Qui són els Gegants ETF?

El gegant de fons mutu Vanguard va popularitzar la inversió passiva de baix cost a través de fons índex i ara és capdavanter en el mercat de creixements ràpids de fons borsats (ETF), recentment va superar la marca de 1 triló de dòlars en actius ETF sota gestió (AUM). BlackRock Inc. (BLK), patrocinador de la família iShares d'ETFs, és l'única altra empresa d'aquest nivell d'elit.

La taula següent resumeix els fets clau sobre el panorama competitiu en els ETF.

Compres per emportar

• BlackRock, Vanguard i State Street dominen el mercat ETF.
• La SEC està preocupada perquè aquests líders puguin sufocar la competència.
• Els nous participants no aconsegueixen una escala rendible a un ritme creixent.

Els grans emissors de 5 ETF

Hi ha cinc emissors amb 100.000 milions de dòlars o més en actius ETF gestionats:

• BlackRock: 1.554 bilions de dòlars
• The Vanguard Group: 1.008 trilions de dòlars
• State Street Corp. (STT), el patrocinador de les SPDR: 640 milions de dòlars
• Invesco Ltd. (IVZ): 203 mil milions de dòlars
• Charles Schwab Corp (SCHW): 142 mil milions de dòlars

Aquestes dades són al 27 de juny de 2019, per anàlisi realitzada per FactSet Research Systems i reportada per ETF.com.

Els ETF més grans

Aquests cinc principals emissors, que van des dels 17.000 milions de dòlars fins als 268 milions de dòlars en AUM, són oferts per aquests cinc principals emissors, per una altra taula a ETF.com. Els cinc fons més importants són:

• SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) de State Street: 268 mil milions de dòlars
• iShares Core S&P 500 ETF (IVV) de BlackRock: 182 mil milions de dòlars
• Vanguard ETF del Mercat Borsari Total (VTI): 115.000 milions de dòlars
• Vanguard S&P 500 ETF (VOO): 114.400 milions de dòlars
• QQQ Trust Invesco (QQQ): 75 milions de dòlars

Entre els 50 ETF més grans, BlackRock ofereix 22, Vanguard patrocinadors 18, State Street números 8, i Invesco i Schwab en tenen un. Quan els ETF passius enllaçats amb índexs es van convertir en una alternativa cada cop més popular als fons mutus índexs, van representar una extensió de marca lògica per a Vanguard, que va originar el concepte de fons índex.

Factors que impulsen el creixement de l'ETF

La subperformació permanent dels gestors actius està impulsant el creixement de fons d'índexs passius i ETFs. Un estudi de 4.600 fons patrimonials, bons i béns immobles basats als Estats Units amb un import col·lectiu de 12, 8 bilions de dòlars a AUM va revelar que només el 24% va vèncer alternatives passives durant els deu anys acabats el 31 de desembre de 2018, per Morningstar Inc. El mateix estudi va trobar que a la mateixa data, els fons mutualistes de capital gran i els ETF gestionats de manera passiva van superar els fons actius en AUM.

Si bé els ETF es consideren un vehicle de baix cost per a inversors individuals, també s'estan guanyant tracció amb els inversors institucionals. Gairebé el 25% de les carteres dels gestors de diners institucionals estaven a ETF a finals de 2018, segons la investigació de Greenwich Associates. Els gestors d’inversions professionals veuen cada cop més els ETF com una eina rendible per gestionar el risc i fer canvis ràpids de la cartera.

Mentrestant, Vanguard ha patentat un esquema per reduir els impostos sobre les plusvàlues sobre els seus ETF, segons detalla Bloomberg. Aquest procés ofereix un avantatge competitiu, però Vanguard opta per mantenir-se en silenci al respecte, tement que l’acció reguladora li pugui reduir.

Preocupacions normatives

La posició dominant dominant de BlackRock, Vanguard i State Street està despertant la preocupació entre els reguladors, en particular aquells de la Comissió de Valors i Valors (SEC), que poden estar en condicions d’ofegar la competència, segons Barron. Amb uns 4 bilions de dòlars en el total d'actius ETF, aquestes tres empreses controlen aproximadament el 80%, un percentatge de concentració molt elevat que pot provocar accions antimonopoli.

"Estic preocupat pel que suposarà per als inversors, en particular els inversors de Main Street, si la varietat i la tria que ofereixen els administradors d'actius petits i mitjanes es perden en una onada de consolidació i compressió de comissions", segons Dalia Blass, directora de la La divisió de gestió d’inversions de SEC va dir a la conferència del Investment Company Institute (ICI) al març, per Barron. L’ICI no està d’acord. "Hi ha una oportunitat perquè els participants més petits es posin en marxa i tinguin èxit, però no es dóna", segons va dir Shelly Antoniewicz, directora principal de la indústria i anàlisi financera de l'ICI, a Barron. "És un mercat ultracompetitiu", va afegir.

Barreres d’entrada

Els nous participants s’enfronten a reptes a l’hora de complir les regulacions i comercialitzar els seus ETF, amb una ajuda externa que sovint costa des de 270.000 a 370.000 dòlars anuals, més un percentatge d’actius, per Barron. "Fins que no s'aconsegueixi entre 30 i 50 milions de dòlars en actius, el que deveu als proveïdors de serveis no estarà cobert per una quota de gestió fins i tot de 50 punts bàsics", diu Denise Krisko, cofundadora de Vident Investment Advisory, una empresa que ajuda nous emissors d’ETF. "El rellotge comença a marcar després del llançament i el temps és diners", afegeix.

El 2018, es van llançar 268 ETF nous, però el 81% no van arribar als 50 milions de dòlars a finals d’any. El nombre de nous ETF que han de tancar durant el primer any perquè no compleixen el tall típic de 50 milions de dòlars per rendibilitat ha augmentat constantment des del 2003, segons l'anàlisi FactSet citada per Barron.