Valors garantits per actius de préstec per a estudiants: segurs o subprimes?

Amb una economia global en què la liquiditat és cada cop més important, la titulització —la reembalatge d’actius en instruments financers comercialitzables— s’ha reduït a tots els mercats. Si bé això afecta els mercats de préstecs hipotecaris, de crèdit i d’automòbils, un espai menys conegut que ha estat transformat per la titulització és el mercat de préstecs estudiantils. Però, què tan segur és aquest mercat per als inversors? A continuació, es detallen algunes dades claus sobre els préstecs estudiantils.

Compres per emportar

• Els préstecs estudiantils representen més de 1, 5 milions de dòlars en deutes pendents als Estats Units de més de 44 milions de prestataris.
• Els préstecs estudiantils s’estan titulitzant com a valors avalats per actius coneguts com a SLABS.
• Els SLABS han atrevit els inversors a causa d’algunes garanties estructurals, però a mesura que augmenten les càrregues del deute dels estudiants, poden arribar a ser més arriscats del que es pensava inicialment.

Valorització del préstec estudiantil

Els Estats Units només tenen aproximadament 1, 52 bilions de dòlars en deutes pendents de préstecs estudiantils, de 44 milions de prestataris. Els títols avalats per actius de préstecs estudiantils (SLABS) són exactament el que semblen, valors basats en préstecs estudiantils pendents. Aquests préstecs s’engloben en valors que els inversors poden comprar, que lliuren pagaments cupons programats semblant a una obligació ordinària.

El propòsit principal de SLABS és diversificar el risc per als prestadors entre molts inversors. Agrupant i embalant els préstecs en valors i venent-los als inversors, les agències poden distribuir-se al voltant del risc per defecte, cosa que els permet donar més préstecs i majors préstecs. D’aquesta manera, més estudiants tenen accés a préstecs, els inversors disposen d’un instrument d’inversió diversificador i els prestamistes poden generar fluxos de caixa consistents a partir dels seus serveis de securitització i cobrament de deutes.

37.172 dòlars

El saldo mitjà del préstec estudiantil pendent als Estats Units

Mètriques per prestar préstecs estudiantils

Com podeu veure a les taules següents, el nombre de prestataris dels préstecs estudiantils i el saldo mitjà per prestatari augmenten cada any.

* Taules cortesia de Business Insider

A causa de les similituds inherents entre el mercat de préstecs estudiantils i el mercat hipotecari subprincipal, hi ha un temor raonable que la indústria dels préstecs estudiantils sigui la propera implosió del mercat per provocar una crisi financera. L'evidència ha demostrat que, fins i tot en l'actual economia en recuperació, la majoria dels nous titulats universitaris no han pogut trobar feina que els permeti pagar els seus préstecs estudiantils. El resultat és una taxa de morositat que ha anat augmentant des del 2003. Tanmateix, a diferència de les hipoteques, els préstecs estudiantils no estan garantitzats, cosa que significa que els inversors no obtenen res en cas d’impagament. De manera que, en el cas que un estudiant hagi morit, els prestadors han rebut una tendència més gran del que estarien al mercat de títols garantits per hipoteca.

Préstecs privats

Sallie Mae o SLM Corp., antiga empresa estatal, és el principal prestador privat de préstecs estudiantils. Sallie Mae realitza préstecs que no tenen el suport del govern i envia els préstecs a valors, que es venen per segments (o segments) a inversors. Des de la recessió i la consegüent consciència que els títols garantits per actius eren catalitzadors primaris de l'accident, Sallie Mae ha reforçat les limitacions de préstecs. No obstant això, continua donant servei a més de tres milions de prestataris.

En els darrers anys, els bancs de Wall Street han parat la securització dels préstecs perquè es van eliminar els subsidis federals. Una altra raó és que els tipus d’interès són tan baixos ara que els préstecs estudiantils no són tan rendibles. El Programa Federal de Préstec d'Educació Familiar (FFELP), que va finalitzar el 2010, era una plataforma patrocinada pel govern que va subvencionar i reassegurar els préstecs, garantint essencialment que es pagarien aquests préstecs. Com podeu imaginar, la caducitat del Programa Federal de Préstec d'Educació Familiar va provocar menys entusiasme per part dels prestadors i dels inversors.

Préstec Peer-to-Peer (P2P)

Amb molts dels avantatges que apareixen a la llista ja no hi ha lloc, els bancs han estat ràpidament substituïts per prestadors de peer-to-peer com SoFi, LendingClub i CommonBond. Com a resultat, el préstec privat ha augmentat fins al 7, 5% del mercat total de préstecs estudiantils. Aquestes empreses permeten que els prestataris prenguin crèdit sense la necessitat d’una institució bancària oficial que faci el finançament. Aquest mètode també requereix més temps, esforç i risc, però és una gran avantatge per a les persones que no poden obtenir crèdit en un altre lloc. Normalment, aquests prestadors avançaran el crèdit als que tenen puntuacions de crèdit més baixes, però que normalment tenen un preu. Els préstecs poden arribar a tenir tipus d’interès extremadament alts, que poden fer pressió sobre el prestatari quan arribi el moment de pagar.

En el cas de SoFi, però, té en compte crèdit i ingressos a l’hora d’aprovar un préstec. Les persones amb un punt de crèdit i un historial de crèdit més forts solen ser les que s’aproven, cosa que significa que la taxa de morositat és més baixa. La taxa de morositat de SoFi a 2017 es va classificar en només el 3%. Això és bastant bo si compareu aquesta xifra amb les darreres estadístiques nacionals en general: una taxa per defecte del 10, 7% en pagaments amb 90 dies de delinqüència o més, segons les dades de la Reserva Federal del primer trimestre de 2018.

* Diagrama cortesia de Business Insider

Préstecs públics

Un dels seus avantatges principals dels préstecs amb garantia del govern sobre els prestadors privats és que el seu cost de l'endeutament és molt menor ja que, al cap i a la fi, forma part del govern federal. Així, els estudiants solen treure el màxim possible en préstecs públics abans de recórrer a prestadors privats. D’altra banda, com que els préstecs públics solen tenir tipus d’interès més baixos i els préstecs privats tipus d’interès més elevats, els prestataris solen prioritzar en primer lloc l’amortització dels préstecs privats. Una altra gran diferència entre els préstecs federals i els préstecs privats és que tots els préstecs federals tenen taxes fixes, mentre que els préstecs privats solen tenir taxes que varien del prestatari al prestatari en funció del seu crèdit. A més, els préstecs públics com Stafford no comenceu a acumular interès fins sis mesos després de la graduació.

A diferència dels prestadors privats, el govern federal no comprova els registres de crèdit dels prestataris dels préstecs estudiantils. Això comporta que molts prestataris que no són dignes de qualificar-se dels préstecs, i que després s’asseguren de deutes indefinidament amb poca esperança de pagar-lo. Això afecta els préstecs d'habitatge subprincials que van inflar la bombolla immobiliària. Els inversors s’han de preocupar de quant temps es puguin sostenir aquestes agressives estratègies de préstec d’estudiants.

Com que els préstecs d’estudiants amb garantia federal es retarden i qualifiquen els prestataris amb més risc, poden promoure un risc moral o una presa de risc excessiu tant per part d’entitats financeres de SLABS com d’estudiants prestataris individuals.

Contractació a inversors

Els inversors se senten atrets pel potencial de creixement aparentment interminable del mercat educatiu. Quan els estudiants es van graduar a l'escola secundària, es va posar a la matrícula a la universitat per obtenir un avantatge en la força de treball. Després de graduar-se, els que no troben feina tornen a l'escola per obtenir encara més títols. A cada pas, milions d’estudiants contracten préstecs per pagar despeses universitàries desorbitades i disminuïdores. No és cap secret que amb aquest poder de preus, les universitats han continuat augmentant la matrícula i les taxes any rere any, superant exponencialment la inflació.

La situació s’ha convertit en endèmica a tot els Estats Units. El govern ha intentat abordar-lo, però no ha avançat gaire. L'administració Obama va fer una gran campanya perquè el govern cobrís el cost mitjà dels col·legis comunitaris i establís un límit en la proporció d'ingressos discrecionals que es poden utilitzar per pagar pagaments de préstecs. També va formar part del diàleg durant la campanya presidencial del 2016. Tant les candidatures demòcrates Hillary Clinton com Bernie Sanders van fer part de la seva campanya universitària assequible i sense cap cost. Les seves plataformes també es van centrar en el perdó dels préstecs estudiantils.

Amb els tipus d'interès que es van situar durant diversos anys i per sobre dels 0 i el mercat borsari assolint els màxims històrics, els inversors amb fam de rendiment es queden lluny dels títols tradicionals i busquen oportunitats d'inversió alternatives. Els títols avalats per actius de préstecs estudiantils són una estratègia d'inversió arriscada per a aquells que aposten pel creixement continuat de les taxes de matrícula i l'estabilitat de la demanda del mercat de l'educació secundària.

La línia de fons

Tenint en compte la quantitat de diners que hi inverteixen actualment, els títols avalats per actius de préstecs estudiantils s’han mantingut fora dels punts d’atenció per als inversors minoristes i no han rebut la seva bona part d’atenció. A mesura que les onades d’estudiants universitaris prenen deute, tota l’economia nord-americana ha sentit les reverberacions. Els joves ajornen els primers matrimonis, arrenden en comptes de comprar cotxes, lloguen en comptes de comprar cases i s’immergeixen en l’economia compartida per reduir costos o guanyar diners addicionals. La titulització de préstecs estudiantils dóna com a resultat liquiditat per als prestadors, major accés per als prestataris i un instrument financer addicional per als inversors. En aquest sentit, els títols avalats per actius de préstecs estudiantils semblen un actiu valuós per a l’economia. Tanmateix, si aquesta indústria pot mantenir-se, es determinarà si prou prestataris poden pagar les seves obligacions de deute, i això té una perspectiva minsa.