Què significa un cost mig alt ponderat del capital (WACC)?

Un elevat cost mitjà ponderat del capital, o WACC, és normalment un senyal del major risc associat a les operacions de l'empresa. Els inversors solen exigir un retorn addicional per neutralitzar el risc addicional.

El WACC d’una empresa es pot utilitzar per calcular els costos previstos per a tot el seu finançament. S'inclouen els pagaments efectuats per obligacions de deute (cost del finançament del deute) i la taxa de rendibilitat requerida per la propietat (o el cost del finançament del capital).

La majoria de les empreses que cotitzen en públic tenen diverses fonts de finançament. Per tant, el WACC intenta equilibrar els costos relatius de diferents fonts per produir un valor de capital únic.

En teoria, WACC representa la despesa per recaptar un dòlar addicional de diners. Per exemple, un WACC del 3, 7% significa que l’empresa ha de pagar als seus inversors una mitjana de 0, 037 dòlars a canvi de cada $ 1 en finançament addicional.

A continuació, es mostra un exemple més detallat d’una empresa que necessita diners per al creixement: Imagineu-vos una empresa de widgets de nova creació anomenada XYZ Industries que ha d’aconseguir recaptar 10 milions de dòlars en capital perquè pugui obrir una nova fàbrica. Així, l’empresa emet i ven 60.000 accions d’accions a 100 dòlars cadascuna per recaptar els primers 6.000.000 de dòlars. Com que els accionistes esperen un retorn del 6% de la seva inversió, el cost del capital és del 6%. XYZ després ven 4.000 bons per 1.000 dòlars cadascun per recaptar les altres 4.000.000 dòlars en capital. Les persones que han comprat aquestes obligacions esperen una rendibilitat del 5%, de manera que el cost del deute de XYZ és del 5%.

Com més complex sigui l'estructura de capital de l'empresa, més càlcul sigui el càlcul WACC. Però és un procés que paga la pena realitzar, ja que pot afegir el pagament per a operacions reeixides i rendibles.

El WACC és una consideració important per a la valoració corporativa de les sol·licituds de préstecs i l'avaluació operativa. Les empreses busquen maneres de disminuir el seu WACC mitjançant fonts de finançament més barates. Per exemple, l'emissió de bons pot ser més atractiva que l'emissió d'accions si els tipus d'interès són inferiors a la taxa de rendibilitat exigida en l'acció.

Els inversors de valor també podrien estar preocupats si el WACC d’una empresa sigui superior al seu rendiment real. Això és una indicació que la companyia perd valor i, probablement, hi ha rendiments més eficients disponibles en qualsevol altre lloc del mercat.

Els impostos es poden incorporar a la fórmula WACC, tot i que aproximar l’impacte de diferents nivells d’impostos pot ser difícil. Un dels principals avantatges del finançament de deutes és que sovint es poden deduir els pagaments d’interessos dels impostos d’una empresa, mentre que els rendiments per a inversors de capital, dividends o augment dels preus de les accions no ofereixen aquest benefici.

La línia de fons

El cost mitjà ponderat del capital és part integrant d’una valoració de fluxos d’efectiu amb descompte i, per tant, és una mètrica de gran importància per assolir els professionals de les finances, especialment aquells que ocupen funcions de finançament corporatiu i de banca d’inversions.