S'explica el deute nacional

El nivell de deute nacional dels Estats Units és una mesura de la quantitat que deu el govern als seus creditors. Com que el govern gairebé sempre gasta més del que cal, el deute nacional continua augmentant.

El deute creixent de sempre

El deute nacional als Estats Units ha augmentat més d’un 10% des que el president Trump va prendre possessió el càrrec el gener del 2017 amb la ràtio deute-PIB que s’acostava al 110% el 2019.

Sota els vuit anys del president Obama, el deute nacional va augmentar un 100%, passant de 10 bilions de dòlars a 20 bilions de dòlars, tot i que l'estímul econòmic després de la crisi financera del 2008 va afegir-se una mica més aviat durant la seva administració.

22, 22 bilions de dòlars

El deute del govern dels Estats Units al 20 d'abril de 2019.

És fàcil entendre per què les persones (més enllà de polítics i economistes) comencen a prestar molta atenció al tema en aquests dies. Malauradament, la manera d’explicar al públic el nivell d’endeutament sol ser força obscura. Comproveu aquest problema amb el fet que moltes persones no entenen com afecta el nivell del deute nacional a la seva vida diària i teniu un punt central de discussió i de confusió.

Dèficit pressupostari respecte al deute nacional

Primer, és important comprendre quina és la diferència entre el dèficit pressupostari anual del govern federal —també conegut com a dèficit fiscal— i el deute federal pendent — conegut en la terminologia de la comptabilitat oficial com el deute públic nacional. Senzillament explicat, el govern federal genera un dèficit pressupostari sempre que gasti més diners del que aporta a través d’activitats que generen ingressos. Aquestes activitats inclouen impostos individuals, corporatius o especials sobre impostos especials.

Per operar d'aquesta manera de gastar més del que guanya, el Departament del Tresor dels EUA ha d'emetre factures, notes i bons del Tresor. Aquests productes del Tresor financen el dèficit en préstecs dels inversors, tant nacionals com estrangers. Aquests títols del Tresor també es venen a corporacions, institucions financeres i altres a governs de tot el món.

Amb l’emissió d’aquest tipus de títols, el govern federal pot adquirir l’efectiu que necessita per prestar serveis governamentals. El deute nacional és simplement l’acumulació neta dels dèficits pressupostaris anuals del govern federal. És la quantitat total de diners que el govern federal dels Estats Units deu als seus creditors. Per fer una analogia, els dèficits fiscals — pressupostaris— són els arbres i el deute federal és el bosc.

Compres per emportar

• El nivell de deute nacional dels Estats Units (o de qualsevol altre país) és una mesura de la quantitat que deu el govern als seus creditors.
• El deute nacional dels Estats Units va assolir un rècord de 22, 22 bilions de dòlars el 2n trimestre del 2019.
• Alguns es preocupen que els nivells excessius de deute públic puguin afectar l'estabilitat econòmica amb ramificacions per la força de la moneda en el comerç, el creixement econòmic i l'atur.
• Altres diuen que el deute nacional és manejable i la gent hauria de deixar de preocupar-se.

Formes de préstecs governamentals

Els préstecs governamentals, per la manca de deute nacional, també es poden fer en altres formes: emissió d’altres títols financers o fins i tot préstecs d’organitzacions d’àmbit mundial com el Banc Mundial o institucions financeres privades. Com que es presta a nivell governamental o nacional, es denomina deute nacional. Per mantenir les coses interessants, altres termes d'aquesta obligació inclouen deute públic, deute federal o deute públic.

La quantitat total de diners que el govern es pot agafar en préstec sense una altra autorització del Congrés es coneix com el deute públic total subjecte a límit . Qualsevol quantitat que es tingui en préstec per sobre d’aquest nivell ha de rebre aprovació addicional de la branca legislativa.

El deute públic es calcula diàriament. Després d’haver rebut informes de final de dia d’unes 50 fonts diferents (com ara sucursals del Banc de la Reserva Federal) sobre el nombre de valors venuts i bescanviats aquell dia, el Tresor calcula el total del deute públic pendent, que es publicarà al matí següent. Representa l’import total principal comercialitzable i no comercialitzable dels títols pendents (és a dir, que no inclouen els interessos).

El deute nacional només es pot reduir a través de cinc mecanismes: augment de la fiscalitat, reducció de la despesa, reestructuració del deute, monetització del deute o mora. El procés pressupostari federal tracta directament els nivells d’impostos i despeses i pot crear recomanacions per a la reestructuració o la possible morció.

Breu història del deute dels Estats Units

El deute ha format part de les operacions d’aquest país des dels seus inicis. El govern dels Estats Units es va trobar per primer cop en deute el 1790, després de la Guerra Revolucionària. Des de llavors, el deute s’ha alimentat al llarg dels segles per més guerra, recessió econòmica i inflació. (Els períodes de deflació poden disminuir nominalment la dimensió del deute, però augmenten el valor real del deute. Com que l’oferta monetària s’estreny, els diners es valoren més altament durant els períodes deflacionaris; de manera que, fins i tot si els pagaments del deute romanen sense canvis, els prestataris paguen en realitat). més).

En els temps moderns, el govern s'ha esforçat a gastar menys del que es necessita durant més de 60 anys, cosa que fa que els pressupostos equilibrats siguin gairebé impossibles. El nivell de deute nacional va augmentar significativament durant el mandat del president Ronald Reagan i els presidents posteriors han continuat aquesta tendència a l'alça. El lloc web treasurydirect.gov indica que durant les dues últimes dècades, el deute nacional dels EUA ha augmentat constantment (vegeu el gràfic). Només breument durant l’època alta dels mercats econòmics i l’administració de Clinton a finals dels anys 90, els Estats Units han vist que els nivells d’endeutament es van reduir de manera important.

Les desavinences polítiques sobre l’impacte del deute nacional i els mètodes de reducció del deute han provocat històricament molts bloqueigs de xarxa al Congrés i retards en la proposta, aprovació i apropiació del pressupost. Sempre que el límit del deute es compensa amb les obligacions de despesa i interessos, el president ha de demanar al Congrés que l’augmenti. Per exemple, al setembre de 2013 el sostre del deute va ser de 16.699 trilions de dòlars, i el govern va disminuir breument les desavinences en augmentar el límit.

Des del punt de vista de la política pública, l’emissió del deute és normalment acceptada pel públic, sempre que els ingressos s’utilitzin per estimular el creixement de l’economia d’una manera que condueixi a la prosperitat del país a llarg termini. Tanmateix, quan es augmenta el deute simplement per finançar el consum públic, com els ingressos utilitzats per Medicare, la Seguretat Social i Medicaid, l’ús del deute perd una quantitat important de suport. Quan el deute s’utilitza per finançar l’expansió econòmica, les generacions actuals i futures s’obtenen per obtenir els beneficis. Tot i això, el deute utilitzat per consumir combustible només presenta avantatges per a la generació actual.

Comprensió del deute nacional

Com que el deute té una part tan integral del progrés econòmic, s’ha de mesurar adequadament per transmetre l’impacte a llarg termini que presenta. Malauradament, avaluar el deute nacional del país en relació amb el producte interior brut (PIB) del país, tot i que és comú, no és el millor enfocament, per diverses raons. Per una cosa, el PIB és molt difícil de mesurar amb precisió; també és massa complex. Finalment, el deute nacional no es retorna amb el PIB, sinó amb ingressos fiscals (tot i que hi ha una correlació entre tots dos). La comparació del nivell de deute nacional amb el PIB s’assembla a una persona que compara la quantitat del seu deute personal en relació amb el valor dels béns o serveis que produeixen per al seu ocupador en un any determinat.

Si s’utilitza un enfocament que se centra en el deute nacional per càpita, es dóna una idea molt millor d’on se situa el nivell de deute del país. Per exemple, si es diu a la gent que el deute per càpita s’apropa als 40.000 dòlars, és molt probable que capgiran la magnitud de l’emissió. Tanmateix, si se’ls diu que el nivell de deute nacional s’aproxima al 70% del PIB, potser la magnitud del problema pot no registrar-se.

Un altre enfocament més fàcil d’interpretar és simplement comparar la despesa d’interès pagada pel deute nacional pendent en relació a les despeses que es realitzen per a serveis governamentals específics com ara educació, defensa i transport.

Què tan dolent és el deute nacional?

Els economistes i els analistes de polítiques no estan d’acord amb les conseqüències que comporta el deute federal. Tanmateix, s’acorden alguns aspectes. Els governs que presenten dèficits fiscals han de compensar la diferència emprenent diners, la qual cosa agrupa la inversió de capital als mercats privats. Els títols de deute emesos pels governs per donar servei als seus deutes tenen un efecte sobre els tipus d'interès; aquesta és una de les relacions clau que es manipula a través de les eines de política monetària de la Reserva Federal.

Els macroeconomistes keynesians creuen que pot ser beneficiós tenir un dèficit de comptes corrents per impulsar la demanda agregada de l’economia. La majoria de neo-keynesians donen suport a eines de política fiscal com la despesa del dèficit governamental només després que la política monetària hagi resultat ineficaç i els tipus d’interès nominals han arribat a zero. Els economistes d'escola de Chicago i Àustria defensen que els dèficits governamentals i el deute perjudiquen les inversions privades, manipulen els tipus d'interès i l'estructura del capital, suprimeixen les exportacions i perjudiquen injustament les generacions futures, ja sigui a través d'impostos més alts o la inflació.

Alguns creuen que el deute públic és irrellevant quan el banc central pot imprimir diners fiat il·limitats, tot i que això és minoritari.

La història ha demostrat que els governs que abusen de la impremta pateixen una inflació horrible, i aquesta por impedeix als responsables polítics monetitzar del seu deute completament. En canvi, el govern federal ha de continuar prestant-se, vendre actius, recaptar impostos, renegociar termes o per defecte per resoldre els problemes de deute.

On gasten els vostres diners

Com s'ha indicat anteriorment, el deute és l'acumulació neta de dèficits pressupostaris. És important tenir en compte les despeses principals, ja que constitueixen els principals factors del deute nacional. Les despeses més importants als Estats Units s’identifiquen de la següent manera (en funció de les xifres d’excés total del Pressupost Federal 2016):

Medicare / Medicaid i altres programes assistencials

Un total d’1, 1 bilions de dòlars de dòlars (USD) es destina als programes d’atenció sanitària, que inclou Medicare i Medicaid.

Programa de Seguretat Social i Pensions d’Invalidesa

Amb l'objectiu de proporcionar seguretat financera als jubilats i per a discapacitats, la despesa total de la Seguretat Social i altres despeses són d'1 triló de dòlars.

Despeses de pressupost de defensa (avantatges no veterans)

La part del pressupost nacional que es destina a despeses relacionades amb l'exèrcit. Actualment, es destinen 1, 1 trilions de dòlars al pressupost de defensa dels Estats Units.

Altres despeses diverses

El transport, els beneficis dels veterans, els assumptes internacionals i l’educació pública també són despeses que el govern té a càrrec. Curiosament, la creença pública és que la despesa en assumptes internacionals consumeix molts recursos i despeses, però, en realitat, aquestes despeses es troben dins de la llista més baixa de la llista.

Què empitjora el deute?

La història ens diu que entre les despeses principals, el programa de Seguretat Social, la defensa i Medicare eren les despeses primàries fins i tot en els temps en què els nivells de deute nacionals eren baixos, ja que eren els anys 90. Aleshores, com va empitjorar la situació? Hi ha diverses opinions sobre aquest tema:

El sistema de seguretat social sobrecarregat

Alguns defensen que el mecanisme per finançar el sistema de la Seguretat Social ha suposat un augment de les despeses sense una compensació òbvia. Els pagaments es recullen dels treballadors actuals i s’utilitzen per a beneficis immediats, és a dir, pagaments a beneficiaris existents. A causa del nombre creixent de jubilats i la seva vida més llarga, la mida i el cost dels pagaments s'han disparat. Els pares que tenen menys fills estan limitant la quantitat de treballadors que cotitzen actualment. Les recessions econòmiques recents també han provocat una remuneració estancada. En general, els fluxos de caixa ingressats i més reduïts converteixen la Seguretat Social en un component important del deute nacional.

Continuar retallades d’impostos

Inicialment introduïda durant l’administració de George W. Bush, les retallades d’impostos continuen afegint-se a la càrrega. Aquesta afectació es va veure accentuada pel pas de la Llei de retallades d’impostos i feines del president Trump el 2017, que va reduir tant els impostos de les empreses com les particulars.

Guerres a l'Iraq, Síria, Pakistan i Afganistan

Principalment dins del pressupost de la defensa, la participació continuada en aquests compromisos ha suposat un cost massiu als EUA, afegint-se al deute nacional. Des del 2001 s’han gastat al voltant de 5, 9 bilions de dòlars en aquests compromisos, segons un estudi del Watson Institute de la Brown University.

Ingressos que cauen

Mentre que les despeses han augmentat, els ingressos entrants han estat assolits. Entre les principals fonts d’ingressos del govern:

Impostos sobre la renda individual

Aquest és el màxim contribuïdor als ingressos de l’oncle Sam: els contribuents individuals aporten gairebé la meitat dels rebuts fiscals anuals. El repte, juntament amb les esmentades retallades d’impostos de Trump, ha estat el creixement lent dels sous dels Estats Units, amb la qual cosa s’ha reduït la recaptació d’impostos.

Impostos sobre la renda de les empreses

La tercera part més gran del gràfic dels ingressos governamentals, l’entrada d’impostos sobre les empreses va assolir el pic el 2006, però des d’aleshores ha mostrat una forta davallada, sobretot després de la aprovació de la Llei de retallades i treballs.

Què significa el deute nacional

Atès que el deute nacional ha crescut recentment més ràpidament que la mida de la població nord-americana, és just preguntar-nos com afecta aquest creixent deute a les persones mitjanes. Tot i que pot no ser obvi, els nivells de deute nacional afecten directament a les persones d'almenys quatre maneres directes.

Augmenta el risc d'impagament del govern

A mesura que augmenta el deute nacional per càpita, augmenta la probabilitat que el govern no incorre en la seva obligació de servei de deute i, per tant, el Departament de Tresoreria haurà d’incrementar el rendiment dels títols del Tresor de nova emissió per atreure nous inversors. D'aquesta manera es redueix la quantitat d'ingressos fiscals disponibles per gastar en altres serveis governamentals, ja que s'hauran de pagar més ingressos fiscals com a interessos del deute nacional. Amb el pas del temps, aquest canvi de despeses farà que la gent tingui un nivell de vida més baix, ja que es fa més difícil el préstec per a projectes de millora econòmica.

Cupó forçat Augment de les ofertes de deutes empresarials

A mesura que augmenti la taxa que s’ofereix sobre els títols del Tresor, les operacions corporatives a Amèrica es consideraran més arriscades, necessitant també un augment del rendiment de les obligacions de nova emissió. Al seu torn, això exigirà a les corporacions que augmentin el preu dels seus productes i serveis per satisfer l’augment del cost de la seva obligació de servei de deutes. Amb el pas del temps, això farà que les persones paguin més per béns i serveis, donant lloc a una inflació.

Increment dels costos per prestar diners

A mesura que augmenta el rendiment dels títols del Tresor, també augmentarà el cost dels préstecs per comprar una casa, perquè el cost dels diners del mercat de préstecs hipotecaris està directament vinculat als tipus d’interès a curt termini fixats per la Reserva Federal i als rendiment oferit en títols del Tresor emesos pel Departament del Tresor. Tenint en compte aquesta interrelació establerta, un augment dels tipus d’interès farà disminuir els preus de l’habitatge perquè els possibles compradors d’habitatge deixaran de qualificar per a un gran préstec hipotecari. El resultat serà una pressió més a la baixa sobre el valor de les llars, que al seu torn reduirà el valor net de tots els propietaris.

Pèrdua de la inversió en altres valors del mercat

Atès que el rendiment dels títols del Tresor dels Estats Units actualment es considera una taxa de rendibilitat lliure de risc i a mesura que el rendiment d’aquests títols augmenta, inversions com el deute corporatiu i accions, que comporten algun risc, perdran l’atractiu. Aquest fenomen és el resultat directe del fet que serà més difícil per a les corporacions generar prou ingressos abans de l’impost per oferir una prima de risc prou elevada sobre les seves obligacions i dividends per accions per justificar la inversió en la seva empresa. Aquest dilema es coneix com a efecte d’aglomeració i tendeix a fomentar el creixement de la mida del govern i la reducció simultània de la mida del sector privat.

Potser el més important és que, a mesura que augmenta el risc que un país que incorre en la seva obligació de servei de deutes, el país perd el seu poder social, econòmic i polític. Això, al seu torn, fa que el nivell del deute nacional sigui una qüestió de seguretat nacional

Mètodes utilitzats per reduir el deute

Els governs tenen moltes opcions quan intenten reduir el deute i, al llarg de la història, alguns han funcionat realment.

Manipulació de tipus d’interès

El manteniment dels tipus d’interès baix és un mètode que els governs pretenen estimular l’economia, generar ingressos fiscals i, en definitiva, reduir el deute nacional. Els tipus d’interès baix faciliten que els individus i les empreses tinguin en préstec diners. Al seu torn, els prestataris gasten aquests diners en béns i serveis, la qual cosa genera llocs de treball i ingressos fiscals. Els Estats Units, la Unió Europea, el Regne Unit i altres nacions han utilitzat taxes d'interès baixes amb cert èxit. D'aquesta manera, les taxes d'interès mantingudes o properes a zero durant períodes de temps prolongats no han demostrat ser una panacea per als governs que paguen el deute.

Retalls de despesa

A la dècada de 1990, el Canadà es va enfrontar a un dèficit pressupostari de gairebé dos dígits. En instituir retallades pressupostàries profundes (un 20% o més en quatre anys), la nació va reduir el seu dèficit pressupostari a zero en tres anys i va reduir el seu deute públic en un terç en cinc anys. El país va fer això sense apujar impostos.

En teoria, altres països podrien emular aquest exemple. En realitat, els beneficiaris de la despesa alimentada pels contribuents sovint es diferencien en les reduccions proposades. Els polítics són votats fora del càrrec quan els seus electors estan enfadats, de manera que sovint no tenen la voluntat política de fer les retallades necessàries. Les dècades de lluita política pel programa de la Seguretat Social als Estats Units són un exemple principal d’això, i els polítics eviten les accions que enfadin els electors. En casos extrems, com Grècia el 2011, els manifestants surten al carrer quan aleshores l’espiga del govern s’apaga.

Puja els impostos

Les pujades d’impostos són una tàctica habitual. Malgrat la freqüència d’aquesta pràctica, la majoria de nacions tenen deutes grans i creixents. És probable que això es degui en gran mesura a la falta de retallar despeses. Quan els fluxos d’efectiu augmenten i la despesa continua augmentant, l’increment dels ingressos fa poca diferència amb el nivell global del deute.

Reduir la despesa i augmentar els impostos

Suècia estava a prop de la ruïna financera el 1994. A finals dels 90, el país tenia un pressupost equilibrat mitjançant una combinació de retallades de despeses i augment d'impostos. Harry Truman va pagar el deute dels Estats Units el 1947, el 1948 i el 1951. El president Dwight D. Eisenhower va aconseguir reduir el deute del govern el 1956 i el 1957. Les retallades de despeses i l'augment d'impostos tenen un paper important en els dos esforços.

Pro-Business / Pro-Trade

Un enfocament pro-negoci i pro-comerç és una altra manera de què les nacions puguin reduir les seves càrregues de deutes. L'Aràbia Saudita va reduir la càrrega del seu deute del 80% del PIB el 2003 a només el 10, 2% el 2010 mitjançant la venda de petroli.

Rescat

Moltes nacions d'Àfrica han estat les beneficiàries del perdó del deute. Malauradament, fins i tot aquesta estratègia té les seves falles. Per exemple, a finals de la dècada de 1980, la càrrega del deute de Ghana es va reduir significativament pel perdó del deute. El 2011, Grècia també va requerir un rescat nacional. Tot i que el país va rebre milers de milions de dòlars en fons de rescat durant el període 2010-2011, no va ser molt millor després de les primeres rondes d'infusions d'efectiu.

Per defecte

La morositat del deute, que pot incloure la fallida o la reestructuració de pagaments als creditors, és una estratègia habitual i sovint amb èxit per a la reducció del deute. Corea del Nord, Rússia i l’Argentina han utilitzat aquesta estratègia i ha tingut èxit (almenys si el mètode bàsic de l’èxit és la reducció del deute en lloc de les bones relacions amb la comunitat bancària mundial).

Un tema polaritzant

La reducció de deutes i la política del govern polaritzen seriosament els temes polítics. Els crítics de cada posició tenen problemes amb gairebé tots els reclams de reducció de deutes i pressupostos, discutint sobre dades defectuoses, metodologies inadequades, comptabilitat de fum i miralls i molts altres problemes. Per exemple, mentre que alguns autors afirmen que el deute dels Estats Units no ha disminuït mai des del 1961, d’altres asseguren que s’ha reduït diverses vegades des d’aleshores. Es poden trobar arguments i dades contradictòries similars per donar-los suport per gairebé tots els aspectes de qualsevol discussió sobre la reducció del deute federal.

Si bé hi ha diversos mètodes que els països han utilitzat en diversos moments i amb diversos graus d’èxit, no hi ha una fórmula màgica que funcioni igualment bé per a cada nació en cada cas.

Donald Trump va prometre que eliminaria el deute de la nació en vuit anys. En canvi, els seus pressupostos sumaran 9, 1 bilions de dòlars durant aquest temps.

La línia de fons

A mesura que el deute nacional continua creixent, queda la pregunta: És correcte tenir un dèficit com el que tenim des de fa molts anys, o necessitem equilibrar el pressupost? Igual que qualsevol llar mitjana nord-americana, la despesa pot continuar per períodes més llargs invertint el deute i manllevant cada cop més diners en el que sembla un joc sense fi de perseguir la cua.

Però sense la seva despesa, alguns dirien que la nostra economia podria estar en una forma molt pitjor, mantenint vives les teories keynesianes que és responsabilitat del nostre govern intervenir quan calgui. Si es controla adequadament el deute, es pot utilitzar per afavorir el creixement i la prosperitat a llarg termini. Però els nivells elevats de deute nacional per períodes de temps prolongats tenen un fort impacte en l'economia general. Mentre el rellotge nacional del deute dels Estats Units continua marcant:

• S'haurà de pagar un interès més elevat pel deute públic.
• Un nivell més elevat de deute suposarà llocs de treball limitats i salaris més baixos.
• L’augment dels tipus d’interès farà que el préstec es faci difícil a tots els nivells, inclosos els d’individus / corporacions / hipoteques.
• La seva operació als Estats Units es considerarà més arriscada als ulls del món, perjudicant la confiança continuada dels inversors estrangers i les inversions als Estats Units
• El risc que el país incompleixi la seva pròpia obligació de deute pot comportar posteriors rebaixes.