Anàlisi de les existències amb cinc forces de Porter

L’anàlisi del balanç fonamental és una part integral del procés d’inversions. Abans de comprar un determinat estoc, un dels primers passos consisteix en disseccionar els estats financers d’una empresa per determinar la salut financera de l’empresa. Per exemple, una càrrega de deute creixent combinada amb una posició de caixa estable o fins i tot en declivi podria servir com a senyal potencial de desocupació. De la mateixa manera, la situació en què una empresa mostra un fort creixement dels ingressos nets, tot i que no demostra constantment un balanç d’efectiu, pot ser una bandera vermella de la manipulació dels resultats.

(Vegeu també: Top 8 formes en què les empreses cuinen els llibres. )

Per examinar adequadament el balanç d’indicadors de solidesa, debilitat o potencial frau, s’han d’estudiar els documents financers en conjunt. Els ajustaments de les polítiques de comptabilitat, les modificacions de les operacions i les comparacions de balanços històrics proporcionen mesures quantitatives vitals per avaluar la fortalesa financera d’una empresa. Si bé xifres numèriques com les ràtios i les previsions d’ingressos són sens dubte vitals per a les decisions d’inversió, l’anàlisi qualitativa ofereix una altra eina útil.

(Vegeu també: Lectura del balanç .)

Anàlisi fonamental: factors qualitatius

A través de la informació pública sobre l'empresa d'interès, es poden obtenir diversos factors qualitatius. Un sistema de govern corporatiu adequat que compleixi principis d’integritat i divulgació transparent mitigarà els riscos de conductes fraudulentes. D'altra banda, un sistema vàlid de comprovacions i saldos mitjançant el qual tercers independents avaluen la integritat dels estats financers corporatius i controlen el comportament de la direcció amb correccions positives a llarg termini. (Vegeu també: Anàlisi qualitativa : allò que fa que una empresa sigui gran .)

Altres consideracions qualitatives podrien incloure la adaptació de l'empresa al canvi social, tecnològic, econòmic i polític. Les empreses amb fortes connexions polítiques sovint poden quedar greument desemmotllades un cop suprimit aquest sistema de suport. De la mateixa manera, si una empresa depèn completament d’un fenomen social actual (com ara una moda) o d’una sola tecnologia, els canvis d’aquestes variables poden paralitzar l’empresa. Aquest tipus d’anàlisi sovint és més difícil que l’anàlisi basat en fonaments perquè requereix crear hipòtesis que no es puguin respondre fàcilment.

(Vegeu també: Introducció a l'anàlisi fonamental.)

Les cinc forces de Porter

El marc de cinc forces de Porter és una eina qualitativa que s'aplica a l'anàlisi de les inversions. El marc ajuda a analitzar la posició competitiva d’una empresa en el seu sector. Les forces de Porter examinen les condicions específiques de la indústria i ajuden els inversors a determinar la posició en què es troba una empresa per adaptar-se als canvis del mercat objectiu.

L’anàlisi de Michael Porter serveix com a alternativa al model SWOT (fortaleses, debilitats, oportunitats, amenaces) més comú d’Albert Humphrey.

Les cinc forces de Porter són:

• L’amenaça de productes o serveis substitutius
• L’amenaça d’augmentar la competència dels rivals al mercat
• L’amenaça de nous usuaris al mercat
• El poder de negociació dels proveïdors
• El poder de negociació dels clients

L'ús d'aquestes forces requereix una comprensió sòlida de la indústria / mercat general, el model de negoci corporatiu i una apreciació de com el negoci es pot adaptar als canvis en les condicions del mercat. Bàsicament, els inversors han d’analitzar com una empresa pot respondre a les amenaces subjacents. Per exemple, és habitual que una empresa se situï en un nivell elevat en termes de resistència competitiva a quatre forces i falli horriblement en la cinquena. Inevitablement, la determinació de com afectaria un escenari com a atractiu d’una inversió correspon a l’inversor.

(Vegeu també: Fonaments de l'anàlisi tècnica .)

1. L’amenaça de productes o serveis substitutius

L’amenaça de productes o serveis substitutius sorgeix quan els clients poden passar fàcilment a productes alternatius (no necessàriament marques alternatives). Per exemple, en una societat que experimenta un creixement dràstic de la població, les persones podrien començar a substituir el seu mètode de transport primari des de vehicles de motor a bicicletes o en transport públic. Aquests canvis en els patrons de comportament dificultarien el rendiment de la indústria automobilística.

No obstant això, per determinar si una amenaça és realista, cal tenir en compte diverses consideracions, com ara els costos de commutació i la pràctica de productes alternatius. En l'exemple anterior, si la majoria de les persones solen desplaçar-se a distància curtes cada dia, les bicicletes podrien convertir-se en una amenaça real per als fabricants de vehicles. D’altra banda, si la distància diària mitjana que cal recórrer és significativa, pot ser que la gent s’inclogui menys a canviar d’autobusos o bicicletes.

2. Amenaces de l'augment de la competència dels rivals

La saturació del mercat sovint evitarà que un sol jugador guanyi un avantatge de vendes més important i experimenti un augment dels ingressos. Aquesta amenaça interna és present a gairebé totes les indústries que no estan dominades per un monopoli. A l’hora d’analitzar el tipus d’amenaça que suposa la competència, cal tenir en compte una gran varietat de factors, com ara el patrimoni de marca, la posició del mercat, l’experiència publicitària i la innovació tecnològica. En moltes situacions, el jugador més important de la indústria pot quedar obsolet si no té els trets que garanteixen un avantatge competitiu estable i continu.

Dues mètriques comunes que es fan servir per determinar la competitivitat d’un mercat són l’índex Herfindahl-Hirschman i la proporció de concentració. Si bé l’HHI mesura la concentració del mercat i el nivell de competència, la ràtio de concentració proporciona una mesura del percentatge de la quota de mercat total de les majors empreses del sector.

3. Una amenaça de nous participants

Les barreres d’entrada són un dels components més crucials del marc de Porter. Les barreres d’entrada poden existir en forma de patents, requisits importants de capital, regulacions governamentals, accés a una xarxa de distribució adequada i expertesa tecnològica. Essencialment, els nous participants en un mercat hauran de superar múltiples barreres si competeixen amb les empreses ja establertes. Si la indústria requereix importants despeses inicials en capital, les empreses petites no podran entrar al mercat.

(Vegeu també: Eines econòmiques: la millor defensa d'una empresa amb èxit .)

Molt sovint, una empresa serà la primera del mercat amb una tecnologia o servei innovador que crea o revoluciona automàticament la manera de fer negocis en un determinat mercat. Si no hi ha barreres fermes d’entrada, els competidors poden entrar fàcilment al mercat i replicar el model de negoci de la pròspera empresa, disminuint així els rendiments de l’empresa original. Quan faltin barreres d’entrada, les empreses que ja existeixen a la indústria veuran reduït els seus marges i experimentaran un descens posterior del preu de les accions ja que la competència obliga a la convergència als nivells de beneficis normals.

4. Poder de negociació dels proveïdors

L’amenaça d’un poder de negociació desproporcionat dels proveïdors és típicament un problema per a les empreses més petites que depenen exclusivament dels inputs proporcionats per un venedor. Per exemple, si un restaurant especialitzat en plats únics només pot adquirir els ingredients d’un sol proveïdor, aquest proveïdor pot augmentar fàcilment els preus que cobra. Això reduirà els marges del restaurant o el restaurant haurà de passar als seus comensals els costos addicionals dels ingredients. Un dels principals factors que determinen els preus és la llei de l'oferta i la demanda.

(Vegeu també: Fonaments econòmics: demanda i oferta ).

Els grans distribuïdors com Walmart i Target no són generalment a mercè dels seus proveïdors, ja que tenen accés a una àmplia xarxa de distribució. Tanmateix, les empreses de nínxol més petit poden tenir una amenaça realista de l'alça dels preus dels proveïdors. L’obtenció d’accés a aquest tipus d’informació —que són els proveïdors d’un negoci i quina relació existent entre compradors i venedors— requereix normalment una investigació àmplia.

5. Poder de negociació dels clients

Quan Walmart i Target són considerats com els clients d’una transacció, exerceixen una quantitat important de poder de compra. Moltes empreses depenen de les grans cadenes minoristes per continuar comprant-les, per tant, els compradors poden negociar contractes de preus favorables i minimitzar el potencial d’ingressos dels seus proveïdors. Aquesta amenaça és al contrari de la preocupació del poder de negociació dels proveïdors.

De forma similar a la teoria bàsica de la cartera, que estableix que els inversors haurien de diversificar les seves participacions per minimitzar la seva exposició a qualsevol seguretat, les empreses segures no haurien de dependre completament d’un sol client. Si un client no renova el seu contracte, per exemple, aquest no hauria de ser suficient per fallir el proveïdor. Tenir una base de clients diversa és clau per mitigar aquesta amenaça.

La línia de fons

El marc d’anàlisi de Porter defineix els criteris importants per determinar l’estabilitat d’una empresa. Els nivells alts d’amenaça solen indicar que els beneficis futurs es podrien deteriorar i viceversa. Per exemple, una empresa calenta d’una indústria en creixement podria quedar obsoleta ràpidament si no hi ha barreres d’entrada. Així mateix, una empresa que vengui productes per als quals hi ha nombrosos substituts no podrà exercir poder de preus per millorar els seus marges, i fins i tot pot perdre quota de mercat als seus competidors.

Les mesures qualitatives introduïdes per Michael Porter en el marc de cinc forces de Porter permeten als inversors treure conclusions sobre una empresa que no aparegui immediatament al balanç, però tindrà un impacte important en el rendiment futur. Tot i que factors quantitatius com el preu / beneficis i la relació deute / capital són sovint els principals problemes de preocupació per als inversors, els criteris qualitatius tenen un paper igual a l’hora de descobrir accions que proporcionaran valor a llarg termini.

(Vegeu també: 3 secrets de les empreses d’èxit .)