Inversions de baix risc i d’alt risc: quina diferència hi ha?

El risc és fonamental per invertir; cap discussió sobre rendiments ni resultats és significativa sense almenys alguna menció del risc que suposa. El problema per als nous inversors, però, esbrina en què consisteix realment el risc i quines diferències hi ha entre risc baix i risc alt.

Tenint en compte el risc fonamental de les inversions, molts nous inversors suposen que és una idea ben definida i quantificable. Malauradament, no ho és. Estrany com pugui semblar, encara no hi ha cap acord real sobre què significa “risc” ni com s’ha de mesurar.

Els acadèmics sovint han intentat utilitzar la volatilitat com a representant del risc. Fins a cert punt, això té un sentit perfecte. La volatilitat és una mesura de la quantitat que un nombre determinat pot variar amb el pas del temps. Com més ampli sigui el ventall de possibilitats, més probables seran algunes d’aquestes possibilitats. Millor encara, la volatilitat és relativament fàcil de mesurar.

Malauradament, la volatilitat està defectuosa com a mesura de risc. Si bé és cert que una acció o una obligació més volàtil exposa el propietari a una gamma més àmplia de possibles resultats, no afecta necessàriament la probabilitat d'aquests resultats. En molts aspectes, la volatilitat s’assembla més a la turbulència que experimenta el passatger en un avió, potser desagradable, però potser no té gaire relació amb la probabilitat d’un accident.

Una millor manera de pensar en el risc és la possibilitat o la probabilitat que un actiu experimenti una pèrdua permanent de valor o un rendiment inferior a les expectatives. Si un inversor compra un actiu que espera una rendibilitat del 10%, la probabilitat que el rendiment estigui per sota del 10% és el risc d'aquesta inversió. Això també vol dir que no és necessàriament un baix rendiment respecte a un índex. Si un inversor compra un actiu amb l’esperança que aquest retorni un 7% i el retorni un 8%, el fet que el S&P 500 va tornar el 10% és en gran mesura irrellevant.]

Compres per emportar

• No hi ha definicions ni mesuraments de risc perfectes.
• Els inversors sense experiència farien bé pensar el risc quant a les probabilitats que una determinada inversió (o cartera d’inversions) no aconsegueixi el rendiment esperat i la magnitud per la qual podria faltar aquest objectiu.
• Comprenent millor quin és el risc i d’on prové, els inversors poden treballar per construir carteres que no només tinguin una menor probabilitat de pèrdua, sinó també una pèrdua potencial màxima menor.

Inversió d'alt risc

Una inversió d’alt risc és aquella per a la qual hi ha un gran percentatge de probabilitats de pèrdua de capital o de baix rendiment o una possibilitat relativament elevada de pèrdua devastadora. El primer d’ells és intuïtiu, si és subjectiu: si se’t va dir que hi ha una possibilitat de 50/50 que la seva inversió guanyi el rendiment previst, pot ser que sigui força arriscat. Si se us ha dit que hi ha un 95% de probabilitats que la inversió no guanyi el rendiment esperat, gairebé tothom estarà d’acord amb que això és arriscat.

La segona meitat, però, és la que molts inversors deixen de tenir en compte. Per il·lustrar-ho, prenem per exemple accidents de cotxes i avions. Una recent anàlisi del Consell Nacional de Seguretat ens diu que les probabilitats de morir durant la vida d'una persona per causa no intencionada han augmentat fins a una de cada 25, fins a una de 30 a 2004, però les probabilitats de morir en un accident de cotxe són només un 102, mentre que les probabilitats de morir en un avió són minúscules: una el 205.552.

El que això significa per als inversors és que han de tenir en compte tant la probabilitat com la magnitud dels resultats negatius.

Inversió de baix risc

Si els inversors accepten la idea que el risc d'inversió es defineix per una pèrdua de capital i / o un baix rendiment respecte a les expectatives, és més fàcil definir les inversions de baix risc i alt risc.

Invertir de baix risc no només significa protegir-se contra la possibilitat de pèrdues, sinó que també s’assegura que cap de les possibles pèrdues serà devastadora.

Exemple

Analitzem alguns exemples per il·lustrar més la diferència entre les inversions d’alt risc i de baix risc.

Les existències de biotecnologia són notòriament arriscades. Entre el 85% i el 90% de tots els nous fàrmacs experimentals fracassaran, i, no sorprenent, la majoria de les existències de biotecnologia acaben fracassant. Així, hi ha una elevada possibilitat percentual de baixes prestacions (la majoria fracassarà) i una gran quantitat de subperformes potencials (quan les existències de la biotecnologia fracassen, normalment perden el 95 per cent o més del seu valor).

En comparació, una obligació del Tresor dels Estats Units ofereix un perfil de risc molt diferent. Gairebé no hi ha cap possibilitat que un inversor titular d'un bons del Tresor no rebi els interessos i pagaments principals declarats. Tot i que hi hagués retards en el pagament (extremadament rars en la història dels Estats Units), és probable que els inversors recuperin una gran part de la inversió.

Consideracions especials

També és important tenir en compte l’efecte que la diversificació pot tenir sobre el risc d’una cartera d’inversions. En general, les existències que paguen dividends de les principals corporacions Fortune 100 són força segures i es pot esperar que els inversors obtinguin rendiments d'un i dos dígits mig a alt al llarg de molts anys.

Dit això, sempre hi ha el risc que una empresa individual falli. Empreses com Eastman Kodak i Woolworths són exemples cèlebres d’històries d’èxit d’un sol temps que finalment van passar. D'altra banda, la volatilitat del mercat sempre és possible. CNBC va assenyalar que, tot i que històricament el 2017 era un dels mercats menys volàtils, el 2018 va experimentar grans canvis quan ni tan sols va quedar a mitges.

Si un inversor manté tots els seus diners en un estoc, les probabilitats que passi un esdeveniment dolent siguin relativament baixes, però la gravetat potencial és força alta. Posseeixi una cartera de deu accions, tot i que no només minva el risc de la baixa rendibilitat de la cartera, sinó que la magnitud de la cartera global potencial també disminueix.

Els inversors han d’estar disposats a mirar el risc de manera integral i flexible. Per exemple, la diversificació és una part important del risc. Tenir una cartera d’inversions que tenen un risc baix, però que tenen el mateix risc, pot ser força perillós. Tornant a l’exemple de l’avió, l’ economista planteja la probabilitat que un avió s’estavelli a un de cada 5, 4 milions, però, tanmateix, moltes grans companyies aèries experimenten (o bé) un accident. Tenir una cartera d’obligacions del Tresor de baix risc pot semblar una inversió de molt baix risc, però tots comparteixen els mateixos riscos; l'ocurrència d'un esdeveniment de probabilitat molt baixa (com un defecte del govern dels Estats Units) seria devastadora.

Els inversors també han d’incloure factors com l’horitzó de temps, els rendiments esperats i el coneixement a l’hora de pensar en el risc. En general, com més temps pugui esperar un inversor, més probable és que l'inversor aconsegueixi els rendiments previstos. Hi ha, certament, alguna correlació entre el risc i el rendiment i els inversors que esperen rendiments immensos han d’acceptar un risc molt inferior de baix rendiment. El coneixement també és important: no només per identificar aquelles inversions amb més probabilitat d’obtenir el rendiment esperat (o millor), sinó també per identificar correctament la probabilitat i la magnitud d’allò que pot anar malament.