Com es relaciona la inflació i l’atur

La relació entre inflació i atur ha estat tradicionalment una correlació inversa. Tanmateix, aquesta relació és més complicada del que sembla a primera vista i s'ha desglossat en diverses ocasions durant els darrers 45 anys. Atès que la inflació i la desocupació són dos dels indicadors econòmics més vigilats, aprofundirem en la seva relació i la seva afectació a l’economia.

Oferta i demanda laboral

Si utilitzem la inflació salarial o la taxa de variació dels salaris, com a indicador de la inflació a l’economia, quan l’atur és elevat, el nombre de persones que busquen feina supera significativament el nombre de llocs de treball disponibles. Dit d'una altra manera, l'oferta de mà d'obra és superior a la demanda.

Amb tants treballadors disponibles, no hi ha gaire necessitat que els empresaris "ofertin" els serveis dels empleats pagant-los salaris més alts. En temps d’atur elevat, els salaris normalment es mantenen estancats i la inflació salarial (o el salari a l’alça) és inexistent.

En temps d’atur baix, la demanda de mà d’obra (per part dels empresaris) supera l’oferta. En un mercat laboral tan atapeït, els empresaris normalment han de pagar salaris més alts per atraure empleats, donant lloc finalment a la inflació salarial a l’alça.

Al llarg dels anys, els economistes han estudiat la relació entre l’atur i la inflació salarial, així com la taxa d’inflació global.

L’augment del salari mínim augmenta la inflació?

La corba de Phillips

AW Phillips va ser un dels primers economistes a presentar evidències convincents de la relació inversa entre la desocupació i la inflació salarial. Phillips va estudiar la relació entre l’atur i la taxa de canvi dels salaris al Regne Unit durant un període gairebé un segle complet (1861-1957), i va descobrir que aquest últim es podria explicar per (a) el nivell d’atur i ( b) la taxa de canvi d’atur.

Phillips va plantejar la hipòtesi que quan la demanda de mà d'obra és elevada i hi ha pocs treballadors a l'atur, es pot esperar que els empresaris puguin fer els salaris força ràpidament. Tanmateix, quan la demanda de mà d’obra és baixa i l’atur elevat, els treballadors es resisteixen a acceptar salaris inferiors a la taxa actual i, per tant, les taxes salarials baixen molt lentament.

Un segon factor que afecta els canvis de taxa salarial és la taxa de variació de l’atur. Si el negoci està en auge, els empresaris aposten més intensament pels treballadors, cosa que significa que la demanda de treball augmenta a un ritme ràpid (és a dir, que el percentatge d’atur està disminuint ràpidament), que ho farien si la demanda de treball no augmentés (per exemple, percentatge d'atur no canvia) o només augmenta a un ritme lent.

Atès que els salaris són un cost important d’entrada per a les empreses, l’augment dels salaris hauria de conduir a preus més elevats per als productes i serveis d’una economia, en última instància, augmentar la taxa d’inflació general. Com a resultat, Phillips va aprofitar la relació entre la inflació general dels preus i l'atur, en lloc de la inflació salarial. Avui es coneix com a gràfica la corba de Phillips.

Implicacions de la corba de Phillips

La baixa inflació i la plena ocupació són els eixos fonamentals de la política monetària del banc central modern. Per exemple, els objectius de política monetària de la Reserva Federal dels Estats Units són l’ocupació màxima, els preus estables i els tipus d’interès moderats a llarg termini.

El compromís entre inflació i atur va portar als economistes a utilitzar la Corba Phillips per ajustar la política monetària o fiscal. Atès que una curva de Phillips per a una economia específica mostrés un nivell d’inflació explícit per a una taxa d’atur específica i viceversa, hauria de ser possible un equilibri entre els nivells d’inflació desitjats i l’atur.

L'índex de preus de consum o IPC és la taxa d'inflació o l'augment de preus de l'economia nord-americana.

La figura 1 mostra l'IPC i les taxes d'atur a la dècada de 1960.

Si l’atur fos del 6% –i mitjançant un estímul monetari i fiscal, la taxa es reduiria fins al 5% - l’impacte sobre la inflació seria insignificant. Dit d'una altra manera, amb una caiguda de l'atur de l'1%, els preus no augmentarien gaire.

Si, en canvi, l’atur baixava al 4% des del 6%, podem veure a l’eix esquerre que la taxa d’inflació corresponent pujaria fins al 3% a partir de l’1%.

Figura 1: Inflació dels EUA (IPC) i taxes d’atur als anys seixanta

Font: Oficina d'Estadístiques del Treball dels Estats Units

Replica monetària

Els anys seixanta van proporcionar proves convincents de la validesa de la corba de Phillips, de manera que es podria mantenir una taxa d’atur més baixa indefinidament sempre que es pogués tolerar una taxa d’inflació més elevada. No obstant això, a finals dels anys seixanta, un grup d'economistes que eren monetaris decidits, liderats per Milton Friedman i Edmund Phelps, van argumentar que la Corba de Phillips no s'aplica a llarg termini. Van afirmar que, a llarg termini, l’economia tendeix a revertir a la taxa natural d’atur ja que s’ajusta a qualsevol tipus d’inflació.

La taxa natural és la taxa d’atur de llarga durada que s’observa un cop s’ha disipat l’efecte dels factors cíclics a curt termini i els salaris s’han ajustat a un nivell on s’equilibra l’oferta i la demanda del mercat de treball. Si els treballadors esperen que els preus pugin, exigiran salaris més alts de manera que els seus salaris reals (ajustats a la inflació) siguin constants.

En un escenari en què s’adopten polítiques monetàries o fiscals per disminuir l’atur per sota de la taxa natural, l’augment resultant de la demanda animarà les empreses i els productors a augmentar els preus encara més ràpidament.

A mesura que la inflació s’accelera, els treballadors poden subministrar mà d’obra a curt termini a causa dels salaris més elevats, cosa que comporta una disminució de la taxa d’atur. Tanmateix, a llarg termini, quan els treballadors tenen plenament consciència de la pèrdua del seu poder adquisitiu en un entorn inflacionista, la seva voluntat de proveir feina disminueix i la taxa d’atur augmenta la taxa natural. Tot i això, la inflació salarial i la general dels preus continuen augmentant.

Per tant, a llarg termini, una inflació més elevada no beneficiaria l’economia gràcies a una taxa d’atur més baixa. Al mateix temps, una taxa d'inflació més baixa no hauria de suposar cap cost a l'economia a causa d'una taxa d'atur més elevada. Com que la inflació no té cap impacte sobre la taxa d’atur a llarg termini, la corba de Phillips a llarg termini es transforma en una línia vertical al ritme natural d’atur.

Les troballes de Friedman i Phelps van donar lloc a la distinció entre les corbes de Phillips a curt i llarg termini. La corba de Phillips de curta durada inclou la inflació esperada com a determinant de la taxa actual d'inflació i, per tant, la coneguda formidable "Corba de Phillips augmentada de les expectatives".

( * Nota: La taxa natural d’atur no és un nombre estàtic, sinó que canvia amb el pas del temps a causa de la influència de diversos factors. Aquests inclouen l’impacte de la tecnologia, els canvis en els salaris mínims i el grau d’unió. Als EUA, la taxa natural d’atur es va situar en el 5, 3% el 1949; va augmentar constantment fins a assolir el pic del 6, 3% el 1978-79, i després va disminuir. Es preveu que estigui al 4, 8% durant una dècada a partir del 2016).

Desglossament de la relació

La dècada de 1970

El punt de vista dels monetaristes no va obtenir molta tracció inicialment, ja que es va fer quan la popularitat de la Corba de Phillips estava en el seu punt àlgid. No obstant això, a diferència de les dades dels anys seixanta, que van donar suport definitivament a la premissa de la Corba de Phillips, els anys 70 van proporcionar una confirmació important de la teoria de Friedman i Phelps. De fet, les dades en molts punts de les tres pròximes dècades no proporcionen evidències clares de la relació inversa entre l’atur i la inflació.

La dècada de 1970 va ser un període d’inflació i d’atur elevat als Estats Units a causa de dos xocs massius del subministrament de petroli. El primer xoc del petroli va ser a partir de l’embargament de 1973 dels productors d’energia del Pròxim Orient que va fer que els preus del cru es quadrupliquessin en un any aproximadament. El segon xoc del petroli es va produir quan el Shah de l'Iran va ser enderrocat en una revolució i la pèrdua de la producció d'Iran va provocar que els preus del cru es duplicessin entre 1979 i 1980. Aquest desenvolupament va comportar una elevada desocupació i una alta inflació.

Els anys 90

Els anys en auge de la dècada de 1990 van ser una època de baixa inflació i baixa d’atur . Els economistes atribueixen diversos motius per aquesta confluència positiva de les circumstàncies. Això inclou:

• La competència global que va mantenir una tapa en l'augment de preus dels productors nord-americans
• La reducció de les expectatives d’inflació futura, com a polítiques monetàries estrictes, havia suposat la disminució de la inflació durant més d’una dècada
• Millora de la productivitat a causa de l’adopció a gran escala de la tecnologia
• Canvis demogràfics en la força de treball, amb més baby boomers envellits i menys adolescents

IPC vs. atur

En els gràfics següents, podem veure la correlació inversa entre la inflació, mesurada per l’IPC, i l’atur es reassegura, només per descompondre's de vegades.

• El 2001, la lleu recessió, com a resultat del 9-11, va empènyer l’atur fins a aproximadament el 6%, mentre que la inflació va caure per sota del 2, 5%
• A mitjans dels anys 2000, a mesura que la desocupació va caure, la inflació va ascendir a gairebé el 5% abans de retrocedir el 2006, quan es va reduir l'atur
• Durant la Gran Recessió, l’ IPC va caure dramàticament a mesura que l’atur va augmentar fins a gairebé el 10%
• Des del 2012 fins al 2015, podem veure que la correlació inversa es va desglossar on la inflació i l’atur es van moure en conjunt
• Durant els últims dos anys, l’atur ha baixat, mentre que la inflació ha començat a augmentar, encara que no gaire
• Des del 2010, la inflació dels Estats Units s’ha mantingut tossudament baixa fins i tot (actualment un 2, 5%), ja que la taxa d’atur ha tendit a baixar del 10% a l’octubre de 2009 a aproximadament el 4% el 2018. És a dir, la correlació inversa entre els dos indicadors no és. tan fort com era en anys anteriors

Índex de preus de consum al EUA (IPC) o taxa d’inflació: de 1998 a 2017

Gràfic IPC de l'Oficina d'Estadístiques Laborals.

Taxa d’atur dels EUA: de 1998 a 2017

Dades d'atur de l'Oficina d'Estadístiques Laborals.

Salaris de l’entorn actual

Una característica insòlita de l’entorn econòmic actual ha estat la primordial pujada salarial tot i la disminució de la taxa d’atur des de la Gran Recessió.

• En el gràfic següent, el canvi percentual anual dels salaris (línia de punt vermell) del sector privat amb prou feines ha caigut un nivell més elevat des del 2008.
• Durant la major part de l’última dècada, la inflació també ha estat controlada

Gràfic salarial de l'Oficina d'Estadístiques Laborals.

La línia de fons

La inversa correlació entre inflació i atur representada a la Corba de Phillips funciona bé a curt termini, sobretot quan la inflació és bastant constant com es va fer als anys seixanta. No retarda el llarg termini, ja que l’economia reverteix en la taxa natural d’atur ja que s’ajusta a qualsevol tipus d’inflació.

Com que també és més complicat del que sembla a primera vista, la relació entre inflació i desocupació s’ha desglossat en períodes com els anys stagflacionaris dels anys setanta i els anys en auge dels noranta.

En els darrers anys, l’economia ha experimentat una baixa desocupació, una inflació baixa i una pujada salarial insignificant. Tanmateix, la Reserva Federal es dedica actualment a endurir la política monetària o a augmentar els tipus d'interès per combatre el potencial d'inflació. Ara no hem de veure com aquests moviments de la política tindran un impacte en l’economia, els salaris i els preus.