Definició de permís per defecte de crèdit (CDS)
Un swap per defecte de crèdit (CDS) és un derivat financer o contracte que permet a un inversor "canviar" o compensar el seu risc de crèdit amb el d'un altre inversor. Per exemple, si un prestamista li preocupa que un prestatari vagi a morir d’un préstec, el prestador podria utilitzar un CDS per compensar o canviar aquest risc. Per canviar el risc d’impagament, el prestador compra un CDS a un altre inversor que accepta reemborsar el prestador en el cas que el prestatari morís. La majoria de CDS requereixen un pagament continuat de prima per mantenir el contracte, que és com una pòlissa d’assegurança.
Un swap per defecte de crèdit està dissenyat per transferir l'exposició de crèdit de productes de renda fixa entre dues o més parts. En un CDS, el comprador de la permuta realitza pagaments al venedor del swap fins a la data de venciment d’un contracte. A canvi, el venedor accepta que, en cas que l’emissor del deute (prestatari) es produeixi per defecte o experimenti un altre esdeveniment de crèdit, el venedor pagarà al comprador el valor de la seguretat, així com tots els pagaments d’interessos que s’haguessin pagat entre aquest moment i el data de venciment de la seguretat.
Un swap per defecte de crèdit és la forma més comuna de derivat de crèdit i pot implicar bons municipals, bons del mercat emergent, títols garantits per hipoteca o bons corporatius.
Un intercanvi per defecte del crèdit també es coneix sovint com a contracte derivat de crèdit.
1:48Swaps per defecte de crèdit (CDS)
- Els swap per defecte de crèdit o CDS són contractes derivats que permeten als inversors canviar el risc de crèdit amb un altre inversor
- Els swap per defecte de crèdit són els derivats de crèdit més habituals i s’utilitzen sovint per transferir exposició de crèdit a productes de renda fixa
- Els intercanvis per defecte de crèdit es comptabilitzen sense pagar, cosa que els dificulta el seguiment dels reguladors
Es van explicar els intercanvis per defecte de crèdit (CDS)
Les obligacions i altres títols de deute tenen el risc que el prestatari no amortitzi el deute o els seus interessos. Com que els títols de deute sovint tindran terminis llargs fins al venciment, fins a 30 anys, és difícil per a l’inversor fer estimacions fiables sobre aquest risc durant tota la vida de l’instrument.
Els intercanvis per defecte de crèdit s’han convertit en una forma extremadament popular de gestionar aquest tipus de risc. El controlador nord-americà de la moneda va emetre un informe trimestral sobre derivats de crèdit i en un informe emès el juny de 2018, va situar la mida de tot el mercat en 4, 2 trilions de dòlars, dels quals CDS representava 3, 68 trilions de dòlars.
Canvi de morositat de crèdit com a assegurança
Un intercanvi per defecte de crèdit és, en efecte, una assegurança contra el no pagament. Mitjançant un CDS, el comprador pot evitar les conseqüències de la morositat d'un prestatari en canviar una part o tot el risc sobre una companyia d'assegurances o un altre venedor de CDS a canvi d'una quota. D’aquesta manera, el comprador d’una permuta per defecte de crèdit rep la protecció de crèdit, mentre que el venedor de la permuta garanteix la solvència de la seguretat del deute. Per exemple, el comprador de swap per defecte del crèdit tindrà dret al valor nominal del contracte pel venedor de la permuta, juntament amb qualsevol interès no pagat, en cas que l’emissor s’imposi per defecte en els pagaments.
És important tenir en compte que el risc de crèdit no s’elimina: s’ha canviat al venedor del CDS. El risc és que el venedor del CDS es faci de manera predeterminada al mateix temps que el prestatari es fa per defecte. Aquesta va ser una de les causes principals de la crisi creditícia del 2008: venedors de CDS com Lehman Brothers, Bear Stearns i AIG van morir de les obligacions de CDS.
Si bé el risc de crèdit no s’ha eliminat mitjançant un CDS, s’ha reduït el risc. Per exemple, si el Prestador A ha concedit un préstec a prestatari B amb una qualificació creditícia de gamma mitjana, el prestador A pot augmentar la qualitat del préstec comprant un CDS a un venedor amb una qualificació de crèdit i un millor finançament que el prestatari B. el risc no s'ha esvaït, però s'ha reduït a través del CDS.
Si l’emissor del deute no es fa per defecte i si tot va bé, el comprador del CDS acabarà perdent diners mitjançant els pagaments del CDS, però el comprador perdrà una proporció molt més gran de la seva inversió si l’emissor mor per defecte i si no ho hagués fet. va comprar un CDS. Com a tal, com més tingui en compte que el titular d'una seguretat considera que el seu emissor és predeterminat, més desitjable serà un CDS i més costarà.
Canvi per defecte de crèdit en context
Qualsevol situació que impliqui una permuta de morositat tindrà un mínim de tres parts. La primera part implicada és la institució que ha emès la seguretat del deute (prestatari). El deute pot ser obligacions o altres tipus de valors i és essencialment un préstec que l’emissor ha rebut del prestador. Si una empresa ven una fiança amb un valor nominal de 100 dòlars i un venciment de deu anys a un comprador, la companyia acorda tornar els 100 $ al comprador al final del període de deu anys, així com els pagaments regulars d’interessos sobre el curs de la vida del vincle. No obstant això, com que l’emissor del deute no pot garantir que pugui pagar la prima, el comprador del deute ha assumit el risc.
El comprador de deutes és la segona part d’aquest bescanvi i també serà el comprador de CDS, si les parts decideixen contractar un contracte CDS. El tercer, el venedor de CDS, sol ser un gran banc o companyia d’assegurances que garanteix el deute subjacent entre l’emissor i el comprador. Això és molt similar a una pòlissa d’assegurança en un habitatge o cotxe.
Els CDS són complexos perquè es comercialitzen sense recepció de dades (és a dir, no estàndarditzats). Hi ha moltes especulacions en el mercat de CDS, on els inversors poden negociar les obligacions del CDS si creuen que poden obtenir beneficis. Per exemple, suposem que hi ha un CDS que guanya 10.000 dòlars en pagaments trimestrals per assegurar una obligació de 10 milions de dòlars. L’empresa que originalment ha venut el CDS creu que la qualitat de crèdit del prestatari ha millorat, de manera que els pagaments de CDS són elevats. L’empresa podria vendre els drets sobre aquests pagaments i les obligacions amb un altre comprador i potencialment obtenir beneficis.
Alternativament, imagineu-vos a un inversor que cregui que és probable que la Companyia A no pugui morir de les seves obligacions. L’inversor pot comprar un CDS a un banc que pagarà el valor d’aquest deute si la Companyia A es mor per defecte. Es pot adquirir un CDS encara que el comprador no tingui el deute en si mateix. S’assembla a un veí que compra un CDS en una altra casa del seu barri, ja que sap que el propietari està sense feina i pot morir de la hipoteca.
Tot i que els swaps per defecte de crèdit poden assegurar els pagaments d'una fiança fins a venciment, no necessàriament cobreixen tota la vida de l'obligació. Per exemple, imaginem que un inversor té dos anys de seguretat de deu anys i pensa que l’emissor té problemes de crèdit. El propietari de les obligacions pot optar per adquirir un swap per defecte del crèdit amb un termini de cinc anys que protegiria la inversió fins al setè any, quan el titular de l'obligació creu que els riscos s'haurien esvaït.
Fins i tot és possible que els inversors canviïn de forma efectiva un canvi per defecte de crèdit al qual ja són part. Per exemple, si un venedor de CDS creu que el prestatari és probable que no es pugui morir, el venedor de CDS pot comprar el seu propi CDS a una altra institució o vendre el contracte a un altre banc per compensar els riscos. La cadena de propietat d’un CDS pot arribar a ser molt llarga i es converteix, cosa que dificulta el seguiment de la mida d’aquest mercat.
Exemple real del món per canviar de morositat
Els intercanvis d'impagaments de crèdit van ser àmpliament utilitzats durant la crisi del deute sobirà europeu. Al setembre de 2011, les obligacions governamentals de Grècia tenien un 94% de probabilitats d’impagament. Els inversors titulars de bons grecs podrien haver pagat 5, 7 milions de dòlars per endavant i 100 000 dòlars cada any per una permuta per defecte de crèdit (CDS) per assegurar obligacions de 10 milions de dòlars durant cinc anys. Molts fons de cobertura fins i tot van utilitzar el CDS com a manera d’especular sobre la probabilitat que el país morís.
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.