Cicles de mercat: la clau per obtenir un màxim de rendiments

Tots hem sentit a parlar de bombolles del mercat i molts coneixem algú que ha estat atrapat en un. Tot i que hi ha moltes lliçons a aprendre de les bombolles passades, els participants del mercat encara xuclen cada vegada que en surt una de nova. Una bombolla només és una de les diverses fases del mercat i, per evitar ser atrapats, és fonamental conèixer quines són aquestes fases.

Una comprensió del funcionament dels mercats i una bona comprensió de l’anàlisi tècnica poden ajudar-vos a reconèixer els cicles del mercat.

4

El nombre de fases d’un cicle de mercat; són acumulació, marcatge, distribució i baixada.

Les quatre fases d’un cicle de mercat

Els cicles prevalen en tots els aspectes de la vida; van des de molt breu termini, com el cicle de vida d’un error de juny, que viu només uns dies, fins al cicle de vida d’un planeta, que triga milers de milions d’anys.

Independentment de quin mercat facis referència, totes passen per les mateixes fases i són cícliques. Es pugen, pica, es capbussen, i després baixen cap a baix. Quan s’acaba un cicle de mercat, s’inicia el següent.

El problema és que la majoria dels inversors i comerciants no reconeixen que els mercats són cíclics o obliden esperar el final de la fase actual del mercat. Un altre repte important és que, fins i tot quan accepteu l’existència de cicles, és gairebé impossible escollir la part superior o inferior d’un. Però per comprendre els cicles és fonamental si voleu maximitzar la rendibilitat de la inversió o la negociació. Aquí teniu els quatre components principals d’un cicle de mercat i com podeu reconèixer-los.

Compres per emportar

• Els mercats es mouen en quatre fases; Entendre com funciona cada fase i com es pot beneficiar la diferència entre el florer i el floreix.
• En la fase d’acumulació, el mercat ha caigut en fons, i els primers adoptants i contrarestants veuen l’oportunitat d’aconseguir els seus descomptes.
• A la fase de valoració, el mercat sembla haver-se anivellat i la majoria anticipada retrocedeix, mentre que els diners intel·ligents es restan.
• A la fase de distribució, el ritme sentimental es barreja a lleugerament baixista, els preus són baixos, els venedors prevalen i el final de la concentració és a prop.
• A la fase de baixada, els retardats intenten vendre i rescatar el que poden, mentre que els primers adoptants busquen signes de fons perquè puguin tornar a entrar.

1. Fase d’acumulació

Aquesta fase es produeix després que el mercat hagi revertit en fons i els innovadors (privilegiats corporatius i pocs inversors de valor) i els primers adoptants (gestors de diners intel·ligents i comerciants amb experiència) comencen a comprar, pensant que el pitjor ha acabat. En aquesta fase, les valoracions són molt atractives i el sentiment general del mercat continua en vaga.

Els articles en els mitjans de comunicació prediquen malestar i aquells que van passar pel pitjor dels mercats de l'ós han abandonat i venut la resta de les seves participacions en disgust.

Tanmateix, en la fase d’acumulació, els preus s’han aplanat i, per a cada venedor que llenci la tovallola, algú hi és per recollir-lo amb un descompte saludable. El sentiment general del mercat comença a passar de negatiu a neutre.

2. Fase de marcatge

En aquesta fase, el mercat ha estat estable des de fa temps i comença a pujar. La major part primerenca arriba al carro de banda. Aquest grup inclou tècnics que, veient que el mercat està assolint nivells més alts i màxims, reconeixen la direcció del mercat i els canvis.

Les notícies dels mitjans de comunicació comencen a discutir la possibilitat que el pitjor s’hagi acabat, però l’atur continua augmentant, igual que els informes d’acomiadaments en molts sectors. A mesura que aquesta fase madura, més inversors salten al carro de banda, ja que la por d’estar al mercat és substituïda per l’avarícia i la por a quedar fora.

Quan aquesta fase comença a finalitzar-se, els salts de la majoria tardana i els volums del mercat comencen a augmentar-se substancialment. Arribats a aquest punt, predomina la teoria de la bogeria més gran. Les valoracions van molt més enllà de les normes històriques, i la lògica i la raó fan de seient a la cobdícia. Mentre que la majoria endarrerida s’aconsegueix, els diners intel·ligents i els privilegiats es descarreguen.

Però, a mesura que els preus comencen a anivellar-se, o a mesura que la pujada es redueix, els retardats que han estat asseguts al marge ho veuen com una oportunitat de compra i fer un salt massiu. Els preus fan un darrer moviment parabòlic, conegut en anàlisi tècnica com a clímax de venda quan sovint es produeixen els guanys més grans en els períodes més curts. Però el cicle s’acosta a la part superior. El sentiment passa de neutre a alcista a eufòric franc durant aquesta fase.

3. Fase de distribució

A la tercera fase del cicle del mercat, els venedors comencen a dominar. Aquesta part del cicle s’identifica amb un període en què el sentiment alcista de la fase anterior es converteix en un sentiment mixt. Els preus solen romandre bloquejats en un interval comercial que pot durar unes setmanes o fins i tot mesos.

Per exemple, quan el promig industrial Dow Jones (DJIA) va assolir el pic el gener del 2000, va comercialitzar fins als voltants del seu pic màxim i es va mantenir durant més de 18 mesos. Però la fase de distribució pot venir i anar ràpidament. Per al Nasdaq Composite, la fase de distribució va tenir una durada inferior a un mes, ja que va assolir el pic del març del 2000 i es va retrocedir poc després.

Un cop finalitzada aquesta fase, el mercat inverteix la direcció. Els patrons clàssics, com ara les capes dobles i triples, així com els patrons de cap i espatlles, són exemples de moviments que es produeixen durant la fase de distribució.

El mercat actual de bous té deu anys i és el toro de més llarga durada de la història, amb el S&P 500 superior al 300% des que va assolir mínims plurianuals el març del 2009. Després de lliscar a finals del 2018, podria ser es va preparar per a un onzè any, segons les perspectives de l'economia. Però un recorregut recent de grans vendes i operacions d'última generació ha suscitat preocupacions sobre la possibilitat de perdre vapor.

La fase de distribució és un moment molt emotiu per als mercats, ja que els inversors es veuen atrapats per períodes de temor complet interromputs amb l’esperança i fins i tot l’avarícia, ja que sembla que el mercat torna a enlairar-se. Les valoracions són extremes en molts problemes i els inversors de valor han estat asseguts al marge. Normalment, el sentiment comença a canviar lentament però segurament, però aquesta transició pot ocórrer ràpidament si és accelerada per un esdeveniment geopolític fortament negatiu o per una notícia econòmica extremadament dolenta.

Els que no poden vendre per obtenir beneficis es conformen amb un preu fals o una petita pèrdua.

Figura 1: Les quatre fases d’un cicle d’inversions

4. Fase de baixada

La quarta i última fase del cicle és la més dolorosa per als que encara ocupen les seves posicions. Molts pengen perquè la seva inversió ha caigut per sota del que van pagar per ella, comportant-se com el pirata que cau a la borda agafant una barra d'or, negant-se a deixar anar la vana esperança de ser rescatat. Només és quan el mercat ha caigut un 50% o més que els retardats, molts dels quals comprats durant la fase de distribució o de marca inicial, renuncien o capitulen.

Malauradament, es tracta d’un senyal de compra per als primers innovadors i un signe que un fons és imminent. Però sí, són els nous inversors els que compraran la inversió depreciada durant la propera fase d’acumulació i gaudiran del proper balanç.

Cicle del mercat

Un cicle pot durar des d’unes quantes setmanes fins a diversos anys, depenent del mercat en qüestió i de l’horitzó de temps en què es miri. Un comerciant del dia que utilitzi barres de cinc minuts pot veure quatre o més cicles al dia, mentre que, per a un inversor immobiliari, un cicle pot durar de 18 a 20 anys.

Figura 2: Gràfic setmanal de materials aplicats (AMAT) de finals de 1998 a principis del 2004 que mostra diferents fases del mercat i un cicle de mini-fases amb mitjanes mòbils de 10 setmanes (línia morada) i 50 setmanes (línia taronja).

El Cicle presidencial

Un dels millors exemples del fenomen del cicle de mercat és l'efecte del cicle presidencial de quatre anys sobre el mercat de valors, béns immobles, bons i mercaderies. La teoria d’aquest cicle estableix que els sacrificis econòmics es fan generalment durant els dos primers anys del mandat d’un president. A mesura que s’acosten les eleccions, les administracions tenen el costum de fer tot el que poden per estimular l’economia perquè els electors vagin a les urnes amb feines i sensació de benestar econòmic.

Els tipus d'interès són generalment més baixos l'any de les eleccions, per la qual cosa els corredors hipotecaris i agents immobiliaris experimentats solen aconsellar als clients que programin les hipoteques a venir just abans de les eleccions. Aquesta estratègia ha funcionat força bé durant els darrers 16 anys.

El mercat borsari també s’ha beneficiat d’un augment de la despesa i de la disminució dels tipus d’interès fins a les eleccions, com va ser certament el cas de les eleccions de 1996 i 2000. La majoria dels presidents saben si els electors no estan contents de l’economia quan van a les urnes, les possibilitats de reelecció són poc importants, ja que George Bush Sr. va aprendre el camí dur el 1992.

Resumint

Tot i que no sempre és evident, els cicles existeixen a tots els mercats. Per als diners intel·ligents, la fase d’acumulació és el moment de comprar perquè els valors han deixat de caure i tothom segueix baix. Aquest tipus d’inversors també s’anomenen contraris, ja que anaven en contra del sentiment comú del mercat en aquell moment. Aquestes mateixes persones es venen quan els mercats entren a l’etapa final de la valoració, que es coneix com el moment clàssic parabòlic o de compra. Això és quan els valors pugen més ràpidament i el sentiment és més alcista, cosa que significa que el mercat es prepara per revertir.

Els inversors intel·ligents que reconeixen les diferents parts d’un cicle del mercat són més capaços d’aprofitar-los per obtenir beneficis. També són menys propensos a enganyar-se a comprar en el pitjor moment possible.