Vehicle d'inversió estructurada (SIV)
Un vehicle d’inversió estructurada (SIV) és un conjunt d’actius d’inversió que intenta treure profit dels diferencials de crèdit entre deutes a curt termini i productes financers estructurats a llarg termini com ara títols garantits d’actius (ABS).
Compres per emportar
- Els vehicles especials d’inversió intenten treure’n profit de la difusió entre deutes a curt termini i inversions a llarg termini emetent paper comercial de venciments diferents.
- Utilitzen palanquejament, reeditant paper comercial per tal de reemborsar el deute vençut.
- Els primers SIV van ser creats per dos empleats de Citigroup el 1988.
- Els SIV van tenir un paper important en la crisi de les hipoteques subprime.
Els vehicles d'inversió estructurats també es coneixen com a conductes.
Comprendre el vehicle d'inversió estructurada (SIV)
Un vehicle d'inversió estructurada (SIV) és un tipus de fons de propòsits especials que es presta a curt termini amb l'emissió de paper comercial, per tal d'invertir en actius a llarg termini amb qualificacions de crèdit entre AAA i BBB. Els actius a llarg termini inclouen freqüentment productes financers estructurats, com ara valors hipotecaris (MBS), valors garantits amb actius (ABS) i els trams menys arriscats de les obligacions de deutes garantitzades (CDO).
El finançament dels SIVs prové de l’emissió de paper comercial que es renova o reverteix contínuament; A continuació, els ingressos s'inverteixen en actius de venciment més llarg que tinguin menys liquiditat, però paguen rendiments més alts. El SIV obté beneficis en la distribució entre els fluxos de caixa ingressats (principal i pagaments d’interessos sobre ABS) i el paper comercial d’alta qualificació que emet.
Per exemple, un SIV que presta diners al mercat monetari a l’1, 8% i inverteix en un producte financer estructurat amb una rendibilitat del 2, 9% obtindrà un benefici del 2, 9% - 1, 8% = 1, 1%. La diferència de tipus d'interès representa el benefici que el SIV paga als seus inversors, part dels quals es comparteix amb el gestor d'inversions.
De fet, el paper comercial emès en algun moment es va produir entre 2 i 270 dies, moment en què els emissors simplement emeten més deutes per amortitzar el deute vençut. Així, es pot veure com els vehicles d'inversió estructurada solen emprar grans quantitats de palanqueig per generar rendiments. Aquests vehicles financers s’estableixen generalment com a empreses offshore específicament per evitar regulacions a les quals estan sotmesos els bancs i altres institucions financeres. En essència, els SIV permeten a les seves institucions financeres administradores emprar el palanquejament de manera que l’empresa matriu no seria capaç de fer, a causa de les regulacions d’exigència de capital fixades pel govern. Tanmateix, l’alt palanquejament emprat s’utilitza per magnificar els rendiments; si es combina amb préstecs a curt termini, això exposa el fons a la liquiditat del mercat monetari.
Vehicles d'inversió estructurada i crisi subprime
El primer SIV va ser creat per Nicholas Sossidis i Stephen Partridge de Citigroup el 1988. Es va anomenar Alpha Finance Corp. i va aprofitar cinc vegades el seu capital inicial. Un altre vehicle creat per la parella, Beta Finance Corp., tenia un palanquejament de deu vegades més gran que el seu capital. La volatilitat dels mercats monetaris va ser la responsable de la creació del primer conjunt de SIVs. Amb el temps, el seu paper i el capital assignat a ells van anar creixent. De manera corresponent, es van fer més arriscats i es va incrementar la quantitat de palanquejament. Al 2004, 18 SIV gestionaven 147 milions de dòlars. A la mania hipotecària subprime, aquesta quantitat va arribar a ascendir a 395 mil milions de dòlars el 2008.
Els vehicles d’inversió estructurats estan menys regulats que altres grups d’inversions i solen quedar fora del balanç per grans institucions financeres, com ara bancs comercials i cases d’inversions. Això significa que les seves activitats no tenen cap impacte en els actius i passius del banc que el crea. Els SIV van obtenir una gran atenció durant la fallida de l'habitatge i la subprime de 2007; desenes de milers de milions en el valor dels SIV fora de balanç es van anotar o ingressar en recepció a mesura que els inversors fugissin dels actius relacionats amb les hipoteques subprime. Molts inversors van quedar atrapats per les pèrdues, ja que es coneixia públicament poc les característiques específiques dels SIV, incloent informació bàsica sobre quins actius es mantenen i quines regulacions determinen les seves accions. A finals de 2008 no hi havia cap sistema operatiu.
Exemple de vehicle d'inversió especial
IKB Deutsche Industriebank és un banc alemany que prestava petites i mitjanes empreses alemanyes. Per diversificar el seu negoci i generar ingressos procedents de fonts addicionals, el banc va començar a comprar bons originaris al mercat dels Estats Units. La nova divisió es va anomenar Rhineland Funding Capital Corp. i va invertir principalment en bons hipotecaris subprime. Va emetre paper comercial per finançar les compres i tenia una estructura organitzativa complicada que implicava altres entitats. Els inversors institucionals, com ara el districte escolar de Minneapolis i la ciutat de Oakland, a Califòrnia, es van llançar al document. Com que el pànic sobre el paper comercial avalat per actius va agafar mercats el 2007, els inversors es van negar a cedir el seu paper a la Renovació de Finançament. L’avantatge de Renània va ser tal que va afectar les operacions de IKB. El banc hauria presentat una fallida si no hagués estat rescatat per una facilitat de crèdit de vuit mil milions d'euros de KFW, un banc estatal alemany.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.