Índex de volatilitat: Sentiment del mercat de lectura

El Chicago Board of Options Exchange (CBOE) crea i rastreja un índex conegut com a Volatility Index (VIX), que es basa en la volatilitat implícita de les opcions de l’Índex S&P 500. En aquest article s’explora com s’utilitza la VIX com a indicador de mercat contrari, com es pot mesurar el sentiment institucional per la VIX i per què una comprensió de la VIX tendeix a afavorir les posicions curtes i curtes. (Per obtenir una visió general de les opcions, consulteu el nostre tutorial bàsic d’opcions. )

Mesura de trasllats de mercat
Els inversors porten més de 100 anys intentant mesurar i seguir els grans actors i institucions del mercat dels mercats de renda variable. El seguiment del flux de fons d'aquests gegoductes pot ser un element essencial per a l'èxit de la inversió. Tradicionalment, els inversors més reduïts miren on es troben les institucions que acumulen o distribueixen accions i intenten utilitzar la seva escala més petita per saltar davant del despertador. El seguiment de la VIX no es tracta tant d’institucions que comprin i venguin accions, sinó de si les institucions intenten cobrir. els seus portafolis. És important recordar que aquests grans operadors del mercat són com els revestiments oceànics; necessiten molt temps i aigua per canviar de direcció. Si les institucions creuen que el mercat està en avantatge, no podran descarregar ràpidament les accions; en canvi, compren contractes d’opció directa i / o venen contractes d’opcions de trucada per compensar algunes de les pèrdues previstes.

El VIX ajuda a supervisar aquestes institucions, ja que actua com a mesura de l'oferta i la demanda d'opcions, així com una relació de trucades. Un contracte d’opció pot estar format per valor intrínsec i extrínsec. El valor intrínsec és el valor que aporta el capital de les accions a la prima d’opció, mentre que el valor extrínsec és la quantitat de diners pagada sobre el preu del capital social. El valor extrínsic consisteix en factors com el valor del temps, que és la quantitat de prima que es paga fins a la seva caducitat i la volatilitat implicada, que és la quantitat o més que una prima d'opció que s'infla o es redueix, depenent de l'oferta i la demanda d'opcions.

Com s'ha dit anteriorment, la VIX és la volatilitat implícita de les opcions de l'Índex S&P 500. Aquestes opcions utilitzen preus tan alts de vaga i les primes són tan cares que molt pocs inversors al detall estan disposats a utilitzar-les. Normalment, els inversors d’opcions al detall optaran per un substitut menys costós com una opció a l’Spyders ’SPY, que és un fons borsat (ETF) que fa el seguiment del S&P 500. Si les institucions són baixistes, probablement es compriran com a forma. d’assegurança de cartera. La VIX augmenta com a conseqüència d’un augment de la demanda de putes, però també s’influeix perquè l’augment de la demanda de les opcions de venda pot provocar la volatilitat implícita. Com qualsevol moment d’escassetat per a qualsevol producte, el preu augmentarà perquè la demanda supera dràsticament l’oferta.

Mantra Màxims
Un dels primers mantras que els inversors aprendran en relació amb la VIX és "Quan la VIX és alta, ha arribat el moment de comprar. Quan la VIX sigui baixa, mireu cap a baix". La figura 1 intenta identificar diverses àrees de suport i resistència que han existit al llarg de la història de la VIX, i es remunten a la seva creació el 1997. Observeu com la VIX va establir una àrea de suport propera als nivells de 19 punts abans de la seva existència i hi va tornar. anys anteriors. Les àrees de suport i resistència s'han format al llarg del temps, fins i tot en el mercat de tendències del 2003-2005. Quan el VIX assoleix el nivell de resistència, es considera elevat i és un senyal per adquirir accions, en particular les que reflecteixen el S&P 500. Els rebots de suport indiquen els talls del mercat i adverteixen de la possibilitat de la caiguda del S&P 500. conceptes de suport i resistència en bàsics de suport i resistència. )

Figura 1: Historial alt / baix de la VIX

Potser, el més important per obtenir la figura 1 és la propietat elàstica de la volatilitat implícita. Una ràpida anàlisi del gràfic mostra que la VIX rebota entre un interval d’aproximadament 18-35 la majoria del temps, però té valors inferiors a 10 i fins a 85. En general, la VIX torna a la mitjana. És útil comprendre aquest tret, de la mateixa manera que la naturalesa contrària a VIX pot ajudar les opcions als inversors a prendre millors decisions. Fins i tot després de l'extrema baixesa del 2008-2009, la VIX es va tornar a situar dins del seu rang normal.

Opcions d’optimització
Si ens fixem en el mantra VIX esmentat, en context d’inversió d’opcions, podem veure quines estratègies d’opcions s’adapten més a aquesta comprensió.

"Si la VIX és alta, és hora de comprar" ens diu que els participants al mercat són massa baixistes i la volatilitat implícita ha assolit capacitat. Això vol dir que el mercat es convertirà en alcista i probablement la volatilitat implicada tornarà a la mitjana. L’estratègia d’opció òptima és ser delta positiva i vega negativa; és a dir, posicions curtes seria la millor estratègia. Delta positiu significa simplement que a mesura que augmenten els preus de les accions també ho fa el preu de l’opció, mentre que la vega negativa es tradueix en una posició que es beneficia de la caiguda de la volatilitat implicada. (Per obtenir més informació sobre grecs d’opcions, vegeu Conèixer els "grecs" i utilitzar els grecs per comprendre les opcions .)

"Quan la VIX sigui baixa, mireu cap a sota!" ens diu que el mercat està a punt de caure i que la volatilitat implicada augmentarà. Quan s'espera que la volatilitat implícita augmenti, una estratègia d'opció baixista òptima és la delta negativa i vega positiva (és a dir, les posicions a llarg termini seria la millor estratègia).

Derivats durant el desacoblament
Tot i que és rar, hi ha moments que la relació normal entre la VIX i la S&P 500 canvia o es "separa". La figura 2 mostra un exemple d’escalada S&P 500 i VIX alhora. Això és comú quan les institucions es preocupen perquè la compravenda del mercat sigui massa gran, mentre que altres inversors, en particular el públic minorista, es troben en una compra o venda de frenesí. Aquesta "exuberància irracional" pot tenir les institucions de cobertura massa aviat o en un moment equivocat. Si bé les institucions poden equivocar-se, no s’equivoquen durant molt de temps; per tant, s'hauria de considerar un desacoblament que adverteix que la tendència del mercat s'està invertint.

Figura 2: S&P 500 vs. VIX

Conclusió
El VIX és un indicador contrari que no només ajuda els inversors a buscar tendències, fons i calents, sinó que els permet fer una idea del sentiment dels grans jugadors del mercat. Això no és útil només quan es preparen els canvis de tendència, sinó també quan els inversors determinen quina opció és la millor estratègia de cobertura per a la seva cartera.

Per a altres maneres d’identificar una tendència, vegeu 4 factors que configuren les tendències del mercat i els principals indicadors econòmics que prediuen les tendències del mercat .