Com es poden beneficiar els inversors de les empreses en fallida
La fallida és una paraula que a poca gent els agrada escoltar, però pot presentar grans oportunitats per a inversors disposats a fer una mica de recerca pràctica. Les fallides són un procés que es produeix quan les empreses ja no es poden permetre pagar els seus deutes. Sovint, això es produeix com a resultat d’un mal entorn econòmic, una mala gestió interna, una sobreexpansió, nous passius, una nova normativa i una sèrie d’altres motius.
Aquest article analitzarà exactament el que passa durant la fallida i com els inversors poden treure’n profit.
La disminució
El procés de fallida és sovint llarg i complex. Si bé és fàcil entendre el seu funcionament des d'un punt de vista teòric, hi ha moltes complicacions quan es tracta de quantitats de liquidació i termes de pagament.
Hi ha dos tipus de fallides que poden presentar les empreses:
Capítol 7
Aquest tipus de fallida es produeix quan una empresa es queda completament en el negoci i assigna un administrador per liquidar i distribuir tots els seus actius als creditors i propietaris de l'empresa.
En una fallida del capítol 7, el deute no garantit es separa en classes o categories i cada classe rep prioritat per al pagament. El deute garantit està garantit o garantit per una garantia per reduir el risc associat als préstecs. Els deutes prioritaris es paguen primer. Els deutes assegurats es paguen a continuació. El deute no garantit no prioritari es paga llavors amb els fons que queden per la liquidació d’actius.
Capítol 11
Aquest és el tipus de fallida corporativa més habitual de les empreses públiques. En una fallida del capítol 11, una empresa continua les operacions quotidianes normals mentre ratifica un pla per reorganitzar els seus negocis i actius de tal manera que la pugui fer front a les seves obligacions financeres i eventualment sortir de la fallida.
El procés per a la fallida d’un capítol 11 és el següent:
- El Programa de Trustee dels Estats Units (el grup de fallides del Departament de Justícia) nomena primer un comitè per actuar en nom dels accionistes i dels creditors.
- El comitè designat després col·labora amb l'empresa per crear un pla per reorganitzar-se i sortir de la fallida. (Aquest pla es tractarà amb més detall més endavant.)
- A continuació, l’empresa publica un comunicat de divulgació després de ser revisat per la Securities and Exchange Commission (SEC). Aquesta declaració conté els termes proposats de la fallida.
- Els propietaris i creditors votaran per aprovar o desaprovar el pla. Els tribunals també poden aprovar el pla sense el consentiment del propietari o del creditor si es troba just per a totes les parts.
- Un cop aprovat el pla, l'empresa ha de presentar una versió més detallada del pla a la SEC a través del formulari 8-K. Aquest formulari conté detalls més específics quant als imports i les condicions de pagament.
- L'empresa el porta a terme el pla. Les accions de la "nova" empresa es distribueixen i es fan pagaments.
El Pla
Les companyies que fan fallida sovint tenen un deute triturador que no es pot pagar completament en efectiu (al cap i a la fi, l’empresa està en fallida). Com a resultat, les empreses públiques solen dissoldre les seves accions originals i emetre noves accions per fer pagaments de capital per les quantitats acordades.
La distribució de les noves accions es produeix en el següent ordre:
- Acreditors assegurats: són els bancs que han prestat diners a l’empresa amb actius com a garantia.
- Acreditors no garantits: es tracta de bancs, proveïdors i titulars d’obligacions que han subministrat a la companyia diners amb préstecs o productes, però sense garantia.
- Accionistes: són els accionistes i els propietaris de l'empresa.
Observeu que els accionistes es troben al final de la llista. Malauradament, gairebé sempre estan enganxats al no-res després que una empresa surti en fallida.
Aleshores, on és el valor? Fem una ullada.
La inversió
Assolir rendiments superiors a la mitjana sovint comporta pensar fora de caixa, però, on podríeu guanyar diners en una fallida? La resposta no rau en el que es produeix abans, sinó en el que es produeix després que una empresa fallís.
El preu d'una acció no és només el reflex dels fonaments de la companyia, sinó també el resultat de l'oferta i la demanda d'accions del mercat. De vegades, les fluctuacions de l’oferta i la demanda poden generar desviacions respecte del veritable valor fonamental d’una empresa. Com a resultat, el preu de les accions pot no ser un reflex exacte dels fonaments de l'empresa. Aquests són els tipus de situacions en què els inversors savis busquen invertir i poden produir-se a causa de fallides.
Quan una empresa declara fallida, la majoria de la gent no està feliç perquè els propietaris perden gairebé tot el que tenen i els creditors guanyen només una part del que van prestar. Com a resultat, quan la companyia es desprèn de la reorganització de fallides i emet noves accions a aquests dos grups d’interessats, els accionistes no solen estar interessats a mantenir-los a llarg termini. De fet, la majoria bolquen les accions més aviat al mercat secundari.
En general, es tradueix en un excés d’oferta d’accions que es generen no a partir de fonaments fonamentals, sinó de grups d’interessats apàtics o infeliços. Aquestes noves accions sovint entren al mercat amb molt poca fanfàrria (sense espectacle de carretera, IPO, bombament, etc.), cosa que no produeix cap prima afegida al preu de les accions. Aquest escenari crea valor per als que estiguin disposats a recollir les accions barates i a retenir fins que pugin en valor.
Els riscos
Malgrat el fàcil que pugui semblar aquest procés, hi ha encara riscos relacionats amb la inversió en empreses sorgides de la fallida. Per exemple, és possible que les noves accions d’una empresa no reflecteixin exactament el valor de la nova empresa, de manera que es pot justificar la venda. Els problemes que van provocar la fallida de l’empresa en un primer lloc poden existir, i és probable que es repeteixi l’escenari.
Una altra amenaça per la inversió en fallida són els anomenats inversors de voltor. Es tracta de grups d’inversió especialitzats en comprar participacions importants (deute i bons) en empreses que operen al capítol 11 abans d’emetre noves accions, de manera que se’ls garanteix una gran quantitat d’accions posteriors a la fallida. Aquests grups ja han descobert el valor, i sovint són els primers venedors després que les accions hagin recuperat després de la fallida.
Aleshores, quan és un bon moment per invertir? La clau és fer una bona investigació antiga (o una diligència deguda, com els anomenen inversors). Busqueu empreses amb fonaments sòlids que només van entrar en fallida per circumstàncies extremes. Les compres fallides, les demandes desfavorables i les empreses amb passius identificables (com ara una línia de productes dolenta) solen realitzar bones inversions després de la fallida. Les existències amb un nivell de tapa baix del mercat tenen més probabilitats de perdre’s desprès d’una fallida. A més, els inversors voltors solen ignorar les accions amb escassos límits de mercat i liquiditat i, per tant, poden representar valors millors que els ja recollits.
La línia de fons
El procés de reorganització de fallides és llarg i complex. Tot i això, algunes empreses públiques poden sortir d’ella i tornar a ser rendibles. Aquestes empreses poden representar algunes de les millors oportunitats d’inversió infravalorades perquè els inversors amb èxit puguin treure profit del mercat actual.
(Per obtenir més informació, vegeu una descripció general de la fallida corporativa .)
Comparació de comptes d'inversió Nom del proveïdor Descripció del anunciant × Les ofertes que apareixen a aquesta taula provenen de col·laboracions per les quals Investopedia rep una compensació.