Convexitat negativa

Què és la convexitat negativa?

La convexitat negativa existeix quan la forma de la corba de rendiment d'un enllaç és còncava. La convexitat d'un vincle és la taxa de variació de la seva durada i es mesura com a segona derivada del preu de l'obligació respecte al seu rendiment. La majoria de les obligacions hipotecàries són negativament convexes i, en general, els bons cedibles presenten convexitat negativa a rendiments més baixos.

Convexitat negativa explicada

Normalment, quan els tipus d’interès disminueixen, augmenta el preu dels bons. En el cas dels bons amb convexitat negativa, els preus disminueixen a mesura que disminueixen els tipus d’interès. Per exemple, amb una obligació que es pugui cobrir, a mesura que els tipus d’interès disminueixen, l’incentiu per a l’emissor de trucar l’obligació al mateix temps augmenta; per tant, el seu preu no pujarà tan ràpidament com el preu d’una obligació no exigible. El preu d'una fiança que es pugui exigir pot disminuir en la mesura que augmenta la probabilitat que l'obligació es titoli. És per això que la forma de la corba de preu d’un vincle que es pot aplicar respecte al rendiment és còncava o negativa convexa.

Exemple de càlcul de convexitat

Com que la durada és un estimador imperfecte del canvi de preu, els inversors, els analistes i els comerciants calculen la convexitat de les obligacions. Això ajuda a augmentar la precisió de les prediccions de moviments de preus.

Si bé la fórmula exacta per a la convexitat és bastant complicada, es pot trobar una aproximació per a la convexitat mitjançant la fórmula simplificada següent:

Aproximació a la convexitat = (P (+) + P (-) - 2 x P (0)) / (2 x P (0) x dy ^ 2)

On:

P (+) = preu de l'obligació quan disminueix el tipus d'interès

P (-) = preu de l'obligació quan augmenta el tipus d'interès

P (0) = preu de l'obligació

dy = variació del tipus d'interès en forma decimal

Per exemple, suposem que una fiança té actualment un preu de 1.000 dòlars. Si es redueixen els tipus d’interès un 1%, el nou preu de l’obligació és de 1.035 dòlars. Si augmenten els tipus d’interès un 1%, el nou preu de l’obligació és de 970 dòlars. La convexitat aproximada seria:

Aproximació a la convexitat = (1.035 $ + 970 $ - 2 x 1.000 $) / (2 x 1.000 $ x 0, 01 ^ 2) = 5 $ / 0, 2 $ = 25

Quan s'apliqueu això per estimar el preu d'un vincle amb durada, cal fer un ajust de la convexitat. La fórmula per a l’ajust de la convexitat és:

Ajust de convexitat = convexitat x 100 x (dy) ^ 2

En aquest exemple, l’ajust de la convexitat seria:

Ajust de convexitat = 25 x 100 x (0, 01) ^ 2 = 0, 25

Finalment, utilitzant la durada i la convexitat per obtenir una estimació del preu de l'obligació per a un canvi determinat dels tipus d'interès, un inversor pot utilitzar la fórmula següent:

Canvi del preu de l'obligació = durada x canvi del rendiment + ajust de la convexitat

Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.

Termes relacionats

Comprendre els ajustos de convexitat Un ajust de convexitat és un canvi que cal fer a un tipus d'interès o rendiment rendible per obtenir la rendibilitat o el rendiment d'interès previst. més durada efectiva La durada efectiva és un càlcul de bons amb opcions incrustades tenint en compte que els fluxos d’efectiu previstos fluctuaran a mesura que canviin els tipus d’interès. més Mesures de convexitat Relacions entre el preu de l'obligació i el rendiment de fiances La convexitat és una mesura de la relació entre els preus dels bons i els rendiments de les obligacions que mostra com canvia la durada d'un vincle amb els tipus d'interès. més Comprensió dels bons El bo és una inversió de renda fixa en què un inversor presta diners a una entitat (corporativa o governamental) que presta els fons durant un període de temps definit a un tipus d’interès fix. més Per sobre de Par Parcial de per sobre és un terme usat per descriure el preu d'una fiança quan cotitza per sobre del seu valor nominal. Això es produeix quan els tipus d’interès han disminuït de manera que els bons de nova emissió porten taxes de cupó més baixes. més retorn de despesa Una devolució desplegable és una forma de retorn que sorgeix quan el valor d'una obligació es converteix en igualtat a mesura que s'aproxima el venciment i és una de diverses maneres de calcular la rendibilitat d'una fiança. més Enllaços de socis