Per què un gran inversor ha perdut fe a Buffett i Berkshire

Warren Buffett ha estat aclamat durant dècades com un dels majors genis d'inversió de tots els temps, però la rendibilitat inferior de la firma que dirigeix ​​com a conseller delegat, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), li ha costat molts seguidors des de fa temps a un ritme accelerat. . Un d’aquests és David Rolfe, el director d’inversions (CIO) de Wedgewood Partners, una empresa d’inversions amb més de 2.000 milions de dòlars en actius sota gestió (AUM), que ha venut tota la seva participació a Berkshire després de més de vint anys.

"La xucla no va tallar la mostassa de Heinz durant el Great Bull Market del 2009-2019", va escriure Rolfe a la carta de clients del 3T 2019 Wedgewood Partners. "El Gran Toro podria haver estat una infernal d'una desconcertant carrera professional per a Messrs. Buffett i Munger". En canvi, Berkshire ha estat un retard del mercat notori, segons escriu Rolfe: "De fet, des que el Gran Toro va començar el 9 de març del 2009 Les accions de Berkshire Hathaway B han augmentat un notable + 269% fins al tercer trimestre final recent. Durant el mateix període, l'índex S&P 500 ha augmentat un + 370%. "

Compres per emportar

• El rendiment de Berkshire Hathaway ha restat el mercat durant anys.
• Un gran inversor de molt de temps ha escrit una crítica descaradora de Buffett.
• Buffett investeix molts errors i oportunitats perdudes per Buffett.
• També creu que Buffett hauria de retornar el capital als accionistes.

Significació per als inversors

El rendiment de Berkshire el 2019 ha estat igual de decebedor. Pel que fa al destí del 15 d’octubre, les accions A i B han augmentat menys d’un 3%, mentre que l’S & P 500 ha augmentat prop d’un 20%.

Rolfe cita quatre motius principals per la seva pèrdua de confiança en Buffett. Aquestes són: inversions incompletes a KraftHeinz i IBM; oportunitats perdudes per comprar grans guanyadors com Visa, MasterCard, Costso i Microsoft; una estratègia d’adquisició mal executada i el no fer prou grans ofertes; i no retornar la muntanya d’efectiu de Berkshire als inversors mitjançant recompenses d’accions i dividends.

Inversions botxades . Kraft Heinz Co. (KHC) es va formar com a resultat d'una fusió avalada per Buffett, però la companyia combinada ha estat una perdedora, que va fer perdre el Berkshire amb una pèrdua no realitzada de més d'1 mil milions de dòlars, segons ha informat Barron. Mentrestant, la seva participació a International Business Machines Corp. (IBM) va produir un benefici total insignificant inferior al 5% al ​​llarg de 6 anys, entre 2011 i 2017, per GuruFocus.

Oportunitats perdudes. Rolfe es lamenta, segons els guanys del mercat de bous a partir del tercer trimestre del 2019: "Mastercard [inc. (MA)] és un impressionant + 1.521%. Visa [Inc. (V)] és gairebé impressionant + 1.137%. No Tot i això, tot està perdut. Actualment, els dos tinents CIO de Buffett posseeixen ambdues accions a un pes combinat de només un 1, 50% de la cartera de capital de Berkshire actual. La ponderació combinada actual hauria de ser del 15, 00%! "

Rolfe continua amb aquestes escletxes observacions: "Altres dos dissenys són Costco [Wholesale Corp. (COST)] i Microsoft [Corp. (MSFT)]. Buffett ha tingut a la seva disposició una tutela experta inigualable de cada companyia a la butxaca posterior durant anys- -però no és possible per als accionistes. Charlie Munger ha estat director a Costco durant 22 anys. L'acció de Great Bull a les accions de Costco és de + 522%. Una vegada més, no es va perdre tot. Els tinents de Buffett actualment posseeixen una posició positiva del 0, 55% a Costco ".

A Microsoft, hi afegeix: "Encara més s'adormeix amb Microsoft. Buffett va conèixer per primera vegada amb Bill Gates fa gairebé 30 anys. Es van convertir en els millors amics ràpids. El 2004, Gates es va incorporar al consell d'administració de Berkshire. Probablement Buffett passa més temps conversant amb Gates (Gates Foundation cada dia que fa amb els empleats clau del vicepresident de Berkshire, Ajit Jain i Greg Abel ... L'augment del Microsoft Great Bull Market és un valor del 657%.

Mirant endavant

Els grans fons públics de pensions semblen diferir en la seva opinió sobre les accions de Berkshire. El Fons de Jubilació de l'Empleat Públic d'Oregon (OPERF), el 42è fons públic de pensions més gran del món per actius, va reduir el 39% de les participacions de les accions de classe B de Berkshire el 39% al 2T del 2019, venent 141.822 accions de la classe B, per Barron. La participació restant de 222.763 accions de la classe B de Berkshire val un valor aproximat de 47 milions de dòlars al preu actual.

El sistema de pensions de Nova Jersey "està en crisi", segons va assenyalar el president del senat estatal al maig, per Barron, que va assenyalar que, al 30 de juny de 2018, els actius del fons eren només el 38, 4% del seu passiu. Segons el mateix informe, el fons va comprar aproximadament 100 milions de dòlars de les accions de la classe B de Berkshire al 2T trimestre del 2019. Tant si això representa un moviment desesperat com una reafirmació prèvia de Buffett, només el temps ho dirà.