Ràtio Q: Q de Tobin
La ràtio Q de Tobin és igual al valor de mercat d'una empresa dividit pel cost de reposició dels seus actius. Així, l'equilibri és quan el valor de mercat és igual al cost de substitució.
El percentatge Q de Tobin és un quocient popularitzat per James Tobin, de la Universitat de Yale, premi Nobel en economia, que va plantejar la hipòtesi que el valor de mercat combinat de totes les empreses del mercat de valors hauria de ser igual als costos de substitució. Tot i que sovint s'atribueix a Tobin com el seu creador, aquesta proporció va ser proposada per primera vegada en una publicació acadèmica per l'economista Nicholas Kaldor el 1966. En textos anteriors, la relació de vegades es coneix com "v Kaldor".
Fórmula i càlcul de relació
Q de Tobin = Valor de mercat total de FirmTotal Valor de l’empresa \ text {Tobin Q] = \ frac {\ text {Valor de mercat total de la firma}} {\ text {Valor de l’actiu total de la firma}} Tobin Q = Valor total de l’actiu de FirmTotal Valor de Mercat de la firma
La ràtio Q es calcula com el valor de mercat d’una empresa dividit pel valor de substitució dels actius de l’empresa. Com que el cost de substitució dels actius totals és difícil d’estimar, els analistes solen utilitzar una altra versió de la fórmula per estimar la relació Q de Tobin. És la següent:
Q de Tobin = Valor de mercat de capital + Passiu Valor de mercat Valor de llibre + Valor de llibre de passius \ text {Q de Tobin} = \ frac {\ text {Valor de mercat de capital + Valor de mercat de passiu}} {\ text {Valor de llibre de capital + Valor de llibre de passius }} Tobin's Q = Valor de llibre de capital + Passiu Valor de llibre Valor de mercat + Valor de mercat de passius
Sovint, se suposa que el valor de mercat i el valor comptable dels passius de l'empresa són equivalents. D'aquesta manera es redueix la proporció Q de Tobin a la següent:
Q de Tobin = Valor del llibre d’equitat Valor del llibre \ text {Q de Tobin} = \ frac {\ text {Valor del mercat de renda variable}} {\ text {Valor del llibre d’equitat}} Tobin Q = Valor del mercat del valor de llibre d’equitat
1:24Ràtio Q
Què et diu la relació Q
En el seu nivell més bàsic, la relació Q expressa la relació entre la valoració del mercat i el valor intrínsec. És a dir, és un mitjà per estimar si una empresa o un mercat determinat està sobrevalorada o infravalorada.
(Per a més informació, vegeu: Investment Investment.)
Per exemple, una Q baixa (entre 0 i 1) significa que el cost per substituir els actius d’una empresa és superior al valor de les seves accions. Això implica que el valor estigui infravalorat. Per contra, una Q elevada (superior a 1) implica que les accions d’una empresa són més cares que el cost de substitució dels seus actius, cosa que implica que les accions estan sobrevalorades. Aquesta mesura de la valoració de les accions és el factor impulsor de les decisions d'inversió en relació al Q de Tobin. Quan s’aplica al mercat en general, podem determinar si un tot està relativament sobrecomprès o infravalorat; podem representar aquesta relació de la manera següent:
Q Ratio (mercat) = Capitalització de mercat de totes les empresesResolució de valor de totes les empreses \ text {Q Ratio (Market)} = \ frac {\ text {Capitalització de mercat de totes les empreses}} {\ text {Valor de substitució de totes les empreses}} Q Ratio (Mercat) = Valor de substitució de totes les empreses Capitalització de mercats de totes les empreses
Tant per a una empresa com per a un mercat, una proporció superior a una indiquaria teòricament que el mercat o l'empresa està sobrevalorat. Una ràtio inferior a una implicaria que estigués infravalorada.
La base d'aquestes simples equacions és una intuïció igual de simple respecte a la relació entre preu i valor. En essència, el Q Ratio de Tobin afirma que una empresa (o un mercat) val el que costa substituir. El cost necessari per substituir l’empresa (o mercat) és el seu valor de substitució.
Compres per emportar
- El Q Ratio va ser popularitzat pel novell laureat James Tobin i inventat el 1966 per Nicholas Kaldor.
- La Q mesura si una empresa o un mercat global és relativament sobrevalorat o menys subvalorat.
- Es basa en els conceptes de valor de mercat i valor de substitució.
Què és "Valor de substitució"?
El valor de substitució (o cost de substitució) es refereix al cost de substitució d’un bé existent en funció del seu preu de mercat actual. Per exemple, el valor de substitució d’un disc dur d’un-terabyte podria ser de només 50 dòlars avui, encara que paguéssim 500 dòlars pel mateix espai d’emmagatzematge de fa uns anys.
En aquest escenari, comprovar el valor de substitució seria fàcil, ja que existeix un mercat robust per a discs durs des d’on examinar els preus. Per determinar què val un disc dur d’un terabyte, només haurem de determinar el que costaria comprar un disc dur d’un-terabyte (de qualitat i especificacions comparables) d’un dels molts proveïdors diferents del mercat. Tanmateix, en molts casos, el valor de substitució dels actius pot resultar molt més difícil que aquest.
Per exemple, considereu un negoci que posseeixi un programari complicat a mida per a les seves operacions. A causa de la seva naturalesa altament especialitzada, és possible que no hi hagi alternatives comparables disponibles al mercat. A diferència del nostre exemple anterior, no podríem simplement comprovar per a quant es ven un programari similar, ja que no existiria un programari prou similar. Per tant, seria difícil, si no és impossible, fer una estimació objectiva del valor de substitució del programari.
Circumstàncies semblants es presenten en diversos contextos comercials, des de maquinària industrial complexa i actius financers obscurs fins a actius intangibles com ara el fons de comerç. A causa de la dificultat inherent per determinar el valor de reposició d'aquests i similars actius, molts inversors no consideren que el Ràtio Q de Tobin sigui una eina fiable per valorar les empreses individuals.
Exemple de com utilitzar la relació Q
La fórmula del coeficient Q de Tobin pren el valor total de mercat de l'empresa i el divideix pel valor total d'actius de l'empresa. Per exemple, suposem que una empresa té 35 milions de dòlars en actius. També té 10 milions d’accions pendents que cotitzen per 4 dòlars per acció. En aquest exemple, la relació Q de Tobin seria:
Q Ratio de Tobin = Valor de mercat total de FirmTotal Valor patrimonial de la firma = 40.000.000 $ 35.000.000 $ = 1.14 \ text {Ràtio Q de Tobin} = \ frac {\ text {Valor de mercat total de la firma}} {\ text {Valor patrimonial total de la firma} } = \ frac {\ 40.000.000 $} {\ $ 35.000.000} = 1.14 Proporció de Tobin = Valor total de l'actiu de FirmTotal Valor de mercat de l'empresa = 35.000.000 $ 40.000.000 $ = 1.14
Com que la proporció és superior a 1, 0, el valor de mercat supera el valor de substitució i, per tant, podríem dir que l'empresa està sobrevalorada i pot ser una venda.
Ràtio Q de Tobin
Una empresa infravalorada, amb una proporció inferior a una, seria atractiva per als assaltants corporatius o compradors potencials, ja que potser vol adquirir l'empresa en lloc de crear una empresa similar. Probablement, això es traduiria en un major interès de la companyia, fet que augmentaria el seu preu de les accions, la qual cosa, al seu torn, augmentaria la seva relació Q de Tobin.
Pel que fa a les empreses sobrevalorades, les que tinguin una proporció superior a una, podrien veure una competència més gran. Una ràtio superior a una indica que una empresa està guanyant una taxa superior al seu cost de substitució, cosa que provocaria que individus o altres empreses creessin tipus d'empreses similars per obtenir alguns dels beneficis. Això reduiria les quotes de mercat de l'empresa existents, reduiria el seu preu de mercat i provocaria una caiguda del coeficient Q de Tobin.
També s'utilitza per determinar el valor relatiu dels índexs agregats o dels mercats complets. Pot semblar lògic que el valor raonable de mercat fos una relació Q de 1, 0. Però històricament no ha estat així. Analitzant les dades de comptes financers dels Estats Units (Z.1), la proporció Q mitjana (mitjana aritmètica) és d’uns 0, 70.
Aquesta xifra, però, oscil·la: La ràtio Q de tots els temps al punt àlgid de la bombolla tècnica del 2001 va ser de 1, 61, cosa que suggereix que el preu de mercat era un 136% per sobre de la mitjana històrica del cost de substitució en aquell moment. Els mínims a tota hora es van produir el 1921, el 1932 i el 1982, quan es van situar al voltant de 0, 30, cosa que és aproximadament un 55% inferior al cost de substitució.
Limitacions de la pregunta de Tobin
La Q de Tobin encara s’utilitza a la pràctica, però d’altres, des d’aleshores, han trobat, mitjançant dades de l’economia nord-americana des dels anys vint i noranta, que els anomenats “fonaments” prediuen resultats d’inversions molt millors que la relació Q. Aquests inclouen la taxa de benefici, ja sigui per a una empresa o la taxa de benefici mitjana per a l'economia d'un país.
D’altres, com Doug Henwood al seu llibre Wall Street: How It works and For Who, creuen que la relació Q no aconsegueix predir amb precisió els resultats d’inversió durant un període de temps important. Les dades de l’original paper de Tobin (1977) van abastar els anys 1960 a 1974, període en què Q semblava explicar prou bé la inversió. Però contemplant altres períodes de temps, la Q no prediu mercats o empreses sobrevalorades o infravalorades. Si bé la Q i la inversió semblen moure's junts durant la primera meitat de la dècada de 1970, la Q es va esfondrar durant els mercats borsaris de baix de finals dels anys 70, fins i tot quan la inversió en actius va augmentar.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.