La VIX: utilitzar l’índex d’incertesa per a beneficis i cobertura

La volatilitat és un factor important en les inversions en capital i opcions, i l’índex de volatilitat, o VIX, creat pel Chicago Board Options Exchange (CBOE), ha estat un indicador popular i ben mirat gairebé des del moment del llançament. Tot i que VIX pot ser o no un substitut rigorós del risc, els inversors i els comentaristes financers, però, observen aquest indicador per mesurar l'actitud dels tenors dels inversors sobre el mercat i el camí probable de la negociació a curt termini. Tanmateix, com a indicador financer per si mateix, també és possible que els inversors utilitzin la VIX com a mitjà per aconseguir beneficis o protegir les seves carteres.

VIX - Què és (i no ho és)

El VIX és un índex ponderat que combina diverses opcions de l’índex S&P 500, amb la idea que com més grans siguin les primes d’aquestes opcions, més incertesa sobre la direcció del mercat. Al disseny, doncs, és l’arrel quadrada dels rendiments del període de 30 dies i s’expressa en punts percentuals. Com a tal, se suposa que és una representació prospectiva de quina mena de volatilitat esperen els mercats a curt termini.

Tot i que la VIX s’utilitza freqüentment com a mesura de la por dels inversors (o la complaença), això no és realment el que mesura, ja que l’optimisme de consens o el pessimisme no derivaria en un VIX especialment elevat. Per tant, probablement s'hauria de pensar millor com a "índex d'incertesa" (tot i que és just admetre que hi ha un fort vincle entre la por i la incertesa a Wall Street). Tot i això, hi ha una correlació negativa entre l’índex VIX i S&P 500 (el que significa que es mouen en direccions oposades).

També és important tenir en compte que la VIX no és tècnicament una mesura directa del risc. Hi ha un debat ampli sobre el risc realment, i alguns inversors utilitzen la volatilitat passada o projectada com a representant del risc. Dit això, s’hauria de considerar millor el risc com la volatilitat històrica dels moviments de cartera, no els canvis esperats a l’alça del recorregut.

Com canviar la VIX

Els inversors tenen diverses opcions per incorporar VIX a les seves carteres.

ETNs

Les notes de canvi de borsa (ETN) són una de les maneres més populars de comercialitzar la VIX. Semblant als ETF, els ETN permeten als inversors comprar i vendre instruments dissenyats per replicar determinats índexs objectius. En el cas de VIX, aquests ETNs tenen una col·lecció de contractes futurs VIX mòbils.

Els ETN són relativament barats per comprar i vendre, i qualsevol corredor pot manejar les operacions. És important que els inversors s'adonin que aquests NO són ​​idèntics a la VIX spot. A més, com que la volatilitat és un fenomen de revertiment mitjà, els ETN VIX poden desviar-se de VIX spot: negociar més alt del que haurien de volatilitat baixa (suposant que la volatilitat augmentarà) i inferior en els períodes d’alta volatilitat.

Els inversors també han de ser conscients que els ETN VIX apalancats tenen inconvenients addicionals. A causa del reposicionament que es produeix a la cartera, hi ha un fenomen anomenat "retard de volatilitat" que afecta el rendiment. Tot i que els ETN de volatilitat apalancats s’acosten a reproduir el rendiment real de VIX, aquests instruments només són efectius quan es mantenen per períodes curts de temps (ja que el retard de la volatilitat es consumeix en els rendiments del pas del temps).

VIX Futures i Opcions

Els inversors més sofisticats també poden optar per opcions comercials i futurs al mateix índex VIX. Les opcions i els futurs ofereixen un major avantatge als inversors i un potencial de rendibilitat més gran en un comerç amb èxit. Dit això, hi ha alguns factors que els inversors han de tenir en compte. Les opcions i els futurs sovint comporten comissions més elevades que les operacions, i els operadors futurs hauran de mantenir un marge mínim. Els inversors també haurien de ser conscients del tractament fiscal diferent de les pèrdues i guanys, especialment per als contractes futurs. Les opcions i els futurs també són inversions amb una vida útil determinada, de manera que no només els inversors han de tenir raó envers la direcció de la volatilitat, sinó també el termini.

Les opcions VIX són opcions a l'estil europeu, el que significa que només es poden exercir en caducitat. A més, aquestes opcions caduquen el dimecres (a diferència de la caducitat tradicional del divendres per a les opcions), i les liquidacions són en efectiu. Si bé l’avançada integrada d’opcions serveix per produir rendiments magnificats, els inversors han de tenir en compte que aquestes opcions cotitzen amb el valor anticipat previst i poden desviar-se del VIX spot.

És a dir, a causa de l'exercici d'estil europeu i la reversió mitjana de la volatilitat, les opcions VIX sovint es cotitzaran amb un valor inferior al que sembla adequat durant els períodes d'alta volatilitat (i viceversa en períodes de baixa volatilitat), particularment primerenc en el termini de l’opció

Igual que les opcions, els futurs VIX tenen un avantatge inherentment i tendeixen a replicar millor els moviments de VIX spot que els ETN. Un cop més, però, els inversors haurien d’adonar-se que el valor del contracte de futur es basa en una avaluació de VIX a futur. Els futurs reals poden ser inferiors, superiors o iguals a la VIX spot, segons aquesta perspectiva i la quantitat de temps restant abans de la liquidació.

A més, també hi ha hagut denúncies de manipulació de VIX, i els inversors dels moviments importants dels grans moviments han tingut grans èxits.

Estratègies alternatives de volatilitat

No hi ha regla que els inversors hagin d'utilitzar instruments relacionats amb VIX i VIX per comercialitzar la volatilitat dels mercats. De fet, en molts casos, els instruments VIX poden ser inferiors a cobertures ideals, ja sigui per culpa de l’horitzó de temps, o per les diferències entre la beta d’una cartera i el mercat. Per als inversors que vulguin alternatives addicionals, és possible que valgui la pena mirar algunes estratègies d’opcions.

Estranys / Encallades

Els desconcerts i les carreteres són una forma viable de comerciar la volatilitat esperada d’un índex o seguretat individual.

Una estratègia de llarg recorregut significa comprar una trucada i posar una opció a la mateixa seguretat amb el mateix preu de vaga i caducitat. La pèrdua màxima és la prima pagada per les dues opcions (més comissions), mentre que el guany potencial és il·limitat i l’inversor obté un benefici tan aviat com el preu es mou prou per sobre (o per sota) del preu de vaga per esborrar les primes i les comissions.

Per crear una estranya, un inversor compra una trucada i posa l'opció per a la mateixa seguretat subjacent amb la mateixa caducitat, però amb preus de vaga diferents. El principal avantatge d’utilitzar un estrany és que és més barat comprar, però un fet estrany també requereix un canvi de preus més gran per produir beneficis.

Posa simple

Si un inversor només busca intentar cobrir l'exposició al mercat, és possible que l'opció més eficient sigui la possibilitat de posar-se en contacte amb un simple índex. Les ofertes estan disponibles a pràcticament tots els índexs de capital principal i solen ser força líquides. Els inversors han d’anar amb compte per calcular correctament la seva exposició (comprar S&P 500 suposa cobrir una cartera que només es correlaciona amb el S&P 500 no proporcionarà tanta protecció, per exemple), però els acords són una forma molt senzilla de protegir-se. el risc d’atacs a curt termini del mercat.

La línia de fons

Si bé la majoria dels inversors semblen mantenir-se al marge de la volatilitat, d’altres l’abracen i fins i tot intenten treure’n profit. Els ETNs poden ser una bona opció per a aquells que desitgin tenir una sensació específica sobre la volatilitat del mercat a curt termini, mentre que les opcions i els futurs ofereixen més importància als comerciants. Malgrat els inconvenients i els costos de les inversions relacionades amb VIX, però, els inversors que vulguin cobrir les seves carteres potser simplement volen considerar les opcions de venda regular com una alternativa més barata.