aposten per la volatilitat de la seguretat subjacent. Tot i que hi ha diverses maneres de mesurar la volatilitat, els comerciants d’opcions funcionen generalment amb dues mètriques: la volatilitat implícita i la volatilitat històrica. La volatilitat implícita compta les expectatives de volatilitat futura, que s’expressen en primes d’opcions, mentre que la volatilitat històrica mesura els intervals de negociació de títols i índexs subjacents anteriors.

La combinació d'aquestes mètriques té una influència directa en els preus de les opcions, concretament el component de les primes anomenat valor de temps, que sovint fluctua amb el grau de volatilitat. Els períodes en què aquestes mesures indiquen una alta volatilitat solen beneficiar als venedors d’opcions, mentre que les lectures de baixa volatilitat beneficien els compradors.

A continuació, exposem què és cada mètrica i algunes de les diferències claus entre ambdues.

Compres per emportar

• La volatilitat implícita o projectada és una mètrica de futur que utilitzen els comerciants d’opcions per calcular la probabilitat.
• La volatilitat implícita, com el seu nom indica, utilitza l'oferta i la demanda i representa les fluctuacions esperades d'un índex o índex subjacent en un període de temps específic.
• Amb una volatilitat històrica, els operadors utilitzen intervals de negociació de valors i índexs subjacents per calcular els canvis de preu.
• Els càlculs de volatilitat històrica es basen generalment en el canvi d'un preu de tancament a un altre.

Volatilitat implícita

La volatilitat implícita, també coneguda com a volatilitat projectada, és una de les mètriques més importants per als operadors d’opcions. Com el seu nom indica, els permet prendre una determinació sobre la importància del volàtil del mercat. Aquest concepte també proporciona als comerciants una forma de calcular la probabilitat. Un punt important a destacar és que no s’hauria de considerar ciència, de manera que no proporciona una previsió de com es mourà el mercat en el futur.

A diferència de la volatilitat històrica, la volatilitat implicada prové del preu d’una opció i representa la seva volatilitat en el futur. Com que està implícit, els comerciants no poden utilitzar el rendiment anterior com a indicador del rendiment futur. En canvi, han d’estimar el potencial de l’opció al mercat.

Els inversors i els comerciants poden utilitzar volatilitat implícita en els contractes d’opcions de preu.

Al mesurar desequilibris significatius en l'oferta i la demanda, la volatilitat implicada representa les fluctuacions esperades d'un índex o índex subjacent en un període de temps específic. Les primes d’opcions estan directament correlacionades amb aquestes expectatives, augmentant el preu quan una excés de demanda o d’oferta és evident i disminueix en períodes d’equilibri.

El nivell d’oferta i demanda, que genera mètriques de volatilitat implicades, es pot veure afectat per diversos factors que van des d’esdeveniments del mercat fins a novetats relacionades directament amb una sola empresa. Per exemple, si diversos analistes de Wall Street fan previsions tres dies abans d’un informe trimestral sobre resultats, que una empresa superarà els beneficis esperats, la volatilitat implicada i les primes d’opcions podrien augmentar substancialment en els pocs dies anteriors a l’informe. Un cop reportats els resultats, és probable que la volatilitat implícita es pugui reduir en absència d'un esdeveniment posterior per impulsar la demanda i la volatilitat.

Volatilitat històrica

També es coneix com a volatilitat estadística, la volatilitat històrica mesura les fluctuacions dels títols subjacents mesurant els canvis de preus en períodes de temps predeterminats. És la mètrica menys freqüent en comparació amb la volatilitat implicada, ja que no té perspectiva.

Quan es produeixi un augment de la volatilitat històrica, el preu de la seguretat també avançarà més del normal. En aquest moment, hi ha una expectativa que alguna cosa vagi o hagi canviat. Si la volatilitat històrica està disminuint, d'altra banda, significa que s'ha eliminat qualsevol incertesa, de manera que les coses tornen a la manera de ser.

Aquest càlcul es pot basar en canvis inter-dies, però sovint mesura moviments basats en el canvi d’un preu de tancament a un altre. Segons la durada prevista del comerç d’opcions, la volatilitat històrica es pot mesurar en increments que van des dels 10 als 180 dies de negociació.

Si compareu els canvis percentuals en períodes de temps més llargs, els inversors poden obtenir informació sobre els valors relatius als períodes de temps previstos de les seves opcions de comerç. Per exemple, si la volatilitat històrica mitjana és del 25% en 180 dies i la lectura dels deu dies anteriors és del 45%, les existències cotitzen amb una volatilitat superior a la normal. Com que la volatilitat històrica mesura mètriques passades, els operadors d'opcions solen combinar les dades amb la volatilitat implícita, cosa que requereix lectures prèvies sobre les primes d'opcions en el moment del comerç.

Consideracions especials

En la relació entre aquestes dues mètriques, la lectura de volatilitat històrica serveix de base, mentre que les fluctuacions de la volatilitat implicada defineixen els valors relatius de les primes d’opcions. Quan les dues mesures representen valors similars, generalment es considera que les primes d’opcions són prou valorades segons les normes històriques. Els operadors d’opcions busquen les desviacions d’aquest estat d’equilibri per aprofitar les primes d’opcions sobrevalorades o infravalorades.

Per exemple, quan la volatilitat implícita és significativament superior al nivell històric mitjà, se suposa que se sobrevalora les primes d’opcions. Les primes superiors a la mitjana canvien l’avantatge als escriptors d’opcions, que poden vendre a posicions obertes amb primes inflades indicatives d’alts nivells de volatilitat implicats. En aquestes circumstàncies, l’objectiu és tancar posicions amb un benefici a mesura que la volatilitat es retrocedeixi als nivells mitjans i el valor de les primes d’opcions disminueix. Utilitzant aquesta estratègia, els comerciants pretenen vendre alts i comprar preus baixos.

Els compradors d’opcions, d’altra banda, tenen un avantatge quan la volatilitat implícita és substancialment inferior als nivells de volatilitat històrica, cosa que indica primes infravalorades. En aquesta situació, el retorn dels nivells de volatilitat a la mitjana de base pot donar lloc a primes més elevades quan els propietaris d’opcions venen a posicions properes, seguint l’objectiu de negociació estàndard de comprar preus baixos i vendre alts.