Difusió de l’opció neutra Gamma-Delta

Heu trobat estratègies que utilitzin la decaiguda d'un tàctic d'una opció que resultin atractives, però no podeu suposar el risc associat? Al mateix temps, les estratègies conservadores com l'escriptura de trucades cobertes o l'escriptura sintètica de trucades cobertes poden ser massa restrictives. L’extensió neutra gamma-delta pot ser el millor terreny mitjà a l’hora de cercar una manera d’explotar la decadència de temps, tot neutralitzant l’efecte de les accions de preu sobre el valor de la vostra posició. En aquest article, us presentarem aquesta estratègia.

Opcions "grecs"

Per entendre l’aplicació d’aquesta estratègia, és bàsic el coneixement de les mesures bàsiques gregues. Això vol dir que el lector també ha de familiaritzar-se amb les opcions i les seves característiques.

Theta

Theta és la taxa de decaigència del valor d'una opció que es pot atribuir al pas del temps d'un dia. Amb aquesta difusió, aprofitarem la nostra decadència en benefici per treure’n un benefici de la posició. Per descomptat, molts altres propòsits fan això; però, a mesura que anireu descobrint, cobrint la gamma net i el delta net de la nostra posició, podem mantenir la nostra posició de posició amb seguretat.

Estratègia

Als nostres propòsits, utilitzarem com a posició principal la nostra estratègia d’escriptura de trucades de relacions. En aquests exemples, comprarem opcions a un preu de vaga inferior al que es venen. Per exemple, si comprem les trucades amb un preu de vaga de 30 dòlars, vendrem les trucades a un preu de vaga de 35 dòlars. Realitzarem una estratègia regular d’escriptura de trucades de proporcions i ajustem la relació amb què comprem i venem opcions per eliminar materialment la gamma neta de la nostra posició.

Sabem que en una estratègia d’opcions d’escriptura de proporcions s’escriuen més opcions de les que es compren. Això vol dir que algunes opcions es venen "nues". Això és inherentment arriscat. El risc aquí és que si les accions s’acumulen prou, la posició perdrà diners com a conseqüència de l’exposició il·limitada a l’alçada amb les opcions nues. Si reduïm la gamma neta a un valor proper a zero, eliminem el risc que el delta canviï significativament (assumint només un termini de temps molt curt).

Neutralitzar la gamma

Per neutralitzar eficaçment la gamma, primer hem de trobar la relació a la qual comprar i escriure. En comptes de passar per un sistema de models d'equacions per trobar la relació, podem esbrinar ràpidament la relació neutre gamma fent el següent:

1. Cerqueu la gamma de cada opció.

2. Per trobar el número que comprarà, agafeu la gamma de l'opció que veniu, arrodoneu-la a tres xifres decimals i multipliqueu-la per 100.

3. Per trobar el número que vendràs, agafeu la gamma de l'opció que compreu, arrodoneu-la a tres xifres decimals i multipliqueu-la per 100.

Per exemple, si tenim la nostra trucada de 30 dòlars amb una gamma de 0, 126 gamma i la nostra trucada de 35 dòlars amb una gamma de 0, 095, compraríem 95 trucades de 30 dòlars i vendríem 126 trucades de 35 $. Recordeu que això és per acció i cada opció representa 100 accions.

• Comprar 95 trucades amb una gamma de 0, 126 és una gamma de 1.197, o bé: 95 × (0, 126 × 100) \ begin {align} i 95 \ times (0, 126 \ times 100) \\ \ end {align} 95 × (0, 126 × 100)
• Vendre 126 trucades amb una gamma de -0.095 (negativa perquè les venem) és una gamma de -1, 197, o bé: 126 × (-0, 095 × 100) \ begin {align} i 126 \ times (-0, 095 \ times 100 ) \\ \ end {alineat} 126 × (−0.095 × 100)

Això suposa una gamma neta de 0. Com que la gamma no sol arrodonir-se bé a tres xifres decimals, la gamma real neta pot variar al voltant de 10 punts al voltant de zero. Però com que es tracta de nombres tan grans, aquestes variacions de gamma net real no són importants i no afectaran una bona propagació.

Neutralitzar el Delta

Ara que tenim la gamma neutralitzada, haurem de fer zero el delta net. Si les nostres trucades de 30 dòlars tenen un delta de 0, 709 i les nostres trucades de 35 dòlars tenen un delta de 0, 418, podem calcular el següent.

• 95 trucades comprades amb un delta de 0, 709 són 6.735, 5, o bé: 95 × (0, 709 × 100) \ begin {align} i 95 \ times (0, 709 \ times 100) \\ \ end {align} 95 × (0, 709 × 100)
• 126 trucades venudes amb un delta de -0.418 (negatiu perquè les venem) és de 5.266, 8, o bé: 126 × (−0.418 × 100) \ begin {align} i 126 \ times (-0.418 \ times 100) \\ \ end {alineat} 126 × (−0.418 × 100)

Això es tradueix en un delta net de 1.468, 7 positius. Per fer que aquest delta net s’apropi a zero, podem reduir 1.469 accions de l’estoc subjacent. Això és degut a que cada acció té un delta d'1. Això suma 1.1469 al delta i el converteix en -0, 3, molt a prop de zero. Com que no es poden tallar parts d'una acció, -0.3 és tan a prop com podem aconseguir que el delta net a zero. Una vegada més, tal com vam assenyalar a la gamma perquè es tracta de nombres grans, això no serà prou material per afectar el resultat d’una bona propagació.

Examinant la Theta

Ara que tenim la nostra posició efectivament neutra en el preu, examinem la seva rendibilitat. Les trucades de 30 dòlars tenen un theta de -0.018 i les de 35 $ de trucades de -0.027. Això vol dir:

• 95 trucades comprades amb un theta de -0.018 és -171, o bé: 95 × (−0.018 × 100) \ begin {align} i 95 \ times (-0.018 \ times 100) \\ \ end {align} 95 × ( −0.018 × 100)
• 126 trucades venudes amb un theta de 0.027 (positiu perquè les venem) són 340.2, o bé: 126 × (0.027 × 100) \ begin {align} i 126 \ times (0.027 \ times 100) \\ \ end {alineat } 126 × (0, 027 × 100)

Això es tradueix en una teta neta de 169, 2. Això es pot interpretar com la vostra posició, aconseguint 169, 20 dòlars diaris. Com que el comportament de les opcions no s’ajusta diàriament, hauràs de mantenir la posició aproximadament una setmana abans de poder notar aquests canvis i treure’n profit.

Rendibilitat

Sense passar tots els requisits de marge, dèbit i crèdits nets, l’estratègia que hem detallat requeriria prop de 32.000 dòlars de capital. Si manteníeu aquesta posició durant cinc dies, podríeu esperar guanyar 846 dòlars. Es tracta d’un 2, 64% per sobre del capital necessari per configurar-lo, un retorn bastant bo durant cinc dies. En la majoria dels exemples de la vida real, trobareu que una posició mantinguda durant cinc dies donaria aproximadament un 0, 5-0, 7%. Pot ser que això no sembli gaire fins que anualitzeu el 0, 5% en cinc dies, cosa que representa un 36, 5% de rendibilitat anual.

Inconvenients

Alguns riscos estan associats a aquesta estratègia. Primer, necessitareu comissions baixes per obtenir beneficis. Per això és important tenir un agent de comissions molt baix. Desplaçaments de preus molt grans també poden eliminar-ho. Si es manté durant una setmana, no és probable un ajust ajustat a la ràtio i a la cobertura del delta; si es manté durant més temps, el preu de l'acció tindrà més temps per moure's en una direcció.

Els canvis en la volatilitat implícita, que no es cobren, poden produir canvis dramàtics en el valor de la posició. Tot i que hem eliminat els moviments relatius als preus del dia a dia, ens trobem davant d’un altre risc: una major exposició a canvis de volatilitat implícita. Durant l'horitzó de temps curt d'una setmana, els canvis en la volatilitat han de tenir un paper reduït en la posició general.

La línia de fons

Es pot disminuir el risc d’escriure les relacions mitjançant la cobertura matemàtica de certes característiques de les opcions, juntament amb l’ajust de la nostra posició al fons comú subjacent. Fent això, podem treure profit de la decaiguda de les opcions escrites.