Com afronten els problemes de l'agència les corporacions modernes?

Els problemes de l'agència (també coneguts com a problemes de l'agent principal o conflictes d'interès asimètrics impulsats per la informació) són inherents a moltes estructures corporatives. Aquest conflicte es produeix quan les parts separades en una relació comercial, com ara els administradors i accionistes de la corporació, o els administradors i agents, tenen interessos dispars. Els consellers contracten agents per representar els interessos dels principals. Els agents, que treballen com a empleats, se suposen i tenen l’obligació de servir al millor interès del principal. Els problemes es produeixen quan l'agent comença a servir diferents interessos, com ara els propis interessos de l'agent. Així, el conflicte es produeix entre els interessos dels principals i els agents quan cada part té motivacions diferents o existeixen incentius que posin les dues parts en desacord amb les altres.

Les empreses utilitzen diverses tècniques dinàmiques per evitar els problemes estàtics derivats de problemes de l'agència, com ara el seguiment, incentius contractuals, sol·licitar l'ajuda de tercers o confiar en altres mecanismes del sistema de preus. L’estudi dels problemes de l’agència està en marxa tant en entorns corporatius com acadèmics. Cada cop més, es reconeixen els límits de disseny de contractes i les empreses corren cap a diferents mecanismes d’incentius.

Compres per emportar

• El problema de l'agència és un conflicte d'interès inherent a qualsevol relació on s'espera que una part actuï en els seus millors interessos.
• En finances corporatives, el problema de l’agència sol referir-se a un conflicte d’interès entre la direcció d’una empresa i els accionistes de l’empresa.
• Se suposa que el gestor, que actua com a agent dels accionistes, o els administradors, hauria de prendre decisions que maximitzin la riquesa dels accionistes, tot i que és del millor interès del gestor maximitzar la seva pròpia riquesa.
• Es poden mitigar els problemes de l’agència amb els incentius i el disseny de contractes adequats.

Incentivar els empleats

Si els agents actuen d’acord amb els seus propis interessos, canviar els incentius per redirigir aquests interessos pot ser beneficiós per als principals. Per exemple, establir incentius per aconseguir quotes de vendes pot donar lloc a que més venedors assoleixin objectius de vendes diàries. Si l’únic incentiu disponible per als venedors és la paga per hora, els empleats poden tenir un incentiu per descoratjar les vendes. La creació d’incentius que fomentin el treball dur en projectes que beneficien l’empresa generalment anima a més empleats a actuar en el millor interès del negoci. Alineant els objectius de l'agent i els principals objectius, la teoria de les agències intenta solucionar la fractura entre empleats i empresaris creada pel problema de l'agent principal.

Models d'agent principal estàndard

Els teòrics financers, analistes corporatius i economistes solen utilitzar models d’agents principals per estudiar i oferir solucions per a problemes derivats de conflictes d’interès en els arranjaments empresarials. Aquests models estan dissenyats per tal de minimitzar els costos.

Existeix una relació d'agència cada vegada que les accions d'una part afecten el seu propi benestar i el benestar d'una altra part en una relació contractual. La majoria d'experts de l'agència intenten dissenyar contractes que puguin alinear els incentius de cada part d'una manera més eficient. Tradicionalment, aquests contractes produeixen conseqüències no desitjades, com ara un perill moral o una selecció adversa.

Els models d'agents principals constitueixen la base de la teoria de les agències. La teoria de l'agència estableix que la mà d'obra i el coneixement es distribueixen de manera imperfecta (asimètrica) i que calen mesures addicionals per corregir aquestes ineficiències distributives.

Els problemes de l’agència sorgeixen de condicions d’informació asimètrica, on una part sap més d’una cosa que l’altra.

Teoria de l'Agència

Els teòrics de les agències sempre han assumit un paper important per als mecanismes d’incentius explícits, com ara els contractes per escrit i el seguiment, per mitigar els problemes de l’agència. La història demostra que aquestes solucions són incompletes basades en el perill moral i la selecció adversa.

Els problemes de l'agent principal contenen elements de la teoria del joc, la teoria de la ferma i la teoria legal. Per exemple, la teoria de jocs demostra límits per a mecanismes d’autoreformació racionals d’altra manera. L’economista Ronald Coase va argumentar ja el 1937 que els mecanismes de preus de mercat es suprimeixen pels costos de transacció inherents a una estructura corporativa jeràrquica.

Al llarg dels anys, diversos mecanismes específics corporatius diferents han estat identificats com a possibles solucions mitjançant la teoria de les agències. Per exemple, el 2013, Apple va començar a requerir que els empleats executius superiors i els membres del consell d’administració tinguessin propietat de les accions a l’empresa. Aquesta acció tenia com a objectiu alinear els interessos executius amb els dels accionistes. En teoria, la direcció deixa de beneficiar-se d’accions que perjudiquin els accionistes, ja que la inversió important que posseeixen els executius els obliga a veure els seus propis interessos com a idèntics als interessos dels inversors. Els executius, contractats pels accionistes per representar el millor interès de la companyia i, per tant, el millor interès dels inversors, han de parar atenció als problemes que afectin la salut i el creixement a llarg termini de la companyia. Apple creu que aquest esforç per solucionar el problema de l’agent principal pot millorar la rendibilitat dels inversors i mantenir l’empresa competitiva per al futur.

Mercat de Control Corporatiu

L’exemple més freqüent de disciplina de mercat per als gestors d’empreses és l’adopció hostil; els administradors dolents danyen els accionistes al no aconseguir el valor potencial d'una empresa, proporcionant un incentiu per a una millor gestió per assumir i millorar les operacions.

Sistema de Reputacions

Una força poderosa en tots els mercats voluntaris, el mecanisme de reputació proporciona un incentiu per coordinar les accions de les parts amb informació i confiança limitades. Hi ha desenes d’exemples d’associacions basades en la reputació, la més àmplia classificada com a cultura corporativa.

Altres exemples són el Better Business Bureau, Laboratoris Underwriters, sindicats de consumidors, grups de vigilància i altres agències de consum que reforcen les restriccions de reputació.

74 milions de dòlars

El cost estimat de la fallida d’Enron el 2001, el col·lapse corporatiu més gran de la història nord-americana en aquell moment, atribuït a problemes de l’agència.

Càlcul econòmic i competència

En definitiva, la gestió corporativa individual és disciplinada per altres gestors competitius. Tota la direcció competeix per l'equitat dels accionistes, i els accionistes que senten la pèrdua de mala gestió tenen un incentiu per canviar la propietat cap a una millor gestió.

La teoria de les agències només ha reconegut recentment el paper del mercat dinàmic del capital i els diners en la resolució de problemes de les agències. Les ineficiències de les operacions corporatives creen una forma d’oportunitat d’arbitratge per als empresaris, mitjançant organitzacions o adquisicions de reputació, per moure capital cap a una millor gestió.