Com calculen els assessors d’inversió quina diversificació necessiten els seus portafolis?

Una de les eines efectives per als assessors d’inversió per determinar la quantitat de diversificació necessària per a una cartera és la moderna teoria de la cartera (MPT). MPT s’utilitza per determinar una frontera eficient per a l’optimització de la cartera i s’utilitza la diversificació per assolir aquest objectiu. La frontera eficient proporciona un màxim rendiment que es pot obtenir per a un cert risc de risc.

MPT afirma que per a una determinada cartera d’actius, hi ha una combinació optimitzada d’accions i actius per proporcionar el major benefici d’un nivell de risc determinat. MPT utilitza diversificació, assignació d’actius i reequilibri periòdic per optimitzar carteres. MPT va ser creat per Harry Markowitz per primera vegada als anys cinquanta i finalment va guanyar un premi Nobel. La nova innovació de MPT ha afegit el càlcul de les obligacions del Tresor (obligacions T) i les factures del Tresor (factures T) com un actiu lliure de risc que canvia la frontera eficient.

Correlació

MPT utilitza les mesures estadístiques de correlació per determinar la relació entre actius en una cartera. El coeficient de correlació és una mesura de la relació entre com dos actius es mouen i es mesura en una escala de -1 a +1. Un coeficient de correlació d’1 representa una relació positiva perfecta en què els actius es mouen junts en la mateixa direcció fins al mateix grau. Un coeficient de correlació de -1 representa una correlació negativa perfecta entre dos actius, el que significa que es mouen en direccions oposades entre si.

El coeficient de correlació es calcula prenent la covariància dels dos actius dividits pel producte de la desviació estàndard d’ambdós actius. La correlació és essencialment una mesura estadística de la diversificació. Incloure actius en una cartera que tingui correlació negativa pot ajudar a reduir la volatilitat general i el risc per a la barreja d’actius. (Per a lectura relacionada, vegeu "Com podeu calcular la correlació mitjançant Excel?")

Assolir una diversificació òptima per reduir el risc no sistemàtic

MPT demostra que en combinar més actius en una cartera, la diversificació augmenta mentre es redueix la desviació estàndard, o la volatilitat, de la cartera. Tanmateix, s’aconsegueix una màxima diversificació amb al voltant de 30 existències en cartera. Després d'aquest punt, incloure més actius afegeix una quantitat insignificant de diversificació. La diversificació és útil per reduir el risc no sistemàtic. El risc no sistemàtic és el risc associat a un determinat estoc o sector.

Per exemple, cada acció en una cartera té un risc associat a notícies negatives que afectin aquesta acció. En diversificar-se en altres accions i sectors, la disminució d’un actiu té menys impacte en la cartera més gran. No obstant això, la diversificació és incapaç de reduir el risc sistemàtic, que és el risc associat al mercat global. En moments d’alta volatilitat, els actius es correlacionen i tenen una tendència més gran a moure’s en la mateixa direcció. Només les estratègies de cobertura més sofisticades poden mitigar el risc sistemàtic.

Al llarg dels anys hi ha hagut algunes crítiques a la MPT. Una de les principals crítiques és que MPT assumeix una distribució gaussiana de les rendes d’actius. Els rendiments financers sovint no segueixen distribucions simètriques com la distribució gaussiana. MPT suposa, a més, que la correlació entre actius és estàtica, quan en realitat el grau de correlació entre actius pot fluctuar. La frontera eficient està subjecta a canvis que pot no representar amb precisió la MPT.

(Per a informació relacionada, vegeu: "Com diversificar el vostre portafoli més enllà de les existències").