6 Factors que influeixen en els tipus de canvi

A banda de factors com els tipus d’interès i la inflació, el tipus de canvi de moneda és un dels determinants més importants del nivell relatiu de salut econòmica d’un país. Els tipus de canvi tenen un paper fonamental en el nivell de comerç d'un país, fonamental per a la majoria de totes les economies de lliure mercat del món. Per aquest motiu, els tipus de canvi es troben entre les mesures econòmiques més vistes, analitzades i manipulades governamentalment. Però els tipus de canvi també importen a una escala menor: afecten el retorn real de la cartera d’un inversor. Aquí, analitzem algunes de les forces més importants que hi ha al darrere dels moviments del tipus de canvi.

Principals factors que influeixen en els tipus de canvi

Visió general dels tipus de canvi

Abans de mirar aquestes forces, hauríem d'esbrinar com afecten els moviments de tipus de canvi a les relacions comercials d'una nació amb altres nacions. Una moneda amb un valor més alt fa que les importacions d’un país siguin menys costoses i les seves exportacions més cares als mercats exteriors. Una moneda de menor valor fa que les importacions d'un país siguin més cares i les seves exportacions menys costoses en els mercats exteriors. Es pot esperar que un tipus de canvi més alt empitjori la balança comercial del país, mentre que es podria esperar que una taxa de canvi més baixa la millori.

Compres per emportar

• A banda de factors com els tipus d’interès i la inflació, el tipus de canvi de moneda és un dels determinants més importants del nivell relatiu de salut econòmica d’un país.
• Una moneda amb un valor més alt fa que les importacions d’un país siguin menys costoses i les seves exportacions més cares als mercats exteriors.
• Els tipus de canvi són relatius i s’expressen com a comparació de les monedes de dos països.

Determinants dels tipus de canvi

Nombrosos factors determinen els tipus de canvi. Molts d’aquests factors estan relacionats amb la relació comercial entre els dos països. Recordeu que els tipus de canvi són relatius i s’expressen com a comparació de les monedes de dos països. A continuació, es mostren alguns dels principals determinants del tipus de canvi entre dos països. Tingueu en compte que aquests factors no són en cap ordre particular; com molts aspectes de l'economia, la importància relativa d'aquests factors està sotmesa a molt debat.

1. Diferencials en inflació

Típicament, un país amb una taxa d’inflació constantment inferior presenta un valor monetari a l’alça, ja que el seu poder adquisitiu augmenta respecte a altres monedes. Durant la darrera meitat del segle XX, els països amb baixa inflació van incloure Japó, Alemanya i Suïssa, mentre que els Estats Units i el Canadà només van aconseguir una inflació baixa més tard. Els països amb una inflació més elevada solen veure una depreciació en la seva moneda respecte a les monedes dels seus socis comercials. Això sol anar acompanyat de taxes d’interès més elevades.

2. Diferencials dels tipus d'interès

Els tipus d'interès, la inflació i els tipus de canvi estan altament correlacionats. Al manipular els tipus d’interès, els bancs centrals exerceixen influència tant sobre la inflació com sobre els tipus de canvi i els canvis de tipus d’interès afecten la inflació i els valors de moneda. Uns tipus d'interès més elevats ofereixen als prestadors de l'economia un rendiment més alt respecte d'altres països. Per tant, les taxes d'interès més altes atrauen capital estranger i provoquen un augment del tipus de canvi. L'impacte de les taxes d'interès més elevades es veu mitigada, però, si la inflació al país és molt superior a la d'altres o si hi ha factors addicionals que permeten disminuir la divisa. La relació contrària existeix per disminuir els tipus d’interès, és a dir, els tipus d’interès més baixos solen disminuir els tipus de canvi.

3. Dèficits del compte corrent

El compte corrent és el saldo comercial entre un país i els seus socis comercials, que reflecteix tots els pagaments entre països per béns, serveis, interessos i dividends. Un dèficit en el compte corrent demostra que el país gasta més en comerç exterior del que guanya i que està prestant capital de fonts estrangeres per compensar el dèficit. És a dir, el país requereix més moneda estrangera de la que rep a través de les vendes d’exportacions i subministra més de la seva pròpia moneda que la demanda dels estrangers per als seus productes. L’excés de demanda de moneda estrangera baixa el tipus de canvi del país fins que els béns i serveis nacionals són prou barats per als estrangers i els actius estrangers són massa cars per generar vendes per interessos nacionals.

4. Deute públic

Els països participaran en finançament de dèficit a gran escala per pagar els projectes del sector públic i els fons governamentals. Si bé aquesta activitat estimula l'economia domèstica, les nacions amb dèficits i deutes públics grans són menys atractives per als inversors estrangers. La raó? Un deute important afavoreix la inflació i, si la inflació és elevada, el deute serà servit i finalment es pagarà amb dòlars reals més barats en el futur.

En el pitjor dels casos, un govern pot imprimir diners per pagar una part d’un gran deute, però augmentar l’oferta de diners causa inevitablement inflació. A més, si un govern no és capaç de satisfer el seu dèficit a través de mitjans nacionals (venda d’obligacions nacionals, augment de l’oferta monetària), ha d’augmentar l’oferta de valors per a la venda a estrangers, amb la qual cosa baixaran els preus. Finalment, un gran deute pot resultar preocupant per als estrangers si creuen que el país corre un risc d’impagament de les seves obligacions. Els estrangers estaran menys disposats a posseir valors denominats en aquesta moneda si el risc d’impagament és gran. Per aquest motiu, la qualificació del deute del país (segons la determinació de Moody's o Standard & Poor's, per exemple) és un factor determinant del tipus de canvi.

5. Condicions comercials

Una relació que compara els preus d’exportació amb els preus d’importació, els termes comercials està relacionada amb els comptes corrents i la balança de pagaments. Si el preu de les exportacions d'un país augmenta en una taxa més gran que el de les seves importacions, els seus termes comercials han millorat favorablement. L’augment de termes comercials mostra una major demanda d’exportacions del país. Al seu torn, això es tradueix en un augment dels ingressos per les exportacions, cosa que proporciona una major demanda de moneda del país (i un augment del valor de la moneda). Si el preu de les exportacions augmenta una taxa menor que la de les seves importacions, el valor de la moneda disminuirà en relació amb els seus socis comercials.

6. Forte rendiment econòmic

Els inversors estrangers busquen inevitablement països estables amb un fort rendiment econòmic on invertir el seu capital. Un país amb aquests atributs positius traurà fons d'inversió d'altres països que tenen més risc polític i econòmic. La crisi política, per exemple, pot provocar una pèrdua de confiança en una moneda i un moviment de capital cap a les monedes de països més estables.

La línia de fons

El tipus de canvi de la moneda en què una cartera té la major part de les seves inversions determina el rendiment real d'aquesta cartera. Una taxa de canvi que disminueix òbviament disminueix el poder adquisitiu d’ingressos i guanys de capital derivats de qualsevol rendiment. A més, el tipus de canvi influeix en altres factors d’ingressos com els tipus d’interès, la inflació i fins i tot les plusvàlues de valors nacionals. Si bé els tipus de canvi estan determinats per nombrosos factors complexos que sovint deixen caure fins i tot els economistes amb més experiència, els inversors encara haurien de comprendre com els valors de moneda i els tipus de canvi tenen un paper important en el tipus de rendiment de les seves inversions.