Comerç mundial i mercat de divises

L’economia global facilita el moviment fluid de productes i serveis a tot el món, una tendència que ha continuat pràcticament ininterrompuda des del final de la Segona Guerra Mundial. És poc probable que els arquitectes d’aquest sistema haguessin pogut imaginar què esdevindria quan es van conèixer al complex de Nova Hampshire, a Bretton Woods, el juliol de 1944, però gran part de la infraestructura que van crear encara continua sent rellevant en el global d’avui. mercat Fins i tot el nom de "Bretton Woods" continua en una forma moderna, caracteritzat per la relació econòmica que mantenen els Estats Units amb la Xina i altres economies de ràpid desenvolupament. Seguiu llegint com tractem la història moderna del comerç mundial i els fluxos de capital, els seus principis econòmics fonamentals i el per què d’aquests avenços encara són importants.

Al principi

Els delegats dels 45 poders aliats que van assistir a la conferència de Bretton Woods el 1944 van decidir que la segona meitat del segle XX no semblés res a la primera meitat, que consistia principalment en guerres devastadores i una depressió econòmica mundial. El Banc Mundial i el Fons Monetari Internacional assegurarien l’estabilitat econòmica mundial.

Per tal de facilitar un mercat just i ordenat per al comerç transfronterer, la conferència va produir el sistema de tipus de canvi de Bretton Woods. Es tractava d’un sistema d’intercanvi d’or que formava part del sistema d’or estàndard i de divises de reserves. Va establir el dòlar nord-americà com a moneda de reserva global de facto. Els bancs centrals estrangers podrien intercanviar dòlars per or a la taxa fixa de 35 dòlars per unça. Aleshores, els Estats Units tenien més del 65% de les reserves monetàries d'or mundials i estava així al centre del sistema, amb els països en recuperació d'Europa i Japó a la perifèria.

Tots junts ara

Durant un temps, això semblava una oportunitat de guanyar-guanyar. Països com Alemanya i Japó, en ruïnes després de la guerra, van reconstruir les seves economies a l’esquena dels seus creixents mercats d’exportació. Als EUA, la creixent afluència va augmentar la demanda d'una gamma cada vegada més gran de productes dels mercats internacionals. Volkswagen, Sony i Philips es van convertir en noms domèstics. Previsiblement, les importacions nord-americanes van créixer i també ho va fer el dèficit comercial dels Estats Units. Un dèficit comercial augmenta quan el valor de les importacions supera el de les exportacions i viceversa.

En la teoria econòmica dels llibres de text, les forces del mercat de l'oferta i la demanda actuen com a correcció natural dels dèficits comercials i dels excedents. Tanmateix, en el món real del sistema de Bretton Woods, les forces del mercat natural es van incorporar al mecanisme de tipus de canvi que no fos del mercat. Es podria esperar que el valor d’una moneda s’apreciés a mesura que augmentés la demanda de béns denominada en aquestes monedes; tanmateix, el sistema de tipus de canvi requeria que els bancs centrals estrangers intervenissin per evitar que les seves monedes superin els nivells objectius de Bretton Woods. Això ho van fer mitjançant compres de mercats de divises (divises) i vendes de lliures britàniques, marques alemanyes i ien japonès. Això va mantenir els preus de les exportacions d’aquests països inferiors al que preveurien les forces del mercat, fent-los encara més atractius per als consumidors nord-americans, perpetuant així el cicle.

Un sistema com Bretton Woods es basa en la voluntat dels participants de recolzar-lo activament. No obstant això, per als països que havien acumulat grans participacions de reserves en dòlars nord-americans, aquesta voluntat va disminuir a mesura que el valor de mercat implicat del dòlar es va erosionar. Si teniu una gran quantitat d’actiu i creieu que el valor d’aquest recurs disminuirà, és probable que no es remuntin i que n’adquireixin més de l’actiu, però precisament això és el que fa el sistema.

Bretton Woods està mort

El sistema finalment es va esfondrar a l'agost de 1971, quan el president nord-americà Nixon va anunciar que els bancs centrals estrangers ja no podrien intercanviar dòlars per or al nivell fixat de 35 dòlars per unça. Al cap de dos anys, el sistema de tarifa fixa s’havia eliminat totalment i les monedes d’Europa i Japó van flotar, canviant diàriament en resposta a l’oferta i la demanda reals. El dòlar va patir una forta devaluació i el mercat de divises va créixer i va passar a ser dominat de forma aclaparadora pels operadors privats en lloc dels bancs centrals.

Tanmateix, els sistemes de tarifa fixa mai van morir per complet. Els buròcrates del Ministeri de Finances i del Banc de Japó van veure un ien feble com un element crític de la política econòmica orientada a l'exportació del país. A principis dels anys vuitanta, Deng Xiaoping, aleshores líder del Partit Comunista de la Xina, va exhortar als seus paisans que "fer-se ric és gloriós" i la Xina va sortir a l'escenari mundial.

Al final de la mateixa dècada, Europa de l'Est i Rússia, que mai no van formar part de l'antic sistema de Bretton Woods, es van unir al partit de la globalització. De sobte, va ser el 1944 de nou, amb els anomenats "mercats emergents" al lloc d'Alemanya i el Japó amb el desig de vendre les seves mercaderies als mercats desenvolupats dels EUA i Europa. Igual que els seus predecessors, molts d’aquests països, en particular la Xina i altres economies asiàtiques, creien que mantenir monedes infravalorades era una clau per als mercats d’exportació creixents i sostenibles i, per tant, per augmentar la riquesa domèstica. Els observadors anomenen aquest acord "Bretton Woods II". De fet, funciona d’una manera molt similar a l’original, però sense un mecanisme explícit com un intercanvi d’or. Igual que l'original, requereix que tots els seus participants (els Estats Units i les economies en desenvolupament) tinguin els incentius per donar suport actiu al sistema.

La Gorilla d'1 trilió de dòlars

El dèficit comercial dels Estats Units va continuar creixent al llarg de Bretton Woods II, recolzat per la forta demanda del consumidor nord-americà i la ràpida industrialització de la Xina i d’altres economies emergents. El dòlar nord-americà també ha continuat sent la moneda de reserva de facto i la forma en què el Banc de la Xina del Poble, el Banc de Reserva de l’Índia i d’altres tenen la majoria d’aquestes reserves correspon a obligacions del Tresor dels Estats Units. La Xina només té reserves estrangeres superiors a un bilió de dòlars. És evident que qualsevol mesura dramàtica per part de les autoritats xineses per canviar l’arranjament d’estat quo podria tenir una turbulència en els mercats de capital internacionals. La relació política entre els EUA i la Xina també és una part significativa d’aquesta equació. El comerç mundial sempre ha estat un tema polític sensible i el proteccionisme és un fort instint populista als Estats Units. És concebible que, en algun moment, un o altre partit d’aquest acord conclogui que el seu interès propi rau en abandonar el sistema.

Conclusió

Les similituds entre el sistema original de Bretton Woods i el seu homòleg més recent són interessants i instructives. A llarg termini, les economies es mouen en cicles i les que les economies emergents d’ahir, com Japó o Alemanya, esdevenen els mercats madurs estables i madurs, mentre que altres països entren en el paper dels tigres emergents. Per tant, el que tenia sentit econòmic per als mercats emergents d’ahir continua tenint sentit per als d’avui i probablement per als de demà. Malgrat els dramàtics canvis provocats per les forces de la tecnologia, la globalització i la innovació del mercat, els sistemes econòmics són encara profundament humans. És a dir, existeixen a les ordres dels que se’n beneficien i tenen una durada sempre que aquestes persones interessades percebin que el valor supera el cost, o almenys que el cost del desmantellament del sistema seria massa elevat. De vegades, això passa gradualment i racionalment, altres vegades el desembarcament és molt més dur.