Opcions Oportunitats arbitrals mitjançant paritats de trucades

Un principi important en la fixació de preus d’opcions s’anomena paritat de trucades. Diu que el valor d'una opció de trucada, a un preu de vaga, implica un cert valor raonable per al preu corresponent i viceversa. L’argument, per a aquesta relació de preus, es basa en l’oportunitat d’arbitratge que es produeix si hi ha divergència entre el valor de les trucades i les ofertes amb el mateix preu de vaga i data de caducitat. Saber el funcionament d’aquestes operacions pot donar-vos una millor idea de com s’entrenen les opcions de trucada, les opcions de trucada i les accions subjacents.

Ajustaments per a opcions americanes

Aquesta relació és per a opcions d’estil europeu, però el concepte també s’aplica a les opcions d’estil americà, ajustant-se a dividends i tipus d’interès. Si el dividend augmenta, les vendes que caduquen després de la data d’ex dividend augmentaran de valor, mentre que les trucades disminuiran en un import similar. Les variacions dels tipus d'interès tenen efectes contraris. Els tipus d'interès creixents augmenten els valors de trucada i disminueixen els valors posats.

La posició sintètica

Les estratègies d’arbitratge d’opcions involucren el que s’anomenen posicions sintètiques. Totes les posicions bàsiques d’un estoc subjacent, o les seves opcions, tenen un equivalent sintètic. Això vol dir que el perfil de risc (el possible benefici o pèrdua), de qualsevol posició, es pot duplicar exactament amb altres estratègies més complexes. La regla per crear sintètics és que el preu de la vaga i la data de caducitat, de les trucades i posades, han de ser idèntiques.

Per a la creació de sintètiques, tant amb les accions subjacents com amb les seves opcions, el nombre d'accions d'accions ha de ser igual al nombre d'accions representades per les opcions. Per il·lustrar una estratègia sintètica, considereu una posició d’opció bastant simple: la trucada llarga. Quan compreu una trucada, la vostra pèrdua es limita a la prima pagada mentre que el possible guany és il·limitat. Ara, considereu la compra simultània d’un valor posat a llarg termini i 100 accions de l’estoc subjacent. Una vegada més, la vostra pèrdua es limita a la prima pagada per la compra, i el seu potencial de benefici és il·limitat si augmenta el preu de les accions. A continuació, es mostra un gràfic que compara aquests dos comerços diferents.

Si les dues operacions semblen idèntiques, és perquè ho són. Si bé el comerç que inclou la posició de borsa requereix molt més capital, el benefici i la pèrdua possibles d’una posició a llarg termini / borsa llarga és gairebé idèntic a tenir una opció de trucada amb la mateixa vaga i caducitat. És per això que sovint s'anomena una "trucada llarga sintètica". De fet, l'única diferència entre les dues línies, anteriorment, és el dividend que es paga durant el període de retenció del comerç. El propietari de l'acció rebrà aquesta quantitat addicional, però el propietari d'una opció de trucada llarga no.

Arbitratge mitjançant conversió i reversions

Podeu fer servir aquesta idea de la posició sintètica per explicar dues de les estratègies d’arbitratge més comunes: la conversió i la conversió inversa (sovint anomenada reversió). El raonament d’utilitzar estratègies sintètiques d’arbitratge és que com que els riscos i les recompenses són els mateixos, una posició i el seu sintètic equivalent haurien de tenir el mateix preu.

Una conversió consisteix en comprar les accions subjacents i, alhora, comprar una venda i vendre una trucada. (La posició de trucada llarga / de trucada curta també es coneix com a posició sintètica d’accions curtes.) Per a una conversió inversa, reduïu l’acció subjacent mentre es ven simultàniament una venda i es compra una trucada (una posició sintètica de stock llarg). Mentre la trucada i la venda tinguin el mateix preu de vaga i data de caducitat, una posició d’acció de curts / llargs sintètics tindrà el mateix potencial de benefici / pèrdua que d’escurçar / posseir 100 accions d’acció (ignorant els dividends i els costos de transacció).

Recordeu que aquestes operacions garanteixen un benefici sense cap risc només si els preus s’han desviat de l’alineació i s’incompleix la paritat de trucades. Si col·loqueu aquestes operacions quan els preus no estan fora d’alineació, tot el que faríeu és bloquejar una pèrdua garantida. La figura següent mostra el possible benefici / pèrdua d’un comerç de conversió quan la paritat de trucada està lleugerament fora de línia.

Aquest comerç il·lustra la base de l’arbitratge: comprar-lo baix i vendre alt per obtenir un benefici reduït, però fix. Com que el benefici prové de la diferència de preu, entre una trucada i una posada idèntica, un cop realitzat el comerç, no importa el que passi amb el preu de les accions. Com que bàsicament ofereixen l’oportunitat de guanyar diners gratuïts, aquest tipus de comerços poques vegades estan disponibles. Quan apareixen, la finestra d'oportunitat només dura poc temps (és a dir, segons o minuts). És per això que solen ser executats principalment per fabricants de mercats o comerciants de pisos, que poden detectar aquestes rares oportunitats ràpidament i fer la transacció en segons (amb uns costos de transacció molt baixos).

La línia de fons

Una paritat de trucada és un dels fonaments del preu de les opcions, explicant per què el preu d’una opció no es pot moure gaire lluny sense que també canviï el preu de les opcions corresponents. De manera que, si es viola la paritat, hi ha una oportunitat d’arbitratge. Les estratègies d’arbitratge no són una font útil de beneficis per al comerciant mitjà, però conèixer el funcionament de les relacions sintètiques us pot ajudar a comprendre les opcions mentre us proporciona estratègies per afegir a la vostra caixa d’eines de comerç d’opcions.