3 Tipus d'indexació per a l'èxit ETF

El motor dominant del rendiment en un fons borsat en borsa (ETF) és l'índex amb el qual es combina. Si podeu seleccionar l'índex "més adequat" a les vostres necessitats personals, esteu en camí de l'èxit ETF. Tanmateix, desxifrar índexs és una de les tasques més exigents en el camp de la inversió i no és cada vegada més fàcil. Hi ha tres tipus d’índexs dominants a tenir en compte: ponderat per càlcul del mercat, ponderació igual i fonamental.

Tutorial: inversió de fons borsats en borsa

La indexació s’ha convertit en una ciència impulsada per la innovació i l’acceptació dels nous conceptes pels inversors ha impulsat un “gran debat” sobre quins mètodes d’indexació produiran un rendiment superior amb el pas del temps. En aquest article, discutirem els punts claus d’aquest debat, alhora que comparem tres gèneres d’indexació: pes de la tapa de mercat, pes igual i indexació fonamental.

Definició del rendiment de la inversió
Els índexs d'inversió estan dissenyats per reflectir el rendiment mitjà dels mercats financers. Per exemple, l’índex amb més èxit de la història és l’índex Standard & Poor's 500 (S&P 500).

L’índex S&P 500 assigna 500 accions de component, un pes que reflecteix la capitalització borsària de cadascuna de les accions i el valor total de totes les accions en circulació. Un avantatge d'aquest índex ponderat al cap de mercat és la simplicitat. A mesura que els preus de les accions canvien diàriament, les ponderacions dels components de l’índex s’ajusten automàticament. (Per obtenir més informació sobre els índexs, vegeu No jutgeu un índex per la seva portada i Una mirada interior a ETF Construction .)

Tot i això, també hi ha inconvenients d’aquest mètode, a partir d’una concentració bastant forta en les majors existències. Al 30 de setembre de 2016, les 10 principals accions representaven el 18, 1% del pes i el rendiment índex S&P 500, tal com es mostra a la taula següent:

Els 10 components més destacats de l’Índex S&P 500 en pes (a setembre de 2016)

Molts altres índexs de renda variable nord-americana tenen una ponderació similar al mercat i un biaix pesat en relació amb les grans empreses. Aquests inclouen el Russell 1000 (RUI), el Russell 3000 (RUA) i el Wilshire 5000 Total Market Index (TMWX). Cadascun d'aquests índexs inclou més components que el S&P 500, però, de manera que les seves deu participacions principals representen menys del 20% del seu total de mercat.

Els índexs ponderats de la tapa de mercat s’inclinen cap a les grans empreses, per tant, generalment tenen un millor rendiment quan els caps superiors superen els càpsules mitjanes o petites. A més, aquests índexs funcionen bé en mercats impulsats per l’impuls. Durant el mercat de bous de finals dels anys 90, el S&P 500 va tenir una gran ponderació cap a les existències tecnològiques i, per tant, es va fer més vulnerable a la caiguda dels preus que va seguir el 2000-2002. Segons Standard & Poor’s, l’assignació de l’Índex S&P 500 va passar de l’11% al sector de la tecnologia a principis del 1995 a un pic del 34, 3% al març del 2000, seguit del 21, 2% al setembre del 2016.

El valor dels índexs de pes igual
Una alternativa a un punt de referència ponderat per límits del mercat és l'índex de pes igual de 500 Standard i Poor. En lloc d’inclinar-me cap a les empreses més grans, aquest índex assigna la mateixa ponderació a cadascun dels seus components. Per exemple, el S&P 500 dóna un pes del 0, 2% a cadascun dels 500 components i es reequilibra trimestralment per ajustar-se als canvis en els valors de mercat. Un ETF que fa un seguiment d’aquest índex és Guggenheim S&P Pes igual (NYSEARCA: RSP).

Un índex de pes igualment tendeix a un millor rendiment que un índex ponderat al cap de mercat en entorns que afavoreixen les existències de capital mitjà o petit. L’índex de pes igual també té l’avantatge d’evitar valoracions excessives durant els mercats impulsats per l’impuls.

Alguns inversors consideren que l’elecció entre un índex ponderat al cap de mercat i un índex de pes igual és menor. Tanmateix, la diferència de rendiment pot ser sorprenentment gran. Wilshire Associates ha publicat el més ampli de tots els índexs borsaris nord-americans i inclouen més de 5.000 accions de components, que representen més del 99% de la totalitat de les accions cotitzades públicament als Estats Units. La taula següent compara el rendiment de la versió d'igual pes d'aquest índex amb la versió ponderada de tapa del mercat. Les dues versions mantenen els mateixos components.

Rendiment dels índexs S&P 500 (per a períodes que acaben el 30 de setembre de 2016)

Font: S&P Dow Jones Indices

L’índex de 5.000 pesos iguals va tenir un rendiment a llarg termini superior, ja que els períodes més llargs són més favorables per a les existències petites / mitjanes. No obstant això, durant els curts períodes mostrats, la tendència es reverteix i els grans límits van tornar a favor.

Reequilibri arrossegament de costos
A diferència dels índexs de Russell, Dow Jones i Wilshire, en els quals els components es seleccionen mecànicament en base a estadístiques "quant", el S&P 500 és impulsat per un enfocament del comitè per a la inclusió i la facturació de valors. (Per a informació relacionada, consulteu Reequilibrar el vostre portafoli per mantenir-lo al dia .)

Tant els índexs de pes del mateix pla com els índexs de pes igual dels mateixos patrocinadors acostumen a canviar els components alhora. La diferència és que els índexs de pes igual s’han de reequilibrar periòdicament a la ponderació objectiu, mentre que els índexs ponderats del cap del mercat no es reequilibren per corregir els canvis de preus de mercat. El reequilibri genera uns quants punts bàsics per any d’arrossegament de costos en ETFs que rastregen índexs de pes igual.

La indexació fonamental entra al debat
A partir de la investigació realitzada per Rob Arnott, president de Research Affiliates, el 2005 es va introduir un nou concepte d’indexació com a empresa conjunta entre el Grup FTSE i Research Affiliates. L'índex FTSE RAFI 1000 de base ampla a EUA selecciona 1.000 components basats en un model basat en regles que inclou vendes, flux de caixa, valor comptable i dividends. Un índex fonamental intenta anar més enllà del concepte de reflectir l'experiència d'un "inversor mitjà", seleccionant i ponderar les existències de components en funció del rànquing actual i quantitatiu de les dades de l'empresa. (Per obtenir més informació, consulteu la inversió de l’índex ponderat fonamentalment .)

Quan el FTSE RAFI 1000 es va combinar amb un Invesco ETF per formar l’Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA: PRF), va resultar tan popular entre els inversors que Invesco des de llavors ha llançat un gran menú d’ETF fonamentals. WisdomTree Investments i Claymore Securities també van impulsar el concepte llançant ETFs lligats a índexs fonamentals.

El rendiment del FTSE RAFI 1000 ha proporcionat una prova primerenca de com poden funcionar els índexs fonamentals en relació amb els punts de referència tradicionals ponderades del mercat. A la taula següent, el rendiment real (des del 2005) es complementa amb dades de test de prova hipotètiques que mostren com s’havia comportat l’índex hipotèticament durant els darrers deu anys.

Comparació de rendiment (per a períodes que acaben el 30 de setembre de 2011)

Font: PowerShares

A partir d'aquestes dades, sembla que els índexs fonamentals ocupen un punt intermedi entre els índexs de ponderació massima de mercat i els de pes igual. Solen fer un seguiment una mica més proper al rendiment dels índexs ponderats en els límits de mercat, evitant el biaix dels grans índexs i la vulnerabilitat dels mercats impulsats per l’impuls.

Research Affiliates sosté que el benefici de la indexació fonamental està en disminuir el risc de la cartera, especialment durant els mercats impulsats per impuls. En seleccionar i ponderar components en funció de les dades de l’empresa i reequilibrar periòdicament l’índex per reflectir noves dades, l’índex fonamental tendirà a tenir una relació preu / benefici inferior (relació P / E) i menys volatilitat que els índexs ponderats del mercat. Les dades de rendiment també suggereixen que els índexs fonamentals poden tendir a sobrepesos de valor i a estocs de creixement baixos en relació amb els índexs ponderats de cap de mercat comparables. (Per a més informació, llegiu una Guia per a la construcció de portafolis .)

Durant llargs períodes de temps, Research Affiliates afirma que la indexació fonamental hauria de produir un avantatge de rendiment reduït, però significatiu, respecte dels índexs ponderats del mercat. L'anàlisi de la signatura demostra que, sobre una base de proves de més de 45 anys, el FTSE RAFI 1000 hipotèticament hauria retornat un 12, 5% anualitzat, enfront del 10, 3% del rendiment històric real de S&P 500.

La línia de fons
Per als inversors, potser la millor manera d’aprendre més sobre qualsevol tipus d’índex és assignar-li una part d’una cartera a través de ETF o fons mutus índex i, després, fer-ne el seguiment d’alternatives amb el pas del temps.