Tenint sentit de les anomalies del mercat

En el món no inversor, una anomalia és una ocurrència estranya o insòlita. En els mercats financers, les anomalies es refereixen a situacions en què una seguretat o grup de valors realitza contrari a la noció de mercats eficients, on es diu que els preus de la seguretat reflecteixen tota la informació disponible en qualsevol moment.

Amb l’alliberament constant i la ràpida difusió de nova informació, de vegades es aconsegueixen mercats eficients i són encara més difícils de mantenir. Hi ha moltes anomalies del mercat; alguns es produeixen una vegada i desapareixen, mentre que d’altres s’observen contínuament. (Per obtenir més informació sobre mercats eficients, vegeu Què és l'eficiència del mercat? )

Algú pot treure profit d’aquest comportament tan estrany? Analitzarem algunes anomalies recurrents populars i examinarem si val la pena qualsevol intent d’explotar-les.

Efectes del calendari
Les anomalies vinculades a un temps determinat s’anomenen efectes del calendari. Alguns dels efectes del calendari més populars inclouen l'efecte cap de setmana, l'efecte de torn de mes, l'efecte de torn de l'any i l'efecte de gener.

• Efecte cap de setmana : L’efecte del cap de setmana descriu la tendència dels preus de les accions a disminuir els dilluns, cosa que significa que els preus de tancament de dilluns són inferiors als preus de tancament del divendres anterior. Per alguna raó desconeguda, els rendiments dels dilluns han estat constantment inferiors que tots els altres dies de la setmana. De fet, dilluns és l’únic dia laborable amb una taxa de rendibilitat mitjana negativa.
  AnysMillayTartsWeds Wednesdays JuevesFriday 1950-2004-0.072% 0.032% 0.089% 0.041% 0.080% Font: Fonaments de les inversions, McGraw Hill, 2006
• Efecte per torn de mes: l'efecte del cànon al mes fa referència a la tendència dels preus de les accions a augmentar l'últim dia de negociació del mes i els tres primers dies de negociació del mes següent.
  AnysTurn del mesRest dels dies 1962-20040.138% 0.024% Font: Fonaments de les inversions, McGraw Hill, 2006
• Efecte per al període de l'any: l'efecte del període de l'any descriu una pauta de l'augment del volum de negociació i els preus més alts de les accions de la darrera setmana de desembre i les dues primeres setmanes de gener.
  YearsTurn of the YearRest dels dies 1950-20040.144% 0.039% Font: Fonaments d'inversions, McGraw Hill, 2006
• Efecte de gener: Enmig de l’optimisme del mercat en el canvi d’any, hi ha una classe de valors que supera de forma constant la resta. Les accions de petites empreses superen el mercat i altres classes d'actius durant les dues a tres setmanes primeres de gener. A aquest fenomen es coneix com a efecte gener. (Continua llegint aquest efecte a l'efecte de gener reviu les existències maltractades .) De vegades, l'efecte al final de l'any i l'efecte gener es poden abordar com a la mateixa tendència, ja que gran part de l'efecte de gener es pot atribuir als resultats de existències de petites empreses.

Per què es produeixen efectes de calendari?
Llavors, què passa amb els dilluns? Per què els dies són millors durant els altres dies? S’ha suggerit en broma que la gent estigui més feliç cap al cap de setmana i no tan feliç torni a treballar els dilluns, però no hi ha cap motiu universal d’acceptar els rendiments negatius dels dilluns.

Malauradament, aquest és el cas de moltes anomalies del calendari. L’efecte gener pot tenir l’explicació més vàlida. Sovint s’atribueix al torn del calendari fiscal; els inversors venen accions al final de l'exercici per obtenir efectius en guanys i venen accions perdedores per compensar els seus beneficis amb fins fiscals. Una vegada que comença l'Any Nou, es produeix una pressa al mercat i, sobretot, a les existències de petits límits.

Anuncis i Anomalies
No totes les anomalies estan relacionades amb l’època de la setmana, el mes o l’any. Alguns estan enllaçats amb l’anunci d’informació sobre escissions de borses, resultats, i fusions i adquisicions.

• Efecte dividit d’accions : Els dividits d’ accions augmenten el nombre d’accions pendents i disminueixen el valor de cada acció pendent, amb un efecte net de zero sobre la capitalització borsària de l’empresa. Tanmateix, abans i després que una empresa anunci una divisió d’accions, el preu de les accions augmenta normalment. L’augment del preu es coneix com a efecte de divisió d’accions. M
  totes les empreses emeten escletxes d’accions quan el seu estoc ha augmentat a un preu que pot ser massa car per a l’inversor mitjà. Com a tal, els inversors sovint veuen com a mostra que les accions de la companyia continuaran augmentant. L’evidència empírica suggereix que el senyal és correcte. (Per a informació relacionada, vegeu la comprensió de les divisions de valors .)
• Deriva de preus a curt termini: després dels anuncis, els preus de les accions reaccionen i sovint continuen movent-se en la mateixa direcció. Per exemple, si s’anuncia una sorpresa de resultats positiva, el preu de les accions pot anar immediatament més alt. La deriva de preus a curt termini es produeix quan els moviments de preus de les accions relacionats amb l'anunci continuen molt després de l'anunci. La deriva de preus a curt termini es produeix perquè la informació no es reflecteix immediatament en el preu de les accions.
• Arbitratge de fusió: Quan les empreses anuncien una fusió o adquisició, el valor de l’empresa que s’adquireix tendeix a augmentar mentre que el valor de la empresa licitadora tendeix a caure. L’arbitratge de concentracions juga a un error errònia possible després de l’anunci d’una fusió o adquisició. L’oferta presentada per a una adquisició pot no ser un reflex exacte del valor intrínsec de l’empresa objectiu; això representa l’anomalia del mercat que volen explotar els arbitres. Els arbitris tenen l’objectiu d’aprofitar el patró que els licitadors solen oferir taxes de prima per adquirir empreses objectiu. (Per obtenir més informació sobre M & As, vegeu La fusió: què fer quan les empreses conflueixen i els majors desastres de fusió i adquisició .)

Indicadors supersticiosos
A part d’anomalies, hi ha alguns senyals que no són del mercat que alguns creuen que indicaran amb precisió la direcció del mercat. Aquí hi ha una llista breu d’indicadors de mercat supersticiosos:

• Indicador del Super Bowl: Quan un equip de l'antiga Lliga de Futbol Americana guanya el partit, el mercat tancarà més baix l'any. Quan guanyi un antic equip de la Lliga Nacional de Futbol, ​​el mercat acabarà sent més alt. El ximple segons sembla, l'indicador de Super Bowl va ser correcte més del 80% del temps durant un període de 40 anys que va acabar el 2008. Tot i això, l’indicador té una limitació: no conté cap permís per a una victòria de l’equip d’expansió.
• Indicador Hemline: El mercat puja i baixa amb la longitud de les faldilles. De vegades es fa referència a aquest indicador amb la teoria de "genolls nu, mercat del toro". Segons el seu mèrit, l'indicador de hemline va ser precís el 1987, quan els dissenyadors van passar de minifaldilles a faldilles de terra just abans que esclassés el mercat. Un canvi similar també es va produir el 1929, però molts discuteixen sobre el primer lloc, el xoc o els canvis de cinquena.
• Indicador Aspirina: Els preus de les accions i la producció d’aspirines estan inversament relacionats. Aquest indicador suggereix que quan el mercat està en augment, menys gent necessita aspirina per curar els mals de cap provocats pel mercat. Les vendes d’aspirina més baixes haurien d’indicar un mercat en alça. (Vegeu més anomalies supersticioses als indicadors més buits del món. )

Per què persisteixen les anomalies?
Aquests efectes s’anomenen anomalies per un motiu: no s’han de produir i definitivament no haurien de persistir. Ningú sap exactament per què es produeixen anomalies. La gent ha ofert diverses opinions diferents, però moltes de les anomalies no tenen explicacions concloents. Sembla que hi ha també un escenari amb pollastre o ou-que és el primer tema que es pot discutir.

Aprofitament de les anomalies
És molt poc probable que algú pugui guanyar de forma constant l'explotació d'anomalies. El primer problema rau en la necessitat que la història es repeteixi. En segon lloc, encara que es repeteixin les anomalies com el rellotge, una vegada que es tenen en compte els costos de negociació i els impostos, els beneficis poden disminuir o desaparèixer. Finalment, qualsevol devolució haurà de ser ajustada al risc per determinar si la negociació amb l'anomalia va permetre a un inversor batre el mercat. (Per obtenir més informació sobre mercats eficients, llegiu Working Through The Efficient Market Hypothis .)

Conclusió
Les anomalies reflecteixen la ineficiència en els mercats. Algunes anomalies es produeixen una vegada i desapareixen, mentre que d’altres es produeixen de forma repetida. L'historial no és un pronòstic del rendiment futur, així que no hauríeu d'esperar que cada dilluns sigui desastrós i cada gener que sigui genial, però també hi haurà dies que "demostrin" certes anomalies.