Les diferències ocultes entre els fons de l'índex
Penseu en els vostres viatges a la botiga de dolços de petit. Hauríeu de triar els vostres dolços favorits ... diguem que era una gominola. Quan era petit, la taronja tenia sabor a taronges i el groc a gust de llimones; però, en algun moment després, van aparèixer les gominoles del Jelly Belly i, de sobte, les gominoles grogues que vas adquirir poden resultar com a pinyes o plàtans ... o fins i tot crispetes de blat de moro!
La lliçó aquí, que les aparences no necessàriament es poden confiar, també es pot aplicar als fons d'índex. Tot i que els fons de l’índex S&P 500 o Dow Jones Industrial Average haurien de replicar els seus respectius índexs, no es garanteix que el rendiment del fons sigui el mateix que altres com aquest; ni un fons replicarà necessàriament l'índex que imita. Les diferències entre els fons d’índex poden ser subtils, però per l’impacte important que puguin tenir en les vostres perspectives financeres a llarg termini, val la pena examinar-les com a part de l’elecció de la vostra estratègia d’inversió.
The Moonshot: índex de fons
Un fons índex és una inversió passiva. Com a tal, un gestor de fons selecciona una combinació d’actius per a una cartera destinada a imitar un índex, com el S&P 500. Com que els actius subjacents del fons es mantenen i no es cotitzen activament, les despeses d’explotació solen ser inferiors a algunes alternatives.
Una mirada més propera
Per a alguns inversors, és raonable suposar que tots els fons índexs realitzen el mateix; tanmateix, una mirada més profunda revela nombroses disparitats entre els tipus de fons.
Potser la diferència més distintiva (una garantida per consumir el retorn) són les despeses d’explotació d’un fons. S'expressen en una proporció: el percentatge de despeses en comparació amb la quantitat d'actius mitjans anuals gestionats:
Exemple: ràtios de despeses
Els inversors que opten per dipositar els seus diners en fons d'índex haurien de, teòricament, esperar despeses operatives més baixes, ja que el gestor del fons no ha de seleccionar ni gestionar cap tipus de valor. En general, les despeses són molt importants a tenir en compte a l’hora d’invertir. Els fons de l’índex no són una excepció perquè les despeses afecten la rendibilitat d’un inversor. Penseu en la següent comparació de 10 fons S&P 500 i els seus índexs de despeses a l'abril de 2003:
figura 1
Les diferents barres d’aquest gràfic representen fons diferents. Tingueu en compte que la rendibilitat anual del S&P 500 a finals d'abril del 2003 va ser d'aproximadament el 5%, tenint en compte que les relacions de despesa oscil·len entre el 0, 15 i el gairebé 1, 60%. Si suposem que el fons rastreja índexament de prop l’índex, un percentatge de despeses de l’1, 60% reduirà el retorn d’un inversor al voltant d’un 30%.
Factor de tarifes
Que els fons d’índex amb barreges de portafoli gairebé idèntiques i estratègies d’inversió es puguin cobrar comissions més elevades pot semblar inaplicable. Tot i això, alguns fons d’índex cobren càrregues frontals, càrregues endarrerides i comissions 12b-1, que, quan es prenen de forma acumulada, afecten de forma espectacular el vostre retorn. Per exemple, un fons del gràfic anterior (que es mantindrà sense nom) no té el percentatge de despeses més elevat, però cobra una càrrega endarrerida del 3% i una comissió 12b-1 de l'1%.
Sigui quin sigui el motiu, no hi ha cap justificació raonable per a taxes o despeses d’explotació més elevades per al mateix producte. Tant si es tracta d’una experiència de gestió més gran en el seguiment d’índexs com en empreses més grans que posseeixen bases d’actius més grans, augmentant la capacitat d’utilitzar economies d’escala, fons més grans i més establerts com el fons Vanguard 500 Index solen cobrar comissions més baixes.
Error de seguiment
Un altre mètode per avaluar eficaçment fons de l'índex consisteix en comparar els seus errors de seguiment i quantificar la desviació de cada fons de l'índex que imita. L’error de seguiment s’expressa normalment com una desviació estàndard, de manera que les desviacions importants poden indicar grans inconsistències entre la devolució d’un fons índex i el seu punt de referència.
Aquesta gran divergència és una indicació general de les pobres construccions de fons i / o les grans comissions de fons i les elevades despeses de funcionament. Els costos elevats poden provocar que la rendibilitat d’un fons d’índex sigui significativament inferior a la devolució de l’índex, produint un error de seguiment important. La desviació crea guanys més petits i pèrdues més grans per al fons.
La figura 2 (a sota) compara el retorn del S&P 500 (vermell), el Vanguard 500 (verd), el Dreyfus S&P 500 (blau) i l’Índex Advantus 500 B (morat). Observeu la divergència del fons de l’índex respecte de l’augment de la referència a mesura que augmenten les despeses.
Figura 2
Font: Barchart.com
Què hi ha en un nom "> Wilshire 5000" només segueixen aquests índexs. Alguns fons tenen realment un comportament de gestió divergent. Dins del grup de fons S&P 500, hi ha un fons índex socialment responsable i un fons millorat. Tots dos fons es poden trobar dins de la categoria de fons S&P 500 Index Tracker, però realment són fons d’índex?
Quan un gestor de cartera d’un fons índex realitza serveis addicionals de gestió, el fons deixa de ser passiu. En conseqüència, els fons amb aquestes funcions de venda afegides tenen taxes molt superiors a la mitjana.
Prenem per exemple el fons Devcap Shared Return, que és un fons d’índex S&P 500 socialment responsable. El 4 de juny del 2003 tenia una ràtio de despeses de l'1, 75% i cobrava una comissió de 12, 25 a 1 0, 25%. Un altre fons, l’ASAF Bernstein Managed Index 500 B, es va classificar com un fons d’índex S&P 500, però en realitat pretenia superar el S&P 500!
Figura 3
No és un problema buscar la compra d'un fons que tingui com a objectiu vèncer el S&P o ser socialment responsable. El tema aquí és evitar la confusió, que pot sorgir entre fons de l'índex veritable i fons que només tenen noms similars a l'índex.
Consideracions finals
Dins de la categoria de fons d’índex, no tots els fons enumerats són tan diversificats com els que fan un seguiment d’un índex com el S&P 500. Molts fons d’índex tenen les mateixes propietats que els fons centrats, valor i / o sector. Recordeu que els fons centrats acostumen a contenir menys de 30 accions o actius amb el mateix sector. La falta de diversificació en els fons del sector, com el fons de l’Index de Gas de l’Amèrica - i els fons d’índex de valor que inverteixen en menys de 30 accions, com el fons Strong Dow 30 Value, exposen els inversors a un risc més elevat que un fons de seguiment de S&P 500, que és format per 500 empreses de diversos sectors de l'economia.
La necessitat de considerar les taxes esdevé encara més important en relació amb l'augment dels factors de risc: les taxes redueixen la quantitat de rendibilitat rebuda pels riscos assumits. Penseu en la següent comparació de fons d'índexs de Dow 30:
Figura 4
En aquest exemple, l’Orbitex Focus 30 A té una relació de despeses de gairebé el 3%. Una mirada més propera mostra una càrrega frontal del 5, 78% i les tarifes 12b-1 del 0, 40%. A causa que el Dow va perdre al voltant del 12% durant l'any que va acabar a finals d'abril de 2003, els inversors d'aquest fons haurien perdut un enorme 15% a canvi.
Notes de portada
Si sou un inversor que busqueu oportunitats d’inversió de fons d’índex, és important mirar més enllà de la visió general:
- Errors de costos i de seguiment : intenteu triar inversions amb despeses mínimes d’explotació i, preferiblement, sense adjuntar comissions ni errors de seguiment. Indexfunds.com és un excel·lent recurs que hem trobat útil per a la detecció de fons d'índexs, especialment els que fan el seguiment de l'índex S&P 500. La funció de cribratge d'aquest lloc web permet ordenar fons segons el percentatge de despeses, els rendiments i altres elements.
- Compareu el fons d'índex triat amb altres fons similars . Això us permet determinar els costos raonables i els intervals d'error de seguiment per a grups de fons concrets.
La línia de fons
Una investigació minuciosa dels fons d'índex abans de comprar implica que les tarifes siguin baixes, una comprensió ferma de què inverteix un determinat fons, així com les estratègies i objectius que els gestors utilitzen per assolir els objectius. Els fons de l’índex poden ser inversions molt fiables, però els inversors són més propensos a trobar-ne un en què comptin si aconsegueixen qualsevol element de sorpresa.