Private Equity vs. Public Equity: Quina diferència hi ha?

Les empreses tenen una varietat d’opcions per captar capital i atreure inversors. Generalment, les dues opcions més comunes són el deute i l’equitat, cadascuna de les quals es pot estructurar de diverses maneres. El patrimoni net permet a una empresa donar als inversors una part del negoci per la qual guanyi rendiments a mesura que creixi el negoci.

Tant el capital públic com el privat presenten avantatges i inconvenients per a empreses i inversors. L'equitat, en general, no sol ser una prioritat màxima per a les empreses quan es produeix la insolvència, però els inversors en capital solen compensar aquest risc addicional per rendiments més elevats. Les empreses de tot tipus comptabilitzen el patrimoni net en el seu balanç de la categoria de patrimoni. Per tant, el patrimoni net del balanç és el motor del patrimoni net de l'empresa que es calcula restant passius d'actius.

Tot tipus d’empreses utilitzen el patrimoni net per obtenir capital i ajudar al seu negoci a créixer. Tant les empreses privades com les públiques poden estructurar l'oferta de capital de maneres diferents, donant als inversors diferents rendiments i opcions de vot. En general, l'equitat pública és àmpliament coneguda i altament líquida, cosa que la converteix en una opció viable per a la majoria dels tipus d'inversors. La inversió en capital privat s’adreça generalment més a inversors sofisticats i requereix sovint que els inversors estiguin acreditats amb certs requisits mínims de valor net.

Compres per emportar

• Tant el capital públic com el privat presenten avantatges i inconvenients per a empreses i inversors.
• Una de les majors diferències en capital privat versus públic és que els inversors de capital privat es paguen generalment mitjançant distribucions en lloc d’acumulació d’accions.
• Un avantatge per a l'equitat pública és la seva liquiditat, ja que la majoria de les accions comercialitzades estan disponibles i es poden bescanviar diàriament a través dels intercanvis del mercat públic.

Capital privat

La majoria de les empreses comencen a ser privades, però una empresa pública també pot vendre les seves accions públiques i passar a privades si troba que els beneficis són majors. Una de les majors diferències en capital privat versus públic és que els inversors de capital privat es paguen generalment mitjançant distribucions en lloc d’acumulació d’accions. Els inversors de capital privat solen rebre distribucions al llarg de la seva vida.

Les expectatives de distribució i altres detalls d’estructuració es discuteixen en un memorandum de col·locació privada (PPM), similar al d'un prospecte per a empreses públiques. El PPM proporciona tots els detalls per a un inversor. També explica els requisits per als inversors. Com que les ubicacions privades estan menys regulades que una inversió pública, solen presentar riscos més elevats i, per tant, s’orienten generalment a inversors més sofisticats. Normalment, aquests inversors seran etiquetats com a inversors acreditats. Els inversors acreditats es defineixen per normatives d’inversions amb un patrimoni net especificat. Els inversors acreditats poden ser persones, així com institucions com ara bancs i fons de pensions.

Des de la perspectiva d’una empresa naixent, el capital privat sovint significa haver d’agradar una clientela més petita. També significa menys restriccions i directrius d’inversió dels reguladors, inclosa la Comissió de Valors i Valors.

L’oferta d’una ubicació privada generalment serà molt similar a una oferta pública inicial. Les empreses privades treballen sovint amb bancs d’inversió per estructurar l’oferta. Els banquers d'inversió ajuden a estructurar el valor de les accions privades o pagades en capital tal com s'utilitza en l'oferta. Els banquers d'inversió també poden ajudar les empreses a provar la demanda de la inversió i a establir una data d'inversió. A diferència de les inversions públiques, les empreses privades també poden sol·licitar compromisos als inversors amb el temps que ajuden en la planificació a llarg termini.

Totes les empreses necessiten capital per gestionar el seu negoci i l'oferta de capital privat ajuda a les empreses a créixer. Sovint, un acord de capital privat es fa amb la intenció que l’empresa algun dia es faci pública. Tanmateix, començar com a empresa privada dóna latitud a la direcció per fer distribucions i gestionar el patrimoni net al seu criteri. També els permet evitar determinats requisits d’informació i regulacions, inclosos els inclosos a la llei antifrau de Sarbanes-Oxley.

Sarbanes-Oxley va ser aprovada el 2002 arran dels escàndols corporatius d'Enron i Worldcom. Va endurir significativament les regulacions sobre totes les empreses públiques i els seus equips directius, i va fer que els alts directius siguin més personalment responsables de l’exactitud dels estats financers de les seves empreses. Inclou també mandats llargs per als informes de control intern.

En general, el capital privat no està sotmès als requisits de Sarbanes-Oxley, als requisits de la Llei de borsa de valors de 1934 i a la Llei de 1940 sobre empreses d’inversions, que significa menys càrrega per a la gestió. Quan Dell va passar a la privada el 2013, després d’un quart de segle com a empresa pública, el fundador i conseller delegat Michael Dell va agafar en préstec diners i es va inscriure a un especialista en compra de diners anomenat Silver Lake Partners per facilitar l’acord. Dell mai haurà d’agradar a un grup d’accionistes impacients oferint un dividend ni tampoc haurà de tornar a adquirir el seu propi estoc i afectar així el seu preu al mercat obert.

Equitat pública

La majoria dels inversors són més conscients de l'oferta de capital públic. Generalment, les inversions en capital públic són més segures que el capital privat. També estan més fàcilment disponibles per a tot tipus d’inversors. Un altre avantatge per a l'equitat pública és la seva liquiditat, ja que la majoria de les accions cotitzades públicament estan disponibles i es poden bescanviar diàriament a través dels intercanvis del mercat públic.

El pas d’una empresa privada a una empresa pública o viceversa és complex i comporta diversos passos. Una empresa que vulgui oferir les seves accions públicament sol • licitarà el suport d’un banc d’inversions.

La majoria de les empreses solen entendre la idea d’una oferta pública quan el seu valor arriba a mil milions de dòlars, també coneguda com a estat d’unicorn.

En un acord d’IPO, el banc d’inversions serveix com a subscriptor i s’assembla a un majorista. De manera similar a la captació de capital de capital privat, el banc d’inversions ajuda a comercialitzar l’oferta i també és l’entitat líder implicada en la fixació de preus de l’oferta. En general, el subscriptor estableix el preu de les accions i, a continuació, assumeix la majoria de la responsabilitat de documentar, presentar i finalment emetre l'oferta als inversors en borsa pública. El subscriptor també sol interessar-se per l’oferta amb un nombre determinat d’accions comprades a l’oferta i posteriorment quan es compleixen determinats llindars.

Comprensivament, els mecanismes per obtenir l’equitat pública són fàcilment comprensibles i fàcils d’executar. Cadascuna de les milers d’empreses cotitzades públicament ha passat pel procés d’IPO en un moment donat, donant l’oportunitat als inversors de participar en aquestes inversions. A més de negociar individualment en forma d’accions en accions, el capital públic també s’utilitza en fons mutuals, fons borsats en borsa, 401 (k) s, IRAs i una varietat d’altres vehicles d’inversió. Concretament, també hi ha diversos fons que se centren en ofertes públiques en els seus portafolis, i les IPO individualment poden ser alguns dels principals beneficis del mercat.

Consideracions especials

Els inversors acreditats que exploren diverses opcions d’inversió poden estar interessats a seguir els rendiments del mercat de capital privat vers el mercat públic. Els principals indicadors de mercat nord-americans poden proporcionar un punt de partida a través de l’índex Dow Jones Industrial Average, l’índex S&P 500 i l’índex Nasdaq Composite. Per entendre els rendiments del mercat de capital privat per a la seva comparació, els inversors hauran de cavar una mica més en profunditat, amb informes de la indústria mensuals o trimestrals de companyies com Bain Capital, BCG i Private Equity Wire. Com en totes les inversions, pot ser important comprendre els compromisos de rendibilitat i obtenir l'assessorament d'un assessor financer.