Mercat invertit
En el context dels mercats de futurs, un mercat invertit es produeix quan el preu spot i els contractes de venciment propers són més elevats que els contractes de venciment llarg. La situació pot aparèixer per múltiples raons, incloent una disminució de l’oferta a curt termini que fa que els preus siguin més elevats a curt termini. O bé, la demanda a curt termini pot ser elevada a curt termini, provocant preus més elevats, però s'espera que la demanda caigui en els mesos posteriors i es redueixi en el futur.
Compres per emportar
- Un mercat invertit és aquell on els contractes de futures de preus a termini i de venciment a llarg termini tenen un preu superior als contractes de venciment més llunyans.
- El mercat normal és al contrari, on els preus futurs augmenten a mesura que augmenta el temps fins a la maduresa. El preu creixent reflecteix el preu esperat al punt més els costos associats a interessos, emmagatzematge i assegurança per a la retenció de l’actiu fins al venciment.
- Els termes de mercat invertit i normal es refereixen a la manera en què els preus dels futurs es comparen entre si a venciments diferents.
- Els termes contango i endarreriment es refereixen a com un contracte de futurs es mou (augmenta o baixa) cap a l’augment puntual a mesura que el contracte es mou cap a la caducitat.
Comprensió del mercat invertit
Es veu un mercat invertit mirant preus de futurs estàtics amb venciments diferents. Si el preu spot és superior a un contracte que caduca en un mes, que és superior a un contracte que caduca en quatre mesos, la corba de futur es inverteix.
Compareu-la amb una corba de mercat normal o amb un futur, on el preu final està per sota del preu d’un contracte que caduca en un mes, que es troba per sota d’un contracte que caduca en quatre mesos. Els preus futurs són més alts, més endavant en el futur que mira.
Una inversió o normal també es pot produir en algunes madureses, però no en altres. Per exemple, els futurs es poden invertir si es tenen en compte alguns venciments (els preus progressivament baixos), però si no és més aviat, els preus pugen reflectint un mercat normal.
Causes dels mercats invertits
El motiu més habitual per invertir el mercat és degut a interrupcions a curt termini del subministrament del subjacent. Per als futurs de cru, aquesta podria ser una política OPEP de restringir les exportacions o un huracà que danyi un port de cru a la costa del Golf. Per tant, els enviaments ara són més valuosos que els enviaments després en el temps.
Els productes agrícoles poden patir escassetat a causa del clima. Els futurs financers poden veure com es van reduir els preus a curt termini a causa dels canvis en la política comercial, els impostos o els tipus d’interès.
Els mercats regulars, o no invertits, mostren contractes de lliurament d'un mes que tenen un preu inferior als contractes de lliurament del mes posterior. Això es deu als costos associats a l’entrega de la mercaderia subjacent ara, a la retenció o al transport, fins a una data posterior. Els costos de transport inclouen interessos, assegurances i emmagatzematge. També inclouen despeses d'oportunitat, ja que els diners vinculats a la mercaderia no poden obtenir plusvàlues d'interès en altres llocs.
Quan el cost d’un contracte de futurs és igual al preu spot més al cost total de transport, es diu que el mercat està en ple rendiment.
Contango i endarreriment
De vegades s'utilitza el terme "endarreriment" en lloc de "mercat invertit". Tot i això, això no és exacte, ja que es refereixen a coses diferents. Un mercat invertit o mercat normal fa referència a com els preus futurs es comparen entre si a diferents venciments. Un mercat invertit veu els preus futurs més baixos amb el pas del temps, mentre que un mercat normal veu els preus futurs més alts amb el pas del temps.
El retrocés i el contracte es refereixen a com un contracte de futurs es desplaça cap al preu al moment a mesura que s'apropa a la caducitat.
Si el preu dels futurs està baixant per assolir el preu spot, el mercat està en contango. Si el preu dels futurs està augmentant per assolir el preu al moment, aquest és normal endarreriment. (Per a lectura addicional, vegeu Contango vs. Endarreriment normal.)
Important
Un mercat invertit pot produir-se en un endarreriment o en un mercat de contagi.
La inversió i el retrocés es veuen més sovint junts, és per això que de vegades, erròniament, s’utilitzen de manera intercanviable els dos termes.
Exemples d’un mercat invertit en matèries primeres
Els mercats invertits no són "normals", tot i que són més aviat habituals. No és infreqüent veure preus a futur a llarg termini superiors als mesos de venciment més llunyans. El mercat també pot invertir-se només per uns quants venciments i, quan més s’assembli, els preus de futur tornen a ser normals (venciments més llunyans amb un preu més alt), o viceversa.
La imatge següent mostra dos o tres venciments diferents per a futurs d’or, plata, coure, platí i pal·ladi.
Les fletxes negres comercialitzen condicions normals ja que el preu augmenta per venciments més llunyans. Per exemple, el contracte d’or de desembre de 2019 té un preu superior al contracte d’octubre que té un preu superior al del contracte d’agost.
Les fletxes vermelles assenyalen quan s’inverteix un determinat mercat. El contracte de coure de juliol de 2019 té un preu de 2.7045, mentre que el de setembre costa menys: 2.7035. Es tracta d’una inversió. Tingueu en compte que el contracte de desembre és de 2.7060, que torna a ser un cost més elevat. Per tant, el mercat s’inverteix a curt termini, però és normal a llarg termini.
Palladium també s’inverteix ja que el contracte de desembre de 2019 té un preu inferior al contracte de setembre més proper.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.