Aquí teniu el que passarà si falla l'euro

El 2015, la Unió Europea (UE) estava en un estat de flux. Hi va haver problemes bancaris importants a Deutsche Bank AG (NYSE: DB), Credit Suisse Group AG (NYSE: CS) i a pràcticament totes les institucions financeres italianes. Grècia patia econòmicament, i diversos altres països semblaven destinats al mateix. El 2016, el Regne Unit va votar sortir de la UE amb el vot Brexit i el Banc Central Europeu (BCE) va introduir tipus d'interès negatius en un intent desesperat per impulsar el creixement. Però el 2017, la marea estava girant.

Estat actual de l'euro

L’eurozona va gaudir del seu millor any el 2017 en una dècada que va demostrar que finalment va sortir de la crisi del deute que va amenaçar l’euro. Segons Eurostat, l’agència d’estadístiques de la Unió Europea, l’eurozona es va expandir un 2, 5% el 2017, que va superar el creixement dels Estats Units en el 2, 3%. Grècia sortiria del seu estat de rescat cap a mitjans de 2018, i altres països que van patir després de la gran recessió del 2008 van ser més forts i van veure menys atur. L'euro es va apreciar enfront del dòlar, tot i que això fa que les exportacions de la zona siguin menys competitives a nivell mundial [1]. Si bé la zona euro finalment estava en un desenvolupament econòmic, què passaria si es produís una altra recessió i es col·lapsés l'euro?

Fi de l'Espai Schengen

Un euro esfondrat podria comprometre l'anomenada "Àrea de Schengen", batejada amb el nom de l'Acord de Schengen de 1995. En virtut d'aquest acord, 26 països europeus separats van acordar permetre la lliure circulació de persones, mercaderies, serveis i capital dins de les fronteres de la zona euro. No tots els membres de la UE també són membres de Schengen, i no tots els participants a Schengen formen part de la UE, però un col·lapse de l'euro afectaria els països dins i fora de la regió.

Econòmicament és possible tenir monedes competidores a la mateixa zona econòmica. No hi ha res que impedeixi als alemanys o italians comercialitzar tant les marques Deutsche alemanyes com la lira italiana, per exemple. Aquest escenari només sembla poc probable, perquè la fi de l'euro augmentaria la pressió per dissoldre tot l'experiment de la UE.

Si Schengen caigui, els països de la zona euro haurien d’implementar controls de frontera, punts de control i altres regulacions internes prèviament eliminades a l’Acord de Schengen. Els costos es destinarien a empreses privades, especialment a les que es basen en el transport o el turisme continental.

En la mesura que les quotes d'importació o les tarifes són aplicades per diverses nacions membres i, en la mesura que es responguin aquestes mesures en un altre lloc, hi hauria una disminució corresponent del creixement econòmic comercial i internacional. Un col·lapse de l'euro afectaria més països que els d'Europa, encara que de manera incerta. Altres regions, especialment els principals socis comercials a Amèrica del Nord i Àsia, haurien de tenir conseqüències financeres i possiblement polítiques.

Impacte fora de la UE

Molts dels suposats beneficis econòmics a la UE no es transfereixen a socis comercials externs. Les llibertats de treball i capital no s’estenen als Estats Units o a la Xina, per exemple, tret que els consumidors i productors estrangers accedeixin a un país membre. Això fa que sigui difícil predir la possible caiguda ja que és possible que polítiques favorables al creixement puguin substituir el superestat burocràtic assentat a Brussel·les. En canvi, l’aïllamentisme econòmic augmentat dels moviments nacionalistes amenaça les empreses i els mercats financers internacionals.

A curt termini, probablement els mercats reaccionarien negativament davant una incertesa afegida. La UE és una mercaderia coneguda, encara que sigui imperfecta, i té mercats com la previsibilitat. A llarg termini, però, els mercats podrien beneficiar-se d’una Europa que creix de nou. Entre el 2010 i el 2015, Europa va restar significativament per darrere de les regions d'Amèrica, Àfrica, Àsia i el Pacífic en el creixement real del producte interior brut (PIB). Si un món posterior a l'euro retorna l'Europa continental al creixement econòmic competitiu, és molt probable que l'economia global se'n beneficiï.

Tornant a les monedes nacionals

El terme oficial de deixar l'euro i instal·lar una moneda antiga s'anomena "redenominació". Aquesta conversió gairebé seria menys complicada que coordinar l'adopció de l'euro el 2002, però els inversors encara haurien de tenir precaució de la incertesa.

La redenominació comportaria dos grans canvis. El primer és l'adopció oficial d'una nova moneda dins dels límits d'un país. Això significa ajustar els salaris, preus i altres valors actuals als diners nous de manera aproximada. En segon lloc, el valor internacional de la moneda hauria de valorar-se als mercats de divises (divises). Es basa en molts factors, inclosa la capacitat productiva de cada govern nacional i el risc relatiu d’una moneda devaluada.

És probable que molts països endeutats amb molts creditors estrangers, com Grècia, intentessin redenominar-se per reduir la seva càrrega real de reemborsament. Una forma d’aconseguir-ho és redenominar i iniciar immediatament una inflació forta per reduir el poder adquisitiu del deute reemborsat. De vegades, els economistes es refereixen a això com a "devaluació interna instantània". El desavantatge d'aquesta política és que genera estralls en l'economia del país devaluat, ja que els comptes bancaris, les pensions, els salaris i els valors dels actius pateixen.

Es poden trobar estrets paral·lelismes històrics després del col·lapse de l'Imperi Austrohongarès, que es va situar entre 1867 i 1918. Després de la caiguda de l'imperi, molts països membres esperaven retenir el coró austrohongarès com a moneda. Malauradament, diversos governs irresponsables van utilitzar polítiques monetàries molt expansives per pagar els elevats deutes de la Segona Guerra Mundial, provocant una hiperinflació a Àustria a principis dels anys vint. Eslovènia, Hongria i altres van experimentar el mateix. Cap al 1930, cada nació membre anterior havia d'utilitzar una nova moneda sovint recolzada per or o plata.

Impacte en el comerç bancari, Forex i comerç internacional

Si l’únic canvi fos un reemplaçament de l’euro per monedes nacionals competidores, l’abolició de l’euro només crearia canvis reals a llarg termini en la política monetària. L’eurozona es va vendre originàriament, en part, pel concepte de crear una contrapartida europea a la Reserva Federal dels Estats Units. L’eliminació de l’euro descentralitzaria l’autoritat monetària a les nacions membres; per exemple, un banc central alemany controlaria els tipus d’interès i l’oferta de diners a Alemanya mentre que un banc central portuguès els controlaria a Portugal.

Els bancs podrien recapitalitzar les seves monedes nacionals, tot i que haurien de mantenir els saldos de divises més actius per al comerç i la reconciliació regional. Els diversos tipus de canvi canviarien els valors relatius d'alguns actius detinguts internacionalment, i els treballadors dels mercats laborals europeus amb menys inflació influeixen en els ingressos relatius als governs europeus amb una política monetària fluixa. Per exemple, és probable que els treballadors de l'Alemanya altament productius tinguin un temps més fàcil per proporcionar béns i serveis produïts a Eslovènia menys productiva.

Tanmateix, és poc probable que altres polítiques econòmiques es mantinguessin inalterades si fracassés l’euro. Fins i tot si la UE va sobreviure tècnicament, es podrien aplicar altres restriccions a la immigració o al comerç. Els partits pro-euro podrien patir conseqüències polítiques, permetent als partits nacionalistes obtenir influència i implementar noves polítiques fiscals. Si Schengen també fallava, les conseqüències econòmiques podrien ser extremadament pertorbadores, encara que només sigui a curt termini.