Esdeveniments i inversions del cigne negre

El concepte dels esdeveniments del cigne negre va ser popularitzat per l’escriptor Nassim Nicholas Taleb en el seu llibre, El cigne negre: l’impacte de l’altament millorable (Pingüí, 2008). L’essència de la seva obra és que el món està greument afectat per esdeveniments rars i difícils de predir. Les implicacions per als mercats i les inversions són convincents i s'han de prendre seriosament.

Cignes negres, mercats i conducta humana

Els esdeveniments clàssics del cigne negre inclouen l’auge d’internet i d’ordinador personal, els atacs de l’11 de setembre i la Primera Guerra Mundial. Tanmateix, molts altres esdeveniments com inundacions, sequeres, epidèmies, etc., són improbables, imprevisibles o tots dos. El resultat, diu Taleb, és que les persones desenvolupen un biaix psicològic i una "ceguesa col·lectiva" per a ells. El fet que aquests esdeveniments tan rars, però importants, siguin per definició, els fa perillosos.

Implicacions per als mercats i la inversió

Els mercats borsaris i d’altres inversions es veuen afectats per tot tipus d’esdeveniments. Les caigudes o caigudes com el Black Monday, el crac borsari del 1987 o la bombolla d’internet del 2000 eren relativament “capacitats per model”, però els atacs de l’11 de setembre eren molt menys. I qui realment esperava que Enron implotés? Pel que fa a Bernie Madoff, es podria discutir de qualsevol manera.

La qüestió és que tots volem conèixer el futur, però no podem. Podem modelar i predir algunes coses fins a cert punt, però no els esdeveniments del cigne negre, cosa que crea problemes psicològics i pràctics.

Per exemple, fins i tot si prediuem correctament algunes coses que afecten les accions i altres mercats financers, com ara els resultats de les eleccions i el preu del petroli, altres esdeveniments com un desastre natural o la guerra poden anul·lar els factors previsibles i llençar els nostres plans totalment fora de pes. . A més, es poden produir esdeveniments d’aquest tipus en qualsevol moment i duren qualsevol durada.

Considereu com a exemples un parell de guerres passades. Hi va haver la increïblement curta Guerra dels Sis Dies el 1967. Al final oposat a l'espectre, la gent va pensar que "els nois seran a casa per Nadal" quan va començar la Primera Guerra Mundial el 1914, però els que van sobreviure no van tornar a casa durant quatre anys. . I el Vietnam tampoc no va acabar exactament com estava previst.

Esdeveniments del Cigne Negre

Els models complexos poden no tenir sentit

Gerd Gigerenzer també proporciona una mica d’utilitat útil. Al seu llibre, Gut Feelings: The Intelligence Of The Inconscious (Pingüí 2008), argumenta que el 50% o més de les decisions són intuïtives, però sovint la gent s’allunya d’utilitzar-les perquè són difícils de justificar. En canvi, la gent pren decisions més “segures” i més conservadores. Per tant, els administradors de fons poden no suggerir o fer inversions més arriscades simplement perquè és més fàcil anar amb el flux.

Això també passa en medicina. Els metges s’adhereixen a tractaments familiars, fins i tot quan es pot apropar una mica de pensament lateral, d’imaginació i de presa de riscos prudents en un cas concret.

Els models complexos, com ara l'eficiència Pareto, sovint no són millors que la intuïció. Aquests models només funcionen en determinades condicions, de manera que el cervell humà sol ser més eficaç. Tenir més informació no sempre ajuda, i aconseguir-ho pot ser costós i lent. Una situació de laboratori és molt diferent, però, en invertir, es pot controlar i controlar la complexitat.

Per contra, és altament insatisfactori i molt arriscat ignorar el potencial que es produeixin esdeveniments del cigne negre. Tenir en compte que no podem predir-los, així que planificarem i modelarem per al nostre futur financer sense que tinguem problemes. Tot i això, sovint això és precisament el que fan empreses, particulars i fins i tot governs.

Diversificació i Harry Markowitz

Gigerenzer considera l'obra guanyadora del premi Nobel de Harry Markowitz sobre la diversificació. Gigerenzer sosté que realment necessitarien dades que s’allarguessin més de 500 anys perquè funcioni. Comenta amb entusiasme que un banc, que va promoure les seves estratègies sobre la base de la diversificació a l’estil Markowitz, va enviar les seves cartes 500 anys massa d’hora. Després d’aconseguir el Premi Nobel, el mateix Markowitz va confiar en la intuïció.

Els anys de crisi de 2008 i 2009, els models estàndard d’assignació d’actius no van funcionar gens. Encara cal diversificar-se, però els plantejaments intuïtius són, tan probablement, tan bons com models complicats, que simplement no poden integrar els esdeveniments del cigne negre de cap manera significativa.

Altres implicacions

Taleb adverteix de deixar que algú amb un bonus d’incentiu gestioni una central nuclear o els seus diners. Assegureu-vos que l'equilibri de la complexitat financera amb la simplicitat. Un fons mixt és una manera de fer-ho. Certament, aquests varien substancialment en qualitat, però si en trobeu un de bo, podeu deixar la diversificació a un proveïdor.

Eviteu el biaix posterior. Sigueu realistes sobre allò que realment sabíeu, i no feu que això passi de nou, certament no de la mateixa manera. Preneu-vos seriosament la incertesa: és la forma del món. Cap programa informàtic pot preveure-ho. No feu massa fe en les prediccions. Els mercats poden ser clarament massa alts o massa baixos, però les previsions fiables i precises sobre les quals es pot emportar només són una fantasia.

La línia de fons

Es pot fer predicció dels mercats financers, però la seva precisió és tant una qüestió de sort i intuïció com d’habilitat i modelat sofisticat. Hi poden ocórrer massa esdeveniments del cigne negre, anul·lant fins i tot el model més complex. Això no vol dir modelar i els pronòstics no poden o no s’han de fer. Però també cal confiar en la intuïció, el sentit comú i la simplicitat.

A més, cal que les carteres d’inversions s’hagin de fer amb la prova de crisi i a prova de cigne negre que sigui possible. Els nostres vells amics (diversificació, seguiment continuat, reequilibri, etc.) són menys propensos a deixar-nos caure que els models fonamentalment incapaços de tenir-ho en compte. De fet, la predicció més fiable és probablement que el futur continuï sent un misteri, almenys en part.