Sèrie A, B, C Finançament: Com funciona

Una startup amb una brillant idea de negoci pretén que les seves operacions estiguin en funcionament. Des d’uns humils inicis, la companyia demostra la dignitat del seu model i productes, creixent constantment gràcies a la generositat dels amics, la família i els recursos financers propis dels fundadors. Amb el pas del temps, la seva base de clients comença a créixer i el negoci comença a ampliar les seves operacions i els seus objectius. Abans de temps, la companyia ha augmentat a través de les files dels seus competidors fins a valorar-se molt, obrint les possibilitats d’expansió futura per incloure noves oficines, empleats i fins i tot una OIT.

Si les primeres etapes de l’hipotètic negoci detallades anteriorment semblen massa bones per ser certes, és perquè en general ho són. Si bé hi ha un nombre molt reduït d’empreses afortunades que creixen d’acord amb el model descrit anteriorment (i amb poca o cap ajuda “externa”), la gran majoria de startups amb èxit s’han dedicat a molts esforços per recaptar capital mitjançant rondes de finançament extern. Aquestes rondes de finançament proporcionen als inversors externs l’oportunitat d’invertir efectiu en una empresa en creixement a canvi d’equivocació o de propietat parcial d’aquesta empresa. Quan escolteu debats sobre les rondes de finançament de la sèrie A, la sèrie B i la sèrie C, aquests termes es refereixen a aquest procés de fer créixer un negoci mitjançant inversions externes.

Hi ha altres tipus de programes de finançament disponibles per a les empreses noves, segons la indústria, el nivell d’interès entre possibles inversors i molt més. No és infreqüent que les startups participin inicialment del que es coneix com a "germen" o bé un finançament inversor àngel. A continuació, a aquestes rondes de finançament es poden seguir les rondes de finançament de les sèries A, B i C, i també es poden realitzar esforços addicionals per obtenir capital, si escau. Les sèries A, B i C són ingredients necessaris per a una empresa que decideixi "arrencar", o simplement sobreviure de la generositat dels amics, la família i la profunditat de les pròpies butxaques.

Explicant el finançament de la sèrie A

A continuació, aprofundirem en què són aquestes etapes de finançament, com funcionen i en què es diferencien els uns dels altres. El camí per a cada startup és una mica diferent, com també és el calendari de finançament. Moltes empreses passen mesos o fins i tot anys a la recerca de finançament, mentre que d’altres (particularment aquelles que tenen idees realment revolucionàries o adherides a individus amb un historial d’èxit demostrat) poden passar per alt algunes de les rondes de finançament i passar pel procés de construir capital més ràpidament.

Un cop entès la distinció entre aquestes rondes, serà més fàcil analitzar els titulars pel que fa al món d’inici i inversió, entenent el context del que significa exactament una ronda per a les perspectives i la direcció d’una empresa. Les rondes de finançament de les sèries A, B i C no són més que un procés bàsic en el procés de convertir una idea enginyosa en una empresa mundial revolucionària, madura per a una borsa d’empresa.

Com funciona el finançament

Abans d’explorar com funciona una ronda de finançament, cal identificar els diferents participants. En primer lloc, hi ha persones que esperen obtenir finançament per a la seva empresa. A mesura que el negoci es fa cada vegada més madur, sol avançar a través de les rodes de finançament; és habitual que una empresa comenci amb una ronda de llavors i continuï amb les rondes de finançament A, B i, després, C.

A l’altra banda hi ha possibles inversors. Si bé els inversors desitgen que les empreses tinguin èxit perquè donen suport a l'emprenedoria i creuen en els objectius i les causes d'aquestes empreses, també esperen tornar a guanyar alguna cosa de la seva inversió. Per aquesta raó, gairebé totes les inversions realitzades durant una o altra etapa de finançament per al desenvolupament estan disposades de manera que l'inversor o societat inversora conservi la propietat parcial de l'empresa; si la companyia creix i obté beneficis, es recompensarà a l’inversor proporcionalment a la inversió realitzada.

Abans que comenci qualsevol ronda de finançament, els analistes realitzen una valoració de l'empresa en qüestió. Les valoracions es deriven de diversos factors, com ara la gestió, la trajectòria contrastada, la mida del mercat i el risc. Una de les distincions més importants entre les rondes de finançament té a veure amb la valoració del negoci, així com amb el seu nivell de maduresa i perspectives de creixement. Al seu torn, aquests factors afecten el tipus d’inversors susceptibles d’involucrar-se i les raons per les quals l’empresa pot estar buscant un nou capital.

Finançament pre-llavor

El primer període de finançament d’una nova empresa arriba tan aviat en el procés que no s’inclou generalment entre les rondes de finançament en absolut. Conegut com a finançament "pre-seed", aquesta etapa es refereix generalment al període en què els fundadors d'una empresa primer estan fent les seves operacions fora del terreny. Els finançadors més habituals de la "pre-seed" són els propis fundadors, així com amics íntims, simpatitzants i familiars. Depenent de la naturalesa de l’empresa i dels costos inicials establerts amb el desenvolupament de la idea de negoci, aquesta etapa de finançament pot passar molt ràpidament o pot trigar molt. També és probable que els inversors en aquesta etapa no investeixin a canvi d'equitats de l'empresa; en la majoria dels casos, els inversors en situació de finançament pre-llavors són els propis fundadors de l'empresa.

Plantar la llavor

El finançament per llavors és la primera etapa oficial de finançament del patrimoni net. Generalment representa els primers diners oficials que recull una empresa o una empresa; algunes empreses mai s’estenen més enllà del finançament de les llavors en rondes de sèrie A o més enllà.

Podeu pensar en el finançament de "llavors" com a part d'una analogia per plantar un arbre. Aquest suport financer precoç és idealment la "llavor" que ajudarà a fer créixer el negoci. Atès que hi ha ingressos suficients i una estratègia comercial exitosa, així com la perseverança i dedicació dels inversors, la companyia acabarà convertint-se en un "arbre". El finançament de llavors ajuda a una empresa a finançar els seus primers passos, com ara la investigació de mercat i el desenvolupament de productes. Amb el finançament de llavors, una empresa té ajuda per determinar quins seran els seus productes finals i qui és el seu objectiu demogràfic. El finançament de llavors s’utilitza per emprar un equip fundador per completar aquestes tasques.

Hi ha molts inversors potencials en una situació de finançament inicial: fundadors, amics, familiars, incubadores, empreses de capital risc i molt més. Un dels tipus més comuns d’inversors que participen en el finançament de llavors és l’anomenat “àngel inversor”. Els inversors Angel acostumen a apreciar les empreses més arriscades (com ara les empreses inicials amb una mica de trajectòria contrastada fins ara) i esperen una participació en la companyia a canvi de la seva inversió.

Si bé les rondes de finançament de llavors varien significativament quant a la quantitat de capital que generen per a una nova empresa, no és infreqüent que aquestes rondes produeixin des de 10.000 fins a 2 milions de dòlars per a la partida en qüestió. Per a algunes empreses, tot el que els fundadors consideren necessari per aconseguir que la seva empresa sigui fora del terreny; és possible que aquestes empreses no participin mai en una ronda de fons de la sèrie A. La majoria de les empreses que recapten el finançament de les llavors es valoren entre 3 i 6 milions de dòlars.

Optimitzar: Sèrie A

Una vegada que una empresa hagi elaborat un historial (una base d’usuaris establerta, xifres d’ingressos coherents o algun altre indicador clau del rendiment), aquesta empresa pot optar al finançament de la sèrie A per optimitzar encara més la seva base d’usuaris i l’oferta de productes. Es poden aprofitar oportunitats per escalar el producte en diferents mercats. En aquesta ronda, és important tenir un pla per desenvolupar un model de negoci que generi beneficis a llarg termini. Sovint, les startups de llavors tenen idees fantàstiques que generen una quantitat considerable d’usuaris entusiastes, però l’empresa no sap com generarà diners amb l’empresa. Normalment, les rondes de la sèrie A augmenten aproximadament 2 milions de dòlars a 15 milions de dòlars, però aquest nombre ha augmentat de mitjana a causa de les valoracions de la indústria d'alta tecnologia o dels "unicorns".

Al finançament de la sèrie A, els inversors no busquen només idees fantàstiques. Més aviat busquen empreses amb grans idees, així com una forta estratègia per convertir aquesta idea en un negoci amb èxit i de guanyar diners. Per aquesta raó, és habitual que les empreses que passin per sèries de finançament de la Sèrie A siguin valorades en fins a 15 milions de dòlars.

Els inversors implicats en la ronda Sèrie A provenen de firmes de capital risc més tradicionals. Les conegudes empreses de capital risc que participen en els fons de la sèrie A inclouen Sequoia, Benchmark, Greylock i Accel.

En aquesta etapa, també és habitual que els inversors participin en un procés una mica més polític. És freqüent que algunes empreses de capital risc dirigeixin el paquet. De fet, un únic inversor pot servir com a "àncora". Una vegada que una empresa hagi obtingut un primer inversor, és possible que sigui més fàcil atraure inversors addicionals també. Els inversors angel també inverteixen en aquesta fase, però tendeixen a tenir una influència molt menor en aquesta ronda de finançament que no pas a la fase de finançament de llavors.

Cada cop és més habitual que les empreses utilitzin crowdfunding de renda variable per generar capital com a part de la ronda de finançament de la sèrie A. Una part de la raó d’això és la realitat que moltes empreses, fins i tot aquelles que han generat amb èxit finançament de llavors, solen no desenvolupar interès entre els inversors com a part d’un esforç de finançament de la sèrie A. De fet, menys de la meitat de les empreses finançades per llavors també passaran a recaptar fons de la Sèrie A.

B és per construir

Les rondes de la sèrie B consisteixen en portar empreses a un nivell següent, passant la fase de desenvolupament. Els inversors ajuden a les startups a arribar-hi ampliant l’abast del mercat. Les empreses que han passat per les rondes de finançament de les sèries i de la sèrie A ja han desenvolupat grans bases d’usuaris i han demostrat als inversors que estan preparades per tenir èxit a una escala més gran. El finançament de la sèrie B s’utilitza per fer créixer l’empresa de manera que pugui satisfer aquests nivells de demanda.

Construir un producte guanyador i fer créixer un equip requereix una adquisició de talent de qualitat. Aplicar el desenvolupament de negocis, vendes, publicitat, tecnologia, assistència i empleats costa uns centaus. El capital previst en una ronda de la Sèrie B tendeix a estar entre els 7 i els 10 milions de dòlars. Les empreses sotmeses a una ronda de finançament de la Sèrie B estan ben establertes i les seves valoracions tendeixen a reflectir això: la majoria de les empreses de la Sèrie B tenen valoracions d'entre 30 i 60 milions de dòlars.

La sèrie B sembla similar a la sèrie A en termes de processos i reproductors clau. La sèrie B sovint està dirigida per molts dels mateixos personatges de la ronda anterior, inclòs un inversor clau d'ancoratge que ajuda a atraure altres inversors. La diferència amb la Sèrie B és l’addició d’una nova onada d’altres empreses de capital risc que s’especialitzen en la inversió en etapes posteriors.

Escalem-nos: Sèrie C

Les empreses que porten a sessions de finançament de la Sèrie C ja tenen un gran èxit. Aquestes empreses busquen finançament addicional per ajudar-los a desenvolupar nous productes, a expandir-se a nous mercats o, fins i tot, a adquirir altres empreses. A les rondes de Sèrie C, els inversors injecten capital a la carn de les empreses amb èxit, per intentar rebre més del doble que la quantitat. El finançament de la Sèrie C està enfocat a escalar l’empresa, creixent el més ràpidament i amb més èxit possible.

Una forma possible d’escalar una empresa podria ser adquirir una altra empresa. Imagineu-vos una hipotètica arrencada enfocada a crear alternatives vegetarianes als productes carnis. Si aquesta empresa arriba a la ronda de finançament de la Sèrie C, probablement ja ha tingut un èxit sense precedents a l’hora de vendre els seus productes als Estats Units. El negoci ja ha arribat a objectius costa a costa. Gràcies a la confiança en la investigació de mercats i la planificació empresarial, els inversors creuen raonablement que el negoci es faria bé a Europa.

Potser aquesta start-up vegetariana té un competidor que actualment posseeix una gran part del mercat. El competidor també té un avantatge competitiu del qual podria beneficiar-se la startup. Sembla que la cultura s’adapta bé als inversors i als fundadors tant creuen que la fusió seria una associació sinèrgica. En aquest cas, el finançament de la Sèrie C es podria utilitzar per comprar una altra empresa.

Com que l’operació es fa menys arriscada, hi vénen a jugar més inversors. A la Sèrie C, grups com els hedge funds, els bancs d’inversions, les empreses de capital privat i grans grups del mercat secundari acompanyen el tipus d’inversors esmentats anteriorment. El motiu d’això és que l’empresa ja s’ha demostrat que té un model de negoci d’èxit; Aquests nous inversors vénen a la taula que esperen invertir importants sumes de diners en empreses que ja prosperen com un mitjà per ajudar a aconseguir la seva pròpia posició de líders empresarials.

Normalment, una empresa acabarà amb el seu finançament de capital extern amb la Sèrie C. Tot i que algunes empreses també poden passar a sèries E i fins i tot a les sèries E de finançament. En la seva majoria, però, les empreses que guanyen fins a centenars de milions de dòlars en finançament a través de les rondes de la Sèrie C estan preparades per continuar desenvolupant-se a escala global. Moltes d’aquestes empreses utilitzen finançament de la Sèrie C per ajudar a impulsar la seva valoració en previsió d’una OIT. Arribats a aquest punt, les empreses gaudeixen de valoracions a la zona de 100 milions de dòlars més sovint, tot i que algunes empreses que passen per finançament de la Sèrie C poden tenir valoracions molt més elevades. Aquestes valoracions també es basen cada cop més en dades dures que en expectatives d’èxit futur. Les empreses que participen en fons de la Sèrie C haurien d’haver establert bases de clients fortes, fluxos d’ingressos i històries de creixement contrastades.

Les empreses que continuen amb el finançament de la Sèrie D solen fer-ho perquè busquen una empenta final abans d’una OIT, o, alternativament, perquè encara no han estat capaços d’aconseguir els objectius que es van proposar durant el finançament de la Sèrie C. .

La línia de fons

Comprendre la distinció entre aquestes rondes de captació de capital us ajudarà a desxifrar les notícies de la creació i a avaluar les perspectives emprenedores. Les rondes de finançament funcionen essencialment de la mateixa manera bàsica; els inversors ofereixen efectiu a canvi d'una participació en el negoci. Entre els torns, els inversors fan demandes lleugerament diferents a la posada en marxa.

Els perfils de l’empresa difereixen amb cada estudi de cas, però generalment tenen diferents perfils de risc i nivells de maduresa a cada etapa de finançament. No obstant això, els inversors de primera generació i els inversors de les sèries A, B i C contribueixen a fomentar idees per tal de fruir. El finançament de sèries permet als inversors donar suport als empresaris amb els fons adequats per dur a terme els seus somnis, potser afegir-se a la línia de sortida en una OIT.