Acord de recompra (Repo)
Un acord de recompra (repo) és una forma de préstec a curt termini per als concessionaris en valors governamentals. En cas de cessió de cotització, un concessionari ven valors de govern als inversors, generalment de nit, i els torna a comprar l'endemà a un preu lleugerament més alt. Aquesta petita diferència de preu és el tipus d'interès implícit durant la nit. Les representacions s’utilitzen normalment per recaptar capital a curt termini. També són una eina comuna de les operacions del mercat obert del banc central.
Per a la part que ven la seguretat i està d’acord en tornar-la a comprar en el futur, és una reprovació; per a la part de l’altre extrem de la transacció, la compra de la seguretat i l’acord de vendre en el futur, és un acord de recompra inversa.
Compres per emportar
- Un acord de recompra, o "repo", és un acord a curt termini per vendre títols per poder tornar-los a comprar a un preu lleugerament superior.
- La persona que ven el contracte de préstec és efectivament prestada i l’altra part presta, ja que s’acredita al prestador l’interès implícit en la diferència de preus des de la iniciació fins a la compra.
- Així, les reposicions i reposicions inverses s'utilitzen per a préstecs i préstecs a curt termini, sovint amb una durada de la nit a les 48 hores.
- El tipus d'interès implícit d'aquests acords és conegut com a taxa de repo, un representant de la taxa lliure de risc durant la nit.
Acord de recompra
Comprensió dels acords de recompra
Els acords de recompra generalment es consideren inversions segures perquè la seguretat en qüestió funciona com a garantia, i és per això que la majoria dels acords impliquen obligacions del Tresor dels Estats Units. Classificat com a instrument del mercat monetari, un contracte de recompra funciona en efectiu com a préstec de garantia d'interès a curt termini. El comprador actua com a prestador a curt termini, mentre que el venedor actua com a prestatari a curt termini. Els valors que es venen són la garantia. Així, es compleixen els objectius de les dues parts, el finançament assegurat i la liquiditat.
Els acords de recompra poden tenir lloc entre diverses parts. La Reserva Federal subscriu acords de recompra per regular l'oferta de diners i les reserves bancàries. Les persones físiques utilitzen normalment aquests acords per finançar la compra de títols de deute o d’altres inversions. Els acords de recompra són inversions estrictament a curt termini i el seu període de venciment s’anomena “taxa”, el “termini” o “tenor”.
Malgrat les similituds amb els préstecs garantits, els dipòsits són compres reals. No obstant això, atès que el comprador només té la propietat temporal de la garantia, aquests acords solen ser considerats com a préstecs amb finalitats fiscals i comptables. En el cas de la fallida, en la majoria dels casos els inversors repo poden vendre les seves garanties. Aquesta és una altra distinció entre préstecs de cobertura i de garantia garantida; en el cas de la majoria de préstecs garantitzats, els inversors en fallida estarien subjectes a una estada automàtica.
Acords de recompra a termini o termini oberts
La diferència principal entre un termini i una reobertura oberta rau en la quantitat de temps entre la venda i la recompra de títols.
Les representacions que tinguin una data de venciment especificada (normalment el dia o la setmana següent) són acords de recompra a termini. Un distribuïdor ven valors a una contrapartida amb l’acord que els tornarà a comprar a un preu més elevat en una data determinada. En aquest acord, la contrapart obté l'ús dels títols per a la durada de la transacció i obtindrà interessos indicats com a diferència entre el preu de venda inicial i el preu de recompra. El tipus d'interès és fix i el concessionari pagarà els seus interessos a venciment. S’utilitza un terme repo per invertir diners en efectiu o finançar actius quan les parts saben quant de temps necessitaran.
Un acord de recompra obert (també conegut com a repo a demanda) funciona de la mateixa manera que un contracte de durada de termini, excepte que el concessionari i la contrapart es posen d'acord amb la transacció sense establir la data de venciment. Més aviat, el comerç es pot acabar amb qualsevol de les parts comunicant a l'altra part abans de la data límit acordada. Si no es tanca una representació oberta, es gira automàticament cada dia. Els interessos es paguen mensualment i el tipus d’interès es xifra periòdicament de mutu acord. El tipus d’interès d’un repertori obert s’acosta generalment a la taxa de fons federals. Un repo obert s'utilitza per invertir diners en efectiu o finançar actius quan les parts no saben quant de temps hauran de fer-ho. Però gairebé tots els acords oberts conclouen en un o dos anys.
El significat del tenor
Les representacions amb tenors més llargs se solen considerar de risc més alt. Durant un període de durada més llarg, més factors poden afectar la solvència de la recompra i les fluctuacions de tipus d’interès tenen més probabilitats d’afectar el valor de l’acte comprat.
És similar als factors que afecten els tipus d’interès dels bons. En condicions normals del mercat de crèdit, una obligació de major durada produeix interessos més alts. Les compres de bons a llarg termini són apostes que els tipus d'interès no augmentaran substancialment durant la vida de l'obligació. Durant una durada més llarga, és més probable que es produeixi un esdeveniment de cua, elevant els tipus d’interès per sobre dels intervals previstos. Si hi ha un període d’inflació elevat, els interessos pagats per les obligacions anteriors a aquest període valdran menys en termes reals.
Aquest mateix principi s'aplica als repos. Com més llarg sigui el termini de la recaptació, més probable és que el valor dels títols col·laterals oscil·li abans de la recompra i les activitats empresarials afectaran la capacitat del comprador de complir el contracte. De fet, el risc de crèdit de contrapartida és el risc principal que comporta el dipòsit. Igual que amb qualsevol préstec, el creditor corre el risc que el deutor no pugui tornar a pagar el principal. La representació funciona com a deute col·lateralitzat, la qual cosa redueix el risc total. I perquè el preu de repoció excedeix el valor de la garantia, aquests acords es mantenen mútuament beneficiosos per als compradors i venedors.
Tipus d'acords de recompra
Hi ha tres tipus principals d’acords de recompra.
- El tipus més comú és un repo de tercers (també conegut com a repetició de tres partits ). En aquest acord, un agent o un banc autoritzant realitza les transaccions entre el comprador i el venedor i protegeix els interessos de cadascun. Conserva els títols i assegura que el venedor rep diners en efectiu a l’inici del contracte i que el comprador transfereix fons per al benefici del venedor i lliura els títols a la maduració. Els principals bancs de compensació per a la reincorporació de tres partits als Estats Units són JPMorgan Chase i Bank of New York Mellon. A més de tenir la custòdia dels valors implicats en la transacció, aquests agents de compensació també valoren els valors i s’asseguren que s’aplica un marge especificat. Estableixen la transacció en els seus llibres i ajuden els concessionaris a optimitzar les garanties. El que els bancs de compensació no fan, però, és actuar com a fabricants de partits; aquests agents no troben distribuïdors per a inversors en efectiu ni viceversa, i no actuen com a corredor. Típicament, els bancs de neteja liquiden els dipòsits a principis del dia, tot i que un retard en la liquidació significa normalment que s'estenen milers de milions de dòlars de crèdit intra-dia a distribuïdors cada dia. Aquests acords constitueixen més del 90% del mercat dels acords de recompra, que va comptar amb aproximadament 1, 8 bilions de dòlars el 2016.
- En una representació de lliurament especialitzada, la transacció requereix una garantia de fiança al començament del contracte i al venciment. Aquest tipus d’acords no són gaire habituals.
- En una representació en custòdia, el venedor rep diners en efectiu per a la venda de la garantia, però la conserva en un compte de custòdia del comprador. Aquest tipus d'acords són encara menys comuns perquè hi ha un risc que el venedor es pugui insolvent i el prestatari pot no tenir accés a la garantia.
Cames properes i llunyanes
Com molts altres racons del món financer, els acords de recompra inclouen una terminologia que no se sol trobar a altres llocs. Un dels termes més comuns a l’espai de repetició és la “cama”. Hi ha diferents tipus de potes: per exemple, la part de l’operació d’acord de recompra en què es ven la seguretat inicialment a vegades es coneix com a “partida inicial, "Mentre que la recompra que segueix és la" cama propera ". Aquests termes també són a vegades canviats per" cama propera "i" extremitat ", respectivament. La garantia es ven en el tram proper d'una operació de repo. A la cama extrema, es recompra.
El significat de la taxa de repetició
Quan els bancs centrals governamentals recompren valors de bancs privats, ho fan a un ritme rebaixat, conegut com la taxa de reintegració. Igual que les taxes primeres, els tipus de revisió són els bancs centrals. El sistema de taxa de cobertura permet als governs controlar l'oferta de diners dins de les economies augmentant o disminuint els fons disponibles. Una disminució dels tipus d'intervenció anima els bancs a vendre títols de retorn al govern a canvi d'efectiu. Això augmenta l’oferta de diners disponible per a l’economia general. Per la seva banda, en augmentar les taxes d'intervenció, els bancs centrals poden disminuir efectivament l'oferta de diners descoratjant els bancs de revendre aquests títols.
Per determinar els veritables costos i beneficis d’un acord de recompra, un comprador o venedor interessat a participar en l’operació ha de considerar tres càlculs diferents:
1) Efectiu pagat en la venda inicial de la seguretat
2) Efectiu a pagar en la recompra de la fiança
3) Tipus d’interès implícit
Els efectius pagats en la venda inicial de seguretat i els diners pagats en la compra depenen del valor i del tipus de seguretat que participi en la compra. En el cas d'una fiança, per exemple, tots dos valors hauran de tenir en compte el preu net i el valor dels interessos acumulats per a l'obligació.
Un càlcul crucial en qualsevol acord de repetició és la taxa d'interès implícita. Si el tipus d’interès no és favorable, és possible que un acord de repetició no sigui la forma més eficient d’accedir a efectius a curt termini. A continuació hi ha una fórmula que es pot utilitzar per calcular la taxa d'interès real:
Tipus d’interès = [(valor futur / valor present) - 1] x any / nombre de dies entre cames consecutives
Una vegada calculat el tipus d’interès real, una comparació del tipus respecte a aquells relacionats amb altres tipus de finançament revelarà si l’acord de recompra és o no bona. En general, com a forma garantida de préstecs, els acords de recompra ofereixen millors termes que els contractes de préstec en efectiu del mercat monetari. Des de la perspectiva d’un participant repo invers, l’acord pot generar ingressos addicionals també en excés de reserves d’efectiu.
Riscos de Repo
Els acords de recompra se solen considerar com a instruments mitigats pel risc de crèdit. El risc més important en un exercici de cessió és que el venedor no pugui mantenir la finalització del contracte al no tornar a comprar els títols que va vendre a la data de venciment. En aquestes situacions, el comprador de la seguretat pot liquidar la garantia per intentar recuperar els efectius que va pagar inicialment. Tot i així, per què això suposa un risc inherent, és que el valor de la garantia hauria pogut disminuir des de la venda inicial i, per tant, pot deixar al comprador sense cap altra opció que mantenir la garantia que mai va pretendre mantenir a llarg termini. o vendre’l per pèrdua. D’altra banda, també hi ha un risc per al prestatari en aquesta transacció; si el valor de la garantia supera els termes acordats, el creditor no podrà tornar a vendre la garantia.
Hi ha mecanismes integrats a l’espai de l’acord de recompra per ajudar a mitigar aquest risc. Per exemple, molts dipòsits estan sobre-garantits. En molts casos, si la garantia cau en valor, pot tenir efecte una trucada de marge per demanar al prestatari que esmeni els títols oferts. En situacions en què sembla probable que el valor de la seguretat pugui augmentar i el creditor no el pugui tornar a vendre al prestatari, es pot utilitzar la sub garantia per mitigar el risc.
Generalment, el risc de crèdit dels acords de recompra depèn de molts factors, inclosos els termes de la transacció, la liquiditat de la seguretat, les particularitats de les contraparts implicades i molt més.
La crisi financera i el mercat Repo
Després de la crisi financera del 2008, els inversors es van centrar en un tipus particular de repo conegut com a repo 105. Es va especular que aquests dipòsits havien participat en els intents de Lehman Brothers d’amagar la seva disminució de la salut financera que va provocar la crisi. En els anys immediatament posteriors a la crisi, el mercat repo als Estats Units i a l'estranger es va contractar significativament. Tot i això, els darrers anys s’ha recuperat i ha continuat creixent.
La crisi va revelar problemes amb el mercat repo en general. Des de llavors, la Fed ha intervingut per analitzar i mitigar el risc sistèmic. La Fed va identificar almenys tres àrees de preocupació:
1) La confiança del mercat de tripartits en el crèdit intra-dia que proporcionen els bancs de compensació
2) La manca de plans efectius per ajudar a liquidar la garantia quan un distribuïdor morirà
3) Una escassetat de pràctiques viables de gestió del risc
A partir de finals del 2008, la Fed i altres reguladors van establir noves regles per solucionar aquestes i altres preocupacions. Entre els efectes d’aquestes regulacions es trobava una pressió més gran sobre els bancs per mantenir els seus actius més segurs, com Tresoreria. Estan incentivats a no prestar-los mitjançant acords de repetició. Per Bloomberg, l'impacte de la normativa ha estat important: fins a finals del 2008, el valor estimat dels títols mundials prestats d'aquesta manera es va situar prop dels 4 bilions de dòlars. Des d'aquest moment, però, la xifra s'ha aproximat als 2 trilions de dòlars. A més, la Fed ha entrat cada cop més en acords de recompra (o recompra inversa) com a mitjà de compensació dels canvis temporals de les reserves bancàries.
No obstant això, malgrat els canvis normatius durant la darrera dècada, hi ha riscos sistèmics per a l’espai de repo. La Fed continua preocupant-se per un defecte d'un important concessionari que pot inspirar una venda d'incendis entre fons de diners que després podria afectar negativament el mercat més ampli. El futur de l’espai de repetició pot implicar regulacions continuades per limitar les accions d’aquests transactors, o fins i tot implicar un canvi cap a un sistema central de compensació. De moment, però, els acords de recompra segueixen sent un mitjà important per facilitar l'endeutament a curt termini.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.