5 múltiples múltiples comercials utilitzats en la valoració del gas i del petroli

Els analistes del sector del petroli i del gas utilitzen cinc múltiples per obtenir una millor idea de com les empreses del sector s’oposen a la competència.

Una comprensió bàsica d’aquests múltiples múltiples que s’utilitzen àmpliament és una bona introducció als fonaments del sector del petroli i del gas.

EV / EBITDA

Aquestes sigles completes són Valor empresarial en comparació amb els ingressos anteriors a interessos, impostos, depreciacions i amortitzacions. També es coneix com a empresa múltiple. Aquest múltiple s'utilitza per determinar el valor d'una empresa de petroli i gas.

Un dels principals avantatges de la relació EV / EBITDA respecte a la relació de beneficis (P / E) més coneguda i la relació preu-efectiu-flux (P / CF) és que no afecta a l'estructura de capital de l'empresa. . Si una empresa emetés més accions, disminuiria el benefici per acció, augmentant així la relació P / E i faria que l’empresa sembli més cara. Però la seva relació EV / EBITDA no canviaria.

Si una empresa està molt palanquejada, la ràtio P / CF seria baixa, mentre que la ràtio EV / EBITDA faria que l’empresa semblés mitjana o rica.

La ràtio EV / EBITDA compara el negoci de petroli i gas, sense deutes, amb l’EBITDA. Aquesta és una mètrica important, ja que les empreses de petroli i gas generalment tenen un gran deute i el VE inclou el cost de pagar-lo. L'EBITDA mesura beneficis abans dels interessos.

Una variació de la relació EV / EBITDA és la relació EV / beneficis abans d’interessos, impostos, depreciació, esgotament, amortització i relació de despeses d’exploració (EBITDAX). EBITDAX és EBITDA abans dels costos d’exploració per a esforços d’èxit. Es fa servir habitualment als EUA per estandarditzar diferents tractaments comptables per a despeses d’exploració, que consisteixen en el mètode de cost complet o el mètode d’esforços amb èxit.

Els costos d'exploració es troben normalment en els estats financers com a costos d'exploració, abandó i forat sec. Altres despeses sense efectiu que s’han d’afegir de nou són les deterioracions, l’acreció d’obligacions de jubilació d’actius i els impostos diferits.

Una ràtio baixa indica que l’empresa podria estar infravalorada. És útil per a les comparacions transnacionals ja que ignora els efectes distorsionadors dels diferents impostos per a cada país.

Aquest múltiple també s'utilitza sovint per trobar candidats a la presa de possessió, cosa habitual en el sector del petroli i el gas. Com més baix sigui el múltiple, millor i si es compara la companyia amb els seus companys, es podria considerar infravalorada si el múltiple és baix.

EV / BOE / D

Aquest és el valor de l'empresa en comparació amb la producció diària. També es coneix com a preu per barril que flueix, aquesta és una mètrica clau utilitzada per molts analistes de petroli i gas. Aquesta mesura pren el valor empresarial (tapa de mercat + deute - efectiu) i el divideix en barrils d'equivalent de petroli al dia o BOE / D.

Totes les empreses de petroli i gas reporten producció a BOE. Si el múltiple és alt en comparació amb els companys de l'empresa, cotitza amb una prima. Si el múltiple és baix entre els seus companys, es cotitza amb descompte.

Per molt útil que sigui aquesta mètrica, no té en compte la producció potencial de camps no desenvolupats. Els inversors també haurien de determinar el cost del desenvolupament de nous camps per tenir una millor idea de la salut financera d’una empresa petroliera.

EV / 2P

Aquest és el valor empresarial comparat amb les reserves probades i probables. Es tracta d’una mètrica fàcilment calculable que no requereix estimacions ni hipòtesis. Ajuda els analistes a comprendre el bé que els seus recursos donaran suport a les operacions de la companyia.

Generalment, la relació EV / 2P no s'ha d'utilitzar de manera aïllada, ja que no totes les reserves són iguals. Tot i això, encara pot ser una mètrica important si es coneix poc sobre el flux de caixa de l’empresa.

Es poden demostrar, probables o possibles reserves. Les reserves provades es coneixen normalment com a 1P, amb molts analistes que s’hi refereixen com a P90, o amb un 90% de probabilitats de produir-se. Es fa referència a les reserves probables P50 o tenen un 50% de seguretat de produir-se. Quan s'utilitza conjuntament, s'anomena 2P.

Quan aquest múltiple és alt, l'empresa cotitzaria amb una prima per una quantitat determinada de petroli a terra. Un valor baix suggereix una empresa potencialment infravalorada.

EV / 3P també es pot utilitzar. Això és provat, probable i possibles reserves junts. Tanmateix, ja que les reserves possibles tenen només un 10% de probabilitats de produir-ho, no és tan habitual.

P / CF

Aquest és el preu en comparació amb el flux de caixa per acció. Els analistes de petroli i gas solen utilitzar aquest múltiple. El flux de caixa és simplement més difícil de manipular que el valor comptable i la relació P / E. Un desavantatge d'aquest mètode és que pot resultar enganyós en cas de palanquejament financer per sobre o per sobre de la mitjana.

El càlcul és senzill. Agafeu el preu per acció de l'empresa que comercialitza i dividiu-lo pel flux de caixa per acció. Per limitar els efectes de la volatilitat, es pot utilitzar un preu mitjà de 30 dies o 60 dies.

El flux de caixa, en aquest cas, és el flux de caixa operatiu. Aquest nombre no reflecteix les despeses d’exploració, però inclou despeses sense efectiu, depreciació, amortització, impostos diferits i esgotament.

Aquest mètode permet obtenir millors comparacions a tot el sector. Per obtenir resultats més precisos, l’import de les accions per calcular el flux de caixa per acció hauria d’utilitzar el nombre d’accions totalment diluït.

És important tenir en compte que els múltiples s’expandeixen en temps de preus baixos de les mercaderies i disminueixen en temps d’elevats preus de les mercaderies.

EV / DACF

Aquest és el valor de l'empresa en comparació amb el flux de caixa ajustat amb el deute. Les estructures de capital de les empreses de petroli i gas poden ser notablement diferents. Les empreses amb nivells més elevats de deute mostraran una millor relació P / CF, per la qual cosa molts analistes prefereixen la EV / DACF múltiple.

Aquest múltiple pren el valor empresarial i el divideix en la suma del flux d’efectiu de les activitats operatives i de tots els càrrecs financers, incloses les despeses d’interès, els impostos sobre la renda corrent i les accions preferides.