Productes bàsics: la cartera coberta

La majoria de les persones es mostren un pis de borsa en un intercanvi de futurs com una escena de caos profunds, amb crits de crits ferotges, senyals de mà frenètica i comerciants amb força que s’aconsegueixen per executar les seves comandes, cosa que no està gaire lluny de la veritat. Aquests mercats són els compradors i venedors que s’uneixen per comerciar una llista de productes en constant expansió. Aquesta llista inclou avui béns agrícoles, metalls i petroli i productes com ara instruments financers, monedes estrangeres i índexs de borses que cotitzen en una borsa de mercaderies.

Al centre d’aquest suposat trastorn hi ha els productes que ofereixen un paradís de tipus: una tanca contra la inflació. Com que els preus dels productes bàsics augmenten normalment quan la inflació s’accelera, ofereixen protecció contra els efectes de la inflació. Pocs actius es beneficien de l'augment de la inflació, especialment la inflació inesperada, però generalment les matèries primeres. A mesura que la demanda de béns i serveis augmenta, el preu dels béns i serveis augmenta igual que el preu de les mercaderies utilitzades per produir aquests béns i serveis. Els mercats futurs s'utilitzen, així, com a mercats de subhastes continus i com a cases de compensació per obtenir la informació més recent sobre oferta i demanda.

Compres per emportar

• Les mercaderies es produeixen o s’extreuen productes, sovint recursos naturals o béns agrícoles, que sovint s’utilitzen com a entrada d’altres processos.
• Molts experts recomanen invertir part de la vostra cartera en matèries bàsiques, ja que es considera una classe d’actius diversificadora.
• D'altra banda, algunes mercaderies solen ser una bona tanca contra la inflació, com ara metalls preciosos i productes energètics.

Què són les mercaderies?

Les mercaderies són productes que són més o menys uniformes en qualitat i utilitat, independentment de la seva font. Per exemple, quan els compradors compren una espiga de blat de moro o una bossa de farina de blat en un supermercat, la majoria no presten molta atenció a on es conreaven o es molien. Els productes bàsics són intercanviables i, mitjançant aquesta àmplia definició, tot un seguit de productes en què la gent no es preocupi especialment per la marca podria ser qualificada com a mercaderia. Els inversors solen tenir una visió més específica, sovint referint-se a un grup selecte de béns bàsics que es demanen a tot el món. Moltes matèries primeres en què es centren els inversors són matèries primeres per a productes acabats manufacturats.

Els inversors desglossen les mercaderies en dues categories: dures i toves. Les mercaderies dures requereixen mineria o perforació per trobar-hi metalls com l’or, el coure i l’alumini i productes energètics com el cru, gas natural i gasolina sense plom. Les mercaderies toves es refereixen a coses cultivades o ramades com el blat de moro, el blat, la soja i el bestiar.

Punts de referència per a la inversió de mercaderies àmplies

Comprovar el rendiment de la vostra cartera és crucial perquè us permet calibrar la vostra tolerància al risc i les vostres expectatives de retorn. És més important, el benchmarking proporciona una base per comparar el rendiment de la vostra cartera amb la resta del mercat.

Per a les mercaderies, l’índex de rendibilitat total S&P GSCI es considera un índex de mercaderies ampli i un bon punt de referència. Manté tots els contractes futurs per a mercaderies com ara petroli, blat, blat de moro, alumini, bestiar viu i or. El S&P GSCI és un índex ponderat per la producció basat en la importància de cada producte en l’economia global o en les mercaderies que es produeixen en quantitats més grans, de manera que és un millor calibre del seu valor en el lloc de mercat similar al mercat. índexs ponderats de renda variable. Es considera que l'índex és més representatiu del mercat de mercaderies en comparació amb índexs similars.

Per què el valor afegit de les matèries primeres

Les matèries primeres solen tenir una correlació de negativa a baixa a les classes d’actius tradicionals com les accions i les obligacions. Un coeficient de correlació és un nombre entre -1 i 1 que mesura el grau en què dues variables estan linealment relacionades. Si hi ha una relació lineal perfecta, el coeficient de correlació serà 1. Una correlació positiva significa que quan una variable té un valor alt (baix), també ho fa l’altra. Si hi ha una relació negativa perfecta entre les dues variables, el coeficient de correlació serà -1. Una correlació negativa significa que quan una variable té un valor baix (alt), l’altra tindrà un valor alt (baix). Un coeficient de correlació de 0 significa que no hi ha una relació lineal entre les variables.

Típicament, les accions dels Estats Units, ja siguin en accions o en fons mutus, estan estretament relacionades entre elles i solen tenir una correlació positiva entre elles. Les matèries primeres, en canvi, aposten per una inflació inesperada i tenen una correlació baixa a negativa amb altres classes d’actius.

Segons Nicholas Reynolds, vicepresident i gerent de cartera del Servei de consultoria i gestió d'assessió de la riquesa del Washington Trust Bank, el rendiment anual de les mercaderies des del 2011 ha estat negatiu (a excepció del 2016). Molts inversors qüestionen el valor de les mercaderies en carteres i si les mercaderies continuaran disminuint en el futur.

Les matèries primeres poden oferir rendiments superiors, però segueixen sent una de les classes d’actius més volàtils disponibles. Tenen una desviació (o risc) més elevada que la majoria de les altres inversions en capital. Tanmateix, en afegir productes bàsics a una cartera d’actius menys volàtils, el risc global de cartera disminueix a causa de la correlació negativa.

Com de volàtils són les mercaderies diferents

La dinàmica de l'oferta i la demanda és la principal raó per la qual canvien els preus de les matèries primeres. Quan hi ha una gran collita d’una certa collita, el seu preu sol baixar mentre que les condicions de sequera poden fer que els preus puguin augmentar la por que els subministraments futurs seran menors del previst. De la mateixa manera, quan el clima fa fred, la demanda de gas natural per a escalfaments sol augmentar els preus, mentre que un encanteri càlid durant els mesos d’hivern pot deprimir els preus.

Com que les característiques de l'oferta i la demanda canvien freqüentment, la volatilitat de les mercaderies sol ser superior a la de les existències, les obligacions i altres tipus d'actius. Algunes mercaderies mostren més estabilitat que d’altres, com l’or, que també serveix com a actiu de reserva per als bancs centrals per protegir contra la volatilitat. Tot i així, fins i tot l’or esdevé volàtil, i altres mercaderies solen canviar entre condicions estables i volàtils segons la dinàmica del mercat.

La història del comerç de mercaderies

Les persones han comercialitzat diversos béns de mercaderies durant mil·lennis. Els primers intercanvis formals de mercaderies es troben entre els que hi ha a Amsterdam al segle XVI i Osaka, Japó, al segle XVII. Només a mitjan segle XIX es va iniciar la negociació de futurs de mercaderies a la Junta de Comerç de Chicago i el predecessor del que finalment es va fer conegut com la borsa mercantil de Nova York.

Molts dels primers mercats comercialitzadors de matèries primeres eren el resultat de produir un interès comú. Agrupant recursos, els productors podrien assegurar mercats ordenats i evitar la competència a la planxa. Abans, molts llocs de comerç de mercaderies es van centrar en béns únics, però amb el pas del temps, aquests mercats es van anar agrupant fins a convertir-se en mercats de comerç de mercaderies de base més àmplia amb una varietat de mercaderies al mateix lloc.

Com invertiu en mercaderies?

Hi ha quatre maneres d’invertir en mercaderies:

1. Invertir directament en la mercaderia.
2. Utilitzar contractes de futurs productes bàsics per invertir.
3. Comprant accions de fons borsaris (ETF) especialitzats en matèries primeres.
4. Comprant accions en accions en empreses que produeixen mercaderies.

Invertir directament en una mercaderia requereix adquirir-la i emmagatzemar-la. Vendre una mercaderia significa trobar un comprador i gestionar la logística de lliurament. Això pot ser possible en el cas de productes metàl·lics i barres o monedes, però els bucs de blat de moro o els barrils de cru són més complicats.

Els contractes sobre futurs de mercaderies ofereixen una exposició directa als canvis en els preus de les mercaderies. Alguns ETFs també ofereixen exposició de productes bàsics. Si preferiu invertir en borsa, podeu negociar accions en empreses que produeixen una mercaderia determinada.

Els contractes de futures mercaderies requereixen que l’inversor compri o vengui una determinada quantitat d’una determinada mercaderia en un moment determinat en el futur a un preu determinat. Per comerciar futurs, els inversors requereixen un compte de corredoria o un corredor de borsa que ofereixi borses de futurs.

Quan augmenten els preus d’una mercaderia, el valor del contracte d’un comprador augmenta mentre el venedor pateix una pèrdua. Per contra, quan el preu d’una mercaderia baixa, el venedor del contracte de futur obté beneficis a costa del comprador.

Els contractes de futur estan dissenyats per a les principals empreses del sector de mercaderies respectives. Un contracte d'or podria requerir la compra de 100 unces d'or, que podria suposar un compromís de 150.000 dòlars, la qual cosa suposa una exposició més alta de la que la inversió mitjana vol a les seves carteres.

La majoria dels inversors individuals trien ETFs amb exposició de mercaderies. Alguns ETF de mercaderies compren les mercaderies físiques i, a continuació, ofereixen accions als inversors que representen una determinada quantitat d'un bé particular.

Alguns ETF de mercaderies utilitzen contractes futurs. Tanmateix, els preus futurs tenen en compte els costos d’emmagatzematge d’una determinada mercaderia. Per tant, una mercaderia que costa molt d'emmagatzemar pot no presentar beneficis, fins i tot si el preu spot de la mercaderia mateix augmenta.

Els inversors també poden comprar accions de les empreses que produeixen mercaderies. Per exemple, empreses que extreuen cru i gas natural o empreses que cultiven cultius i les venen als productors d'aliments. Els inversors en accions de mercaderies saben que el valor d'una empresa no reflectirà necessàriament el preu de la mercaderia que produeix, el que és més important és la quantitat de mercaderies que produeix l'empresa amb el pas del temps. El preu d'una acció pot disminuir si una empresa no produeix allò que els inversors han previst.

La línia de fons

En èpoques inflacionistes, molts inversors miren classes de capital com bons i rendiments de devolució real (possiblement bons estrangers i béns immobles) per protegir el poder adquisitiu del seu capital. Si afegeixen aquestes diferents classes d’actius als seus portafolis, els inversors busquen proporcionar diversos graus de protecció al revés i potencial invers. El que és important és que l’inversor dibuixi la línia sobre la màxima correlació de rendiments que acceptarà entre les seves classes d’actius i que triï amb prudència les seves classes d’actius.